Mysteel周報：銅價高位震蕩 現貨升水先揚后抑(6.27-7.4)

值得注意的是，盡管在途貨物繼續到達COMEX倉庫，但本周LME銅出庫量出現了比較明顯的減少，需要關注未來兩個市場之間貨物流通是否會持續放緩盡管高價將對下游需求仍產生壓制作用，市場成交情況需要在價格明顯回落后才能改善，然而海外溢價仍存，國內冶煉廠或將繼續執行出口，因此后續國內庫存增加的過程比較曲折但是高價改善了廢銅持貨商的出貨量，使得近期原料的供應有所好轉預計下周國內銅價運行區間在78500-80500元/噸，LME銅期貨運行區間在9700-10000美元/噸，COMEX銅期貨運行區間在4.92-5.2美元/磅，需要注意關稅擾動下價格下跌的風險。

周報

Mysteel：2025年7月3日銅產業早讀

銅精礦：近日銅精礦現貨市場交投冷清，觀望情緒較濃，市場參與者對價格走勢普遍看穩Bisha招標結果為-85美元現貨市場有貿易商對冶煉廠報盤TC為-45，普遍認為干凈礦可成交TC價格在-42- -44 再生銅：昨日銅價上漲幅度較大，廢銅價格跟漲明顯，早間銅廠報價較為積極，及時跟盤調價，上游持貨商出貨意愿較強，多維持低庫存，以防掉價風險，少部分貿易商有一定的套保行為；下游部分銅廠訂單銷量尚可，有一定的補庫需求，故而早間報價積極，但市場整體貨源多流向價高地區，整體成交一般。

行情簡評

Mysteel：從銅冶煉原料結構看國內精煉銅高產故事

但需要注意的是，正如前文所提到，國內待報廢量在早年用銅增長的背景下同樣在增加，因此廢銅供給量也并不能忽視；市場的廢銅“供應緊張”其實更多是“價格緊張”，尤其是作為一個“低買高賣”的交易品種，銅價的波動對其交易影響更為明顯，當銅價上漲之后，再生銅供應增加明顯“羅馬不是一天造出來的”，再生銅一樣不是 數據來源：Mysteel 從上半年冶煉廠在冷料采購的競爭上來看，預計上半年冷料能為電解銅產出帶來15-20萬噸的增量，提供較強的支持。

主編視角

Mysteel調研：廢銅價格高企 下游企業畏高接貨意愿弱（6.14-6.20）

對于廢銅加工端，市場廢銅價格偏高，吞沒加工企業的加工利潤，采購議價空間有限，陽極冶煉端，本周江西陽極料采購扣減為5500元/噸，環比上周下調200元/噸，也反映出適價廢銅難采的現狀，部分長單交付完成的企業，有停產停爐的跡象對于再生銅桿加工企業，本周銷售依舊乏力，銷售價格扣減擴大，且受原料采購難、價格高的影響，也有企業停減產整體來看，本周廢銅供需均有所減弱 預測：美聯儲連續四次暫停降息，中東地緣局勢動蕩，對于銅價的短期波動率依然存在明顯的影響，但宏觀依然未對價格形成持續的引導性行情。

主編視角

Mysteel：2025年6月19日銅產業早讀

銅精礦：銅精礦現貨市場整體氛圍較為平靜，活躍度較低，價格方面延續近期態勢BHP給煉廠截標價格為-45美元/干噸，作價期為M+3，8月船期，數量1萬噸，較上月截標價格持平BHP招標價格符合市場心理預期，與市場現貨價相差無幾 再生銅：廢銅現貨挺價明顯，華南市場成交難有起色貿易商目前現貨庫存有限，且市場上可流通貨源較少，收貨存在一定的難度，多圍繞高價成交。

行情簡評

曾健輝：2025年中國銅加工市場運行分析及未來展望

1、2025年國內冶煉增速影響量在于冶煉廠的“減產力度”，不過環比增長的趨勢依然在延續，短期內（未來三個月）大力度的減產可能性較低；新投項目不確定性較大廢銅的表現預期不低，可能還是過剩的狀態，但還是要擔憂價格的下跌會影響出貨情緒 2、終端消費環比有回升的趨勢，關鍵的增長時機在二季度中后段，因為利好政策的釋放落地到反饋到終端消費是需要時間的 3、二、三季度有超預期風險，尤其是現貨市場的供應，可能會有階段性的缺貨情況，存在高升水、高價差的預期，back可能達到500元以上。

會議報道

Mysteel調研：周內銅價沖高回落 廢銅成交環比增加（6.7-6.13）

對于下游加工企業而言，兩級分化，對于再生銅材加工企業，當前廢銅市場價格偏高，精廢差窄，沒有加工利潤優勢，再生銅材加工企業高價接貨意愿一般，且隨著終端的加工淡季來臨，消費訂單表現平平但對于再生銅冶煉端，需求依舊強勁，即使加工利潤薄，但面對長單需執行，再生銅陽極加工企業采購廢銅需求好，采購扣減值差異大，說明采購競爭也大 預測：當前宏觀對銅價影響較大，不論是關稅的后續影響還是動蕩的地緣局勢，都對銅價存在一定的影響，價格波動率預計仍將延續本周相對動蕩的狀態。

主編視角

Mysteel：2025年5月28日銅產業早讀

銅精礦：安托法加斯塔（Antofagasta）與中國冶煉廠展開年中談判，就銅精礦加工費提出了第一輪報價 TC-15 美元/干噸,RC-1.5美分/磅談判持續進行中 廢銅：昨日廢銅價格整體維持平穩，市場交投較為謹慎上游貿易商報價趨于謹慎，優先處理前期訂單，控制庫存周轉，整體庫存水平仍受淡季預期壓制，部分持有庫存的貨商則逢高出貨，成交量未出現明顯放量。

行情簡評

Mysteel調研：廢銅市場貿易利差收窄 出貨情緒冷清（5.17-5.23）

下游需求端，不管是再生銅桿還是陽極冶煉均較為僵持，面對市場貨源下降，市場廢銅成交價格被迫抬升，下游利廢企業加工利潤收窄或呈現負數情況，對于市場高價貨源望而生畏，采取謹慎采購策略，僅少部分企業存在高價接貨的情況另外近期聽聞，部分地區開始針對再生企業進行稅務倒查，補繳稅款的情況，再次抑制再生銅市場交易氛圍 4月廢銅進口超預期，據海關總署統計顯示，4月份中國銅廢碎料進口量為20.47萬噸，環比增加7.9%，同比下降9.5%，1-4月中國銅廢碎料進口量77.7萬噸，同比下滑0.8%。

主編視角

Mysteel：2025年5月22日銅產業早讀

銅精礦：銅精礦現貨市場較為冷清，現貨市場TC成交有限，TC小幅下降BHP針對冶煉廠7月船期，作價期M+3貨物，截標價格為-45，較上次截標價格-44有小幅下降國產銅精礦招標價格含稅出廠價格為 94.5 系數近期市場成交有限，市場整體交易氛圍較為平靜，市場參與者主要關注安托的半年談判 廢銅：昨日廢銅價格小幅上漲，早間市場氛圍尚可，但上游貨商反饋是市場貨源不多，且庫存多在昨日出售了一部分，現在庫存位置偏低，收貨為主，寧波貿易商反饋市場買貨者較多，賣貨者偏少，實際成交欠佳；下游銅廠出現分化，少部分原料庫存充足，對后市持看跌態度，故而短期未采購，以耗庫為主；另一部分原料缺乏，積極采購，整體成交較少。

行情簡評

瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走強，國際方面，標普全球公布數據顯示，美國5月制造業PMI升至三個月高點52.3服務業PMI初值52.3，創下兩個月新高新訂單增速達到一年多來最快，價格指標升至近三年最高，制造業出口訂單連續第二個月收縮，就業指標亦下降國內方面，國務院副總理何立峰會見美國摩根大通集團董事長兼首席執行官杰米·戴蒙時指出，中國歡迎美資企業深化對華互利合作，推動中美經貿關系健康穩定持續發展 基本面上，原料端，銅精礦TC指數仍處低位負值區間運行，供給偏緊趨勢仍在，但國內方面由于港口庫存處較充足區間，加之中美貿易關系緩和以后，廢銅進口或逐步恢復對銅精礦起到一定補充作用，故短期內國內冶煉廠原料供給仍將保持穩定充足。

期貨公司評論

Mysteel解讀：4月社融信貸情況分化 5月末有色金屬去庫預計放緩

據Mysteel數據，4月30日電解銅現貨庫存為13.27萬噸，較3月31日下降20.67萬噸4月初期美國關稅政策調整對大宗商品價格施加較大下行壓力，銅價大幅下降，下游企業逢低積極補庫，市場交易量明顯上漲此外，由于持貨商挺價，電解銅現貨升水較高使得月內冶煉廠發往倉庫貨源減少加之比價改善有限情況下，進口銅清關流入較少，以及廢銅供應有限，因此4月電解銅現貨庫存大幅下降。

主編視角

Mysteel日報：終端剛需采購 銅板帶市場交易量變化不大

整體來看，日內銅價偏弱震蕩，節前下游備貨需求仍存，且市場流通貨源有限，持貨商挺價惜售情緒較強，現貨升水維持上漲；節后來看，冶煉廠發貨預計難有增量，且進口銅雖有所到貨，但流通補充預計亦有限，且今日社庫再度大幅去庫，庫存低位支撐升水，因此預計節后升水重心仍有所上移，整體或運行于升200~升300元/噸 廢銅：4月30日華東廢銅市場光亮銅價格71600-71800元/噸，較上個交易日基本持平。

行情簡評

Mysteel：銅現貨升水走強 五一節后能否延續

然由于目前銅精礦TC價格延續下行趨勢，部分冶煉廠仍面臨虧損狀態，加之目前廢銅供應較為緊張，后續冶煉廠生產仍受兩個核心原料偏緊局面干擾，產量預計維持下滑 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 同時由于目前CME-LME價差仍高位運行，短期來自于非洲、智利以及秘魯等抵港到船貨源難有明顯增量，進口銅流入補充或相對有限，但考慮到目前保稅區市場庫存相對高位，若后續進口比價改善，前期冶煉廠出口貨源預計有所回流至國內補充市場，現貨升水階段性或表現有所承壓。

主編視角

Mysteel：2025年4月30日銅產業早讀

銅精礦：BHP招標后加工費下降幅度較大，冶煉企業接貨意愿較低，貿易商反饋6月貨物與三季度貨打包銷售，部分冶煉企業接受度相對較高 電解銅：昨日銅價表現區間震蕩運行為主，早間市場對平水銅報價升160-220元/噸，庫存表現小幅下降，部分持貨商繼續挺價出貨，但高價貨源難以成交，加之盤面月差維持高位運行，下游企業入市采購情緒不高，五一節備庫基本結束，整體交投氛圍較為有限 再生銅：昨日銅價小幅上揚，廢銅價格維持堅挺。

行情簡評

Mysteel：2025年4月29日銅產業早讀

電解銅：昨日上海市場成交相對尚可，現貨升水企穩運行為主，臨近五一節假，加之銅價重心下移，下游企業仍存逢低備貨情緒；近期社會庫存再度維持大幅去庫，BACK結構月差拉大，且持貨商挺價惜售情緒仍存后續來看，由于冶煉廠貨源到貨仍稍顯有限，且進口銅流入量難有明顯增量，后續現貨升水有走強預期，短期或區間運行于升150~250元/噸 再生銅：昨日銅價震蕩運行，廢銅市場成交謹慎上游貨商心態分化，部分輕倉過節，部分囤貨待漲，推動現貨流通尚可且價格堅挺。

行情簡評

Mysteel日報：避險情緒明顯升溫 廢銅尋求高價成交

再觀下游銅廠，近期采銷意愿持續低迷，備庫意愿同樣不佳，更有甚者，早早停產放假，廢銅需求表現下滑 五、市場觀點 上游貿易商反饋成交不多，部分成交多為溢價收貨；隨著假期臨近，貿易商輕倉過節意愿提升，下游部分銅廠反饋收料情況有所改善，但原料短缺問題仍存，終端補庫備貨情緒一般，整體成交有限 六、預測 宏觀面對銅價的擾動暫時削弱，基本面上，國內超預期的去庫表現導致市場對于后續可能出現的精銅現貨供應收緊預期增強，現貨升水整體水平抬升，供給端，再生銅市場尚處于明顯溢價的狀態，再生銅加工企業補庫難度較大，冶煉廠對于再生銅的需求同樣較高，原料端整體對于價格的支撐仍然明顯；需求表現相對平穩，逢低采買和假期備貨的需求對于市場同樣有所支撐，基本面表現對銅價的支撐依然存在。

日報

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

基本面上，銅精礦加工費指數疊創新低，國內南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續供給方面，由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落整體來看，國內精銅供應量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現一定惜售情緒調高現貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節點以及銅價回落的刺激下，訂單排產皆有提升，需求穩定增長。

期貨公司評論

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約小幅反彈

供給方面，由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落 整體來看，國內精銅供應量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現一定惜售情緒調高現貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節點以及銅價回落的刺激下，訂單排產皆有提升，需求穩定增長 整體而言，滬銅基本面或處于供給小幅收斂、需求穩定增長的階段，庫存持續去化，內需消費預期向好。

期貨公司評論

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

基本面上，銅精礦加工費指數疊創新低，國內南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續供給方面，由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落 整體來看，國內精銅供應量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現一定惜售情緒調高現貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節點以及銅價回落的刺激下，訂單排產皆有提升，需求穩定增長。

期貨公司評論