瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩交易

基本面上，銅精礦端加工費持續回落，國際銅精礦供應仍維持緊張局面，但國內方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對美貿易關系緩和后，美國廢銅進口有望重新開啟，原料替代品有所增加供給方面，在國內原材料及替代品相對充足的背景下，疊加精銅現貨報價仍較優，冶煉廠生產意愿料將保持偏積極狀態進出口方面，美銅滬銅之間溢價情況已逐漸收斂，出口高增速的情況或將有所緩和，進口窗口隨著國內需求的增長而逐漸打開，國內整體供給情況或將呈現穩中小增的局面。

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瑞達期貨：滬銅輕倉逢低短多交易

制造業景氣水平改善，在穩增長政策持續發力背景下，二季度我國經濟運行有望延續平穩態勢但經濟回升向好基礎仍需鞏固，政策有望進一步加力 基本面上，銅精礦端加工費持續回落，國際銅精礦供應仍維持緊張局面，但國內方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對美貿易關系緩和后，美國廢銅進口有望重新開啟，原料替代品有所增加供給方面，在國內原材料及替代品相對充足的背景下，疊加精銅現貨報價仍較優，冶煉廠生產意愿料將保持偏積極狀態。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

其中生產指數和新訂單指數均從擴張區間降至收縮區間，分別錄得2022年12月和2022年10月以來最低 基本面上，銅精礦端加工費持續回落，國際銅精礦供應仍維持緊張局面，但國內方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對美貿易關系緩和后，美國廢銅進口有望重新開啟，原料替代品有所增加供給方面，在國內原材料及替代品相對充足的背景下，疊加精銅現貨報價仍較優，冶煉廠生產意愿料將保持偏積極狀態進出口方面，美銅滬銅之間溢價情況已逐漸收斂，出口高增速的情況或將有所緩和，進口窗口隨著國內需求的增長而逐漸打開，國內整體供給情況或將呈現穩中小增的局面。

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Mysteel日報：銅價大幅下降 銅板帶市場詢盤問價積極性上升

國產品牌報價多集中于對滬鋅2506合約升水225~320元/噸附近，滬鋅2505合約最后一交易日，盤面震蕩運行，早間現貨市場成交較多，隨后市場挺價情緒漸起，成交轉弱，下午成交現貨升貼水在庫存低位支撐下略有提升，價格在對滬鋅合約2506升水320元/噸，預計明天市場升水小幅上行 五、市場熱點 據媒體報道，在美國鹽湖城，堆積了數周之久的廢銅終于開始清空，這主要得益于中美貿易談判取得進展。

行情簡評

Mysteel調研：銅價下跌 吞沒廢銅加工利潤（3.29-4.3）

進口端，隨著銅價的持續回落，廢銅進口窗口打開，利于貿易商解套，但現貨端仍是難有起色，據調研了解，從3月中旬以來，寧波廢銅現貨貨源就呈現緊張的格局，受美國廢銅出口減少影響，近期進口廢銅貨再度收緊清明節前，利廢銅廠存在一定的備庫需求，但受銅價下跌，貨源收緊，精廢差收窄，采購報價溢價狹窄，采購報價難以達到廢銅持貨心理預期，周度采購成交量下滑較大，廢銅原料庫存持續下滑細分領域，4月銅陽極加工費為850元/噸，環比上調250元/噸，另外銅價下跌，銅陽極加工利潤收窄，接近盈虧線，加工情景指數下滑。

主編視角

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

會議強調，根據形勢需要及時推出新的增量政策中方堅決反制再出“組合拳”國務院關稅稅則委員會：對原產于美國的所有進口商品的加征關稅稅率由34%提高至84% 基本面上，銅精礦加工費現貨指數持續下行，原料供給趨緊報價上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽極板和廢銅對其替代，加之3月開工天數及積極性提升，令國內總體供應量級維持相對穩定狀態需求方面，銅價較此前高價有所回落，加之適逢清明假期臨近，下游備貨熱情有所轉好，現貨市場成交熱情回暖，社會庫存較高點繼續下降。

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Mysteel日報：廢銅成交有所放量 后市看法分歧明顯

六、預測 宏觀方面，美國總統特朗普4月9日宣布將對中國商品關稅提高至125%，并立即生效，同時對未對美實施報復的國家暫停征稅90天基本面上，銅精礦加工費現貨指數持續下行，原料供給趨緊報價上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽極板和廢銅對其替代，加之開工天數及積極性提升，令國內總體供應量級維持相對穩定狀態，需求方面，銅價較此前高價有所回落，加之適逢清明假期臨近，下游備貨熱情有所轉好，現貨市場成交熱情回暖，社會庫存較高點繼續下降。

日報

瑞達期貨：滬銅主力合約震蕩偏弱

滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現貨升水，基差走弱國際方面，特朗普：拒絕歐盟提議的互免關稅政策美國財長貝森特：4月9日之前不太可能達成（與任何國家的）貿易協議，有近70個國家尋求談判國內方面，外交部回應美方威脅升級對華關稅：中方對此強烈譴責、堅決反對 基本面上，銅精礦加工費現貨指數持續下行，原料供給趨緊報價上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽極板和廢銅對其替代，加之3月開工天數及積極性提升，令國內總體供應量級維持相對穩定狀態。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，國際方面，特朗普簽署行政令對所有國家設立10%的“最低基準關稅”，符合美墨加協定下的商品關稅豁免將繼續，不符合的關稅維持在25%國內方面，中方對原產美國所有進口商品加征34%關稅：中國已經并將繼續采取堅決措施，維護自身主權安全發展利益 基本面上，銅精礦加工費現貨指數持續下行，原料供給趨緊報價上行供給方面，雖原料端供給有所緊張，但冶煉廠尋求陽極板和廢銅對其替代，加之3月開工天數及積極性提升，令國內總體供應量級維持相對穩定狀態。

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Mysteel日報：今日銅價大幅下行 銅板帶市場交易表現較好

受美國關稅政策沖擊，銅價遭遇劇烈下滑，廢銅現貨價格跟跌明顯上游持貨商的庫存虧損進一步加劇，出貨積極性顯著減弱，整體詢價與報價活動相應減少貿易商反映市場供應緊缺，整體氛圍顯得較為冷清下游銅廠原料陸續到庫，加之精廢價差收窄，因此多數廠家以按需采買為主 五、市場熱點 3月30日，亨通集團能源銅基新材料項目開工儀式在安徽省廣德市舉行。

行情簡評

Mysteel日報：廢銅出貨行情延續 市場保持高度活躍

隨著精廢價差近日走擴，下游廠家對廢銅需求不減，部分廠家選擇提前報價，成交量亦有所增加 六、預測 國際方面，美國2月ISM制造業PMI為50.3，創2022年6月以來新高，預期50.5，前值50.9美國2月標普全球制造業PMI終值錄得52.7為2022年6月以來新高，預期51.6，前值51.6國內方面，重要會議舉行首場新聞發布會，大會新聞發言人表示，中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。

日報

Mysteel日報：終端維持謹慎采購 銅板帶市場交易量變化不大

廢銅價格基本持平，因美國啟動對銅的232調查并可能征收進口關稅等消息的影響，上游持貨商對行情莫衷一是，部分貿易商補庫意愿較強，出貨意愿減弱；下游銅廠積極補庫，部分反饋庫存略多，現已定量采購，加價意愿偏弱，故整體成交有限 鋅錠：2月26日上海地區：普通國產品牌報價對滬鋅2503合約平水，普通國產現貨成交價23510元/噸，較上一個交易日下跌90元/噸國產品牌報價多集中于對滬鋅2503合約平水附近，升貼水較上一交易日上漲15元/噸。

行情簡評

Mysteel周報：節后銅價連續走高 社會庫存大幅累庫(1.24-2.7)

但從間接影響來看，勢必帶來中國采取相應的反制措施美國作為中國的第一大廢銅、第四大廢鋁進口來源國，潛在反制措施使得廢銅、廢鋁貿易商已停止了對美的相應報價，廢銅、廢鋁的進口量亦將逐漸下降，從而導致國內再生料的供應緊張、增加對原生料的需求，限制期貨價格的下跌低點、整體價格重心將有所上移 3.印度取消十幾種關鍵礦物廢料關稅 2月1日消息，印度財政部長Nirmala Sitharaman周六在印度2025/26年度預算報告中表示，該國已取消十幾種關鍵礦物廢料的關稅。

周報

Mysteel日報：市場供需雙弱加深 廢銅價格平穩過渡

上游市場基本上進入假期模式，詢盤報價者少之又少，部分未放假的貨商也以交付玩訂單為主，市場只有少量散單成交下游大部分廠家已停產放假，等待節后復工，部分廠家近期只采購節后到貨廢銅，廢銅需求進一步萎靡 五、市場觀點 市場處于假期狀態，市場成交清淡 六、預測 國際方面，特朗普宣誓就任美國總統，承諾“美國優先”，瞄準打擊非法移民，將宣布國家能源緊急狀態、撤銷拜登政府的電動汽車政策、立即全面改革貿易體系，未提到要對他國征關稅，重申拿下墨西哥灣和巴拿馬運河；白宮稱將退出巴黎氣候協定。

日報

Mysteel日報：午后恐跌情緒蔓延 廢銅交投迅速降溫

下游銅廠方面，雖有部分廠家積極報價，但隨著銅價下行，選擇謹慎采購，因此實際成交有限 六、預測 宏觀上，美國大選即將揭曉前，候選人交易降溫，美債收益率和美元指數回落歷史上看大選之后股市往往延續漲勢，因此選舉結束后，市場風險情緒可能回升基本面上，近期進口到貨仍多，而下游基礎消費仍強，有補貨需求另外，銅價上漲后廢銅成交活躍度提升，目前廢銅原料仍然緊張，精廢價差處于平衡線附近，低氧銅桿及陽極板都是處于小幅虧損狀態，隨著替代效應積累，對銅價支撐增強。

日報

Mysteel周報：精銅桿市場提貨明顯改善 再生銅桿廠家原料得到補充（11.1-11.8）

具體來看，上半周由于銅價上漲，且成品價差持續走擴，多數貿易商在湖北地區大量采購，較多銅桿企業反饋成交尚可，成交量多在300-400噸的區間，甚至有個別銅廠有近千噸成交，但隨著周中美國大選結束，價格大幅下探，部分銅廠為減少前期訂單交付的壓力，且對銅價持看漲態度，選擇高報價以控制接單，下半周銅桿成交表現逐漸轉弱，成交量縮減至200噸以內 數據來源：Mysteel 3、價差：精廢桿價差微幅擴大，對期銅倒扣貼水小幅擴大 本周精廢銅桿價差環比變化較小，截至本周五江西市場精廢桿價差為890元/噸，較11月1日微幅擴大40元/噸。

周報

Mysteel日報：廢銅現貨流通偏緊 市場交投保持克制

下游多數銅廠報價隨行就市，鮮有廠家溢價拿貨，多以銷定采為主 六、預測 宏觀上，美國10月Markit制造業PMI再萎縮，服務業穩健，通脹向好，就業疲軟美國上周首申失業金人數意外下降，續請人數受颶風影響增至三年來最高水平基本面，供給端銅礦TC的回升表明原生端正在逐步穩定，而廢銅供應緊張導致生產低氧桿和陽極銅加工費都是虧損的，原料端的緊張加劇，對價格有支撐。

日報

Mysteel：2024年國慶期間國內廢銅成交清淡

市場情況：據調研里了解，國慶假期期間廢銅市場多數參與者處于放假休市狀態，但仍有不少供貨商、利廢加工廠在假期的后半段開始復工復產，市場詢價、報價零零散散 價格方面：假期期間，受美國9月非農數據、新增就業數據等影響，市場預計美聯儲11月降息降溫，倫銅價格呈現先揚后抑的走勢，但整體價格相對節前有所上漲，國內廢銅市場因停盤而選擇倫銅價格作為交易參考，截止到10月6日，主流地區光亮銅價格相對節前上漲300元/噸，光亮銅價格為71700-71800元/噸。

主編視角

Mysteel調研：節后銅價上漲 周內廢銅交投情緒活躍（9.14-9.20）

下游利廢銅廠方面，臨近國慶假期，存在一定的備庫需求，另外783號文件變動風波導致利廢銅廠復產積極性提高，逐漸在市場報價采購，個別利廢銅廠本周成交日均超過1000噸，整體廢銅需求端有改善 預測：隨著美聯儲降息落地，銅價上漲明顯，但部分交易者依舊擔憂后續美國市場經濟衰退，因此銅價進一步上漲的表現有所放緩；下周宏觀面的影響暫告一段落，市場進入調整階段基本上，目前國內銅冶煉廠產出擾動頗多，計劃之外的檢修增多以及受限于原料市場的減產，進一步導致了國內產出受限，加之下周即將來臨的國慶假期補庫，以及下周的庫存仍將繼續延續去庫狀態；不過需要注意的是，近期受天氣影響的進口船只或許在下周將陸續到港，會對貨源進行一定的補充，因此下周現貨市場的變化還是要看補庫動作的狀態和進口貨源的具體數量。

主編視角

Mysteel日報：廢銅價格表現堅挺 市場現貨流向價高者

五、市場觀點 上游貿易商雖然積極詢盤報價，受限于中小散戶近期已將庫存清出，市場可售現貨有限，故而成交不多且多為高價成交下游銅廠保持按需采購的節奏，隨著部分地區銅廠復產/增產計劃提上日程，對于廢銅原料需求缺口或將擴大 六、預測 近期宏觀緊張情緒有所緩和，美國各項指標數據暗示著9月降息成定局。

日報