Mysteel：從銅冶煉原料結構看國內精煉銅高產故事

但需要注意的是，正如前文所提到，國內待報廢量在早年用銅增長的背景下同樣在增加，因此廢銅供給量也并不能忽視；市場的廢銅“供應緊張”其實更多是“價格緊張”，尤其是作為一個“低買高賣”的交易品種，銅價的波動對其交易影響更為明顯，當銅價上漲之后，再生銅供應增加明顯“羅馬不是一天造出來的”，再生銅一樣不是 數據來源：Mysteel 從上半年冶煉廠在冷料采購的競爭上來看，預計上半年冷料能為電解銅產出帶來15-20萬噸的增量，提供較強的支持。

主編視角

Mysteel半年報：2025下半年安徽廢鋼價格或下跌運行

基地E：2025年上半年廢鋼加工量6000噸/月，同比去年家底60%廢鋼加工利潤20-30元/噸，廢銅利潤較好目前車間操作工12-15人，下半年計劃裁員至10人以內 基地F：2025年上半年廢鋼加工量共計11w噸，主要運營船舶廢鋼，今年船運行業較好，廢鋼產出量同比去年無明顯變化，利潤方面，由于基本簽訂所加合同，利潤控制在30元/噸左右 基地F：2025年上半年廢鋼加工量20000噸/月，同比降低50%。

年報

Mysteel調研：5月銅桿產出環比仍呈下滑 半年度節點或有提產可能

一、價格：精銅桿加工費達年內新高 再生銅桿環比上漲但整體漲幅較為有限 5月加工費整體呈現先揚后抑走勢，月中價格達到頂峰，價格達到年內新高。

主編視角

Mysteel日報：廢銅詢盤表現熱切 市場看漲情緒升溫

下游銅廠近期原料庫存處于偏緊的狀態，雖有拿貨意愿，高價廢銅一定程度上抑制了其需求，整體維持按需采購的操作策略 六、預測 美聯儲如期連續三次暫停降息，國內提出“一攬子金融政策”，多數結果符合預期；同時中美關稅談判取得一定性進展，宏觀偏暖基本面上，節后市場尚在恢復期，交易在逐步提升之中；近期國內庫存降至低位，近一個月國內庫存下降明顯，帶動了現貨升水走高和國內期貨Back結構擴大；國內冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產出依然較高，再生銅等原料補充較為充分。

日報

Mysteel調研：利潤限制廠家采購高價 廢銅現貨交易艱難（5.1-5.9）

主要是受限于主要來源地美國出口量減少，5月廢銅進口量下降 預測：美聯儲如期連續三次暫停降息，國內提出“一攬子金融政策”，多數結果符合預期；同時關稅事件依然在反反復復中，對于銅價的影響仍然存在基本面上，節后市場尚在恢復期，交易在逐步提升之中；近期國內庫存降至低位，近一個月國內庫存下降明顯，帶動了現貨升水走高和國內期貨Back結構擴大；國內冶煉廠雖然處于檢修高峰期，但產出依然較高，再生銅等原料補充較為充分。

主編視角

Mysteel周報：精銅桿提貨表現不錯 再生銅桿現貨供應緊張未見改善（4.25-4.30）

具體來看，周內多數貿易商由于無現貨選擇平調性貿易為主，但由于成品價差優勢不大，便陸續選擇暫停交易以交付訂單為主，而另外部分貿易商由于手中仍有現貨庫存，在下游剛需的基礎上，節前及節中的訂單成交在周一表現較為不錯，錄得300-600噸成交，后續兩個交易日成交開始逐漸放緩，成交量多在100-300噸不等，而節后訂單則成交相對有限 本周華北再生銅桿市場現貨緊張問題稍有緩和，隨著市面廢銅貨源流出，近日再生銅桿企業廢銅收料尚可，較多銅廠恢復至一天產出一爐成品狀態，銅桿現貨仍緊張但較此前改善。

周報

Mysteel周報：精銅桿加工費繼續上行 再生銅桿現貨供應緊張（4.18-4.25）

但廢銅貨源整體偏緊，多數銅桿廠家銷售銅桿需匹配原料采購情況，仍有個別廠家反饋2天僅能產出一爐銅桿成品，在手中有一定待交付訂單的情況下，出貨意愿一般此外，部分下游對銅價存看空情緒，采買心理謹慎，選擇等待時機逢低采購，推遲采買動作，因此前半周銅廠成交普遍在百噸水平至下半周，部分廢銅貨商存拋貨行為，尤其是周四，銅廠反饋收廢銅情況尚可，下半周銅桿成交情況相應改善 本周湖北再生銅桿市場交投氛圍較上周有所改善，上半周多數銅廠日均成交量回升至100-200噸，但絕對水平仍處低位。

周報

Mysteel：華東、華中銅桿企業假期集中檢修明顯 節前備庫整體表現一般

調研再生銅桿企業中有12家企業表示于5月1日起將進行停爐且復產時間并不明確，檢修率達55%；從分布情況來看，華中市場假期停爐的再生銅桿企業數量略高于華東市場大多數企業反饋停爐的主要原因在于原料儲備量不足或基本處于0庫存狀態，因此較難滿足持續性生產；此外還有部分企業表示受行業政策變化影響，公司采購、銷售端的進展皆有明顯放緩趨勢，因此在假期也有停爐的可能剩余8家再生銅桿企業表示，由于近期廢銅采購量有一定提升以及近期待發貨訂單的增加，因此部分企業是計劃五一連續產出不進行停爐。

主編視角

Mysteel：華北銅桿企業“五一”假期生產多視原料表現而定 節前備貨情況略顯分化

而再生銅桿企業“五一”期間生產計劃需匹配再生銅采購情況，近期再生銅短缺矛盾持續干擾成品產出，地區內減產現象蔓延，銅廠生產表現為開開停停，2天產一爐桿的情況較為普遍，僅近日再生銅原料收料表現略有改善假期內維持生產，但節前原料難以備足，能否持續性生產需依據節前廢銅收料情況而定，多數表示原料供應充足情況下即照常生產，原料不足即便停爐，明確表示停爐檢修者較少 二、銅桿市場節前訂單、備庫情況 “五一”節前下游備貨需求隨著假期臨近釋放，華北市場精銅桿消費階段性走強，但節前市場備庫情況稍顯分化，域內龍頭型電線電纜企業手中訂單較為充足，“五一”前進行集中備貨；而中小型線纜企業采購心理稍顯謹慎，觀望銅價進一步走勢，擇機逢低補貨心理明顯。

主編視角

Mysteel日報：市場供需僵持難改 廢銅價格小幅調整

下游銅廠方面，受精廢價差倒掛影響，廢銅制品利潤空間狹窄，因此采購積極性有限 六、預測 全球貿易摩擦熱度依然較高，宏觀市場對于銅價的擾動尚在，不過從近期的表現來看，對于銅價的刺激環比有所減弱，但仍然不可忽略后續的不可預測的變化引發銅價的劇烈變動基本面上，國內去庫依然在延續，在近來銅產出維持高位的背景下，市場去庫并未受到明顯影響，訂單的補充對于國內庫存去庫有明顯推動；盡管本周下游新增訂單有所減少，但在手訂單數依然不低，且再生銅交易轉弱，更是利好精銅消費，本周面臨假期備貨需求，預期去庫趨勢仍然要延續下去。

日報

Mysteel調研：周度廢銅成交量環比增加 但低于正常水平（4.12-4.18）

部分企業為了交付生產訂單，選擇采購電解銅用來生產交付，精銅對廢銅的替代性明顯 預測：全球貿易摩擦熱度依然較高，宏觀市場對于銅價的擾動尚在，不過從近期的表現來看，對于銅價的刺激環比有所減弱，但仍然不可忽略后續的不可預測的變化引發銅價的劇烈變動基本面上，國內去庫依然在延續，在近來銅產出維持高位的背景下，市場去庫并未受到明顯影響，訂單的補充對于國內庫存去庫有明顯推動；盡管本周下游新增訂單有所減少，但在手訂單數依然不低，且再生銅交易轉弱，更是利好精銅消費，下周面臨假期備貨需求，預期去庫趨勢仍然要延續下去。

主編視角

Mysteel調研：銅價深跌 廢銅市場供需雙弱（4.4-4.11）

廢銅進口端，本周進口利潤由負轉正，給予廢銅進口貿易商一絲喘息的機會，周內點價情緒高漲，但實際廢銅進口到港量環比下滑，寧波、佛山地區進口廢銅現貨緊張 預測：在關稅信息交織的背景下，銅價當前來自宏觀的擾動因素較大，市場價格也在此影響下起伏不定、寬幅波動，且短期內這一局面仍將延續下去基本面上，國內庫存下降表現較為明顯，價格的回落所帶來的下游訂單增長明顯，不過考慮到當前的價格波動，這部分訂單的后續執行尤為關鍵，存在一定的風險因素，但對銅加工企業來說，后續的生產延續性得到保障；而國內產出的預期依然較高，不過隨著關稅問題的影響，后續出口有減少趨勢，此前國內供應偏緊的預期略有所轉變；然而在再生銅采購難度加大，消費需求穩中有進的背景下，后續國內庫存仍有繼續下降的趨勢。

主編視角

Mysteel日報：廢銅市場報價混亂 采買難度有增無減

下游銅廠庫存處于低位，采購報價積極，但由于市場可售廢銅現貨有限且溢價明顯，買貨較為困難，整體成交一般 六、預測 在關稅信息交織的背景下，銅價當前來自宏觀的擾動因素較大，市場價格也在此影響下起伏不定、寬幅波動，且短期內這一局面仍將延續下去基本面上，國內庫存下降表現較為明顯，價格的回落所帶來的下游訂單增長明顯，不過考慮到當前的價格波動，這部分訂單的后續執行尤為關鍵，存在一定的風險因素，但對銅加工企業來說，后續的生產延續性得到保障；而國內產出的預期依然較高，不過隨著關稅問題的影響，后續出口有減少趨勢，此前國內供應偏緊的預期略有所轉變；然而在再生銅采購難度加大，消費需求穩中有進的背景下，后續國內庫存仍有繼續下降的趨勢。

日報

Mysteel調研：需求復蘇提振銅桿消費 4月有望延續平穩回升

一、價格：精銅桿加工費中心略有上移 再生銅桿貼水幅度繼續擴大 3月加工費整體變化有限，價格運行重心較2月有小幅上抬，單從月內表現來看，整體呈現極小幅度的先揚后抑。

主編視角

Mysteel調研：銅價下跌 吞沒廢銅加工利潤（3.29-4.3）

整體本周廢銅交投呈現供需雙弱的局面 預測：隨著關稅消息的公布，市場擔憂已久的風險事件告一段落，不過整體依然是超預期的，且后續仍有可能對銅有進一步的動作，銅價的擾動力度雖然有所減弱但依然明顯基本面上，節前市場備貨表現不錯，但仍有部分加工企業擇機在假期期間進行設備檢修，消費端存在一定的干擾因素；然而國內去庫依然在延續，進口少、消費預期穩定是主要因素；國內產出仍有繼續保持較高水平的趨勢，不過隨著檢修季的來臨，市場供給端的擾動有所增加，因此產出的不確定性有所提升；市場消費依然頗具韌性，價格下跌帶來的訂單補充能為加工企業和終端企業帶來生產保障，短期內庫存依然有下降趨勢。

主編視角

Mysteel解讀：銅桿供應存減弱預期 年底企業提產難度較大

細看華北市場整月產出表現，明顯可以看出華北受季節性因素影響最為明顯，除了月內因廢銅貨源緊張致使原料采購進度不暢外，秋冬季天氣影響，華北污染性天氣頻發，地方環保要求更趨嚴格，因此再生銅桿廠家減、停產現象時有發生，區域內再生銅桿面臨較大生產壓力其他市場產出出現增幅的主要原因一是前期停產的廠家陸續恢復生產，二是個別時段集中性訂單提貨需求刺激，但較往年來看，11月再生銅桿產出依舊處于同期低位 數據來源：Mysteel 三、需求：銅價下跌刺激需求集中體現 提貨效率有明顯提升 因正處年度任務推進節奏緩慢階段，11月上旬銅價的明顯下跌刺激多數下游客戶點價情緒，因此個別時段市場需求出現“井噴”，且線纜企業訂單集中性特征尤為明顯，這一現象延續了近兩周的時間，直至中后旬才陸續降溫。

主編視角

Mysteel解讀：11月銅棒產能利用率大幅上漲 預計12月繼續提速

浙江地區表現尤其亮眼，月產量總計環比增幅11.29%，企業的連鑄訂單和擠壓訂單均實現正增長同時11月銅棒價格經歷了沖高回落的過程，月中企業的低價接單有效保障了生產目標情況11月中小型企業產能利用率為43.57%，環比上漲4.79%，同比下降2.84%11月中小企業產能利用率環比小幅上漲，多數企業產出均有提升，廣東、江西等地個別企業產量表現較10月增幅超20%，但由于廢銅原料緊張，進口數量下滑等因素，銅棒企業反饋接單也受到了一部分抑制，擔憂交貨期內難以完成。

主編視角

Mysteel周報：精銅桿交付壓力顯露 再生銅桿再陷生產困局（11.15-11.22）

此外，部分區域環保要求嚴格，個別銅廠銅桿產出受此影響較大，難以進行連續性生產，原料及銅桿成品均面臨緊缺，因此不得不從貿易商企業進行調貨而后半周，銅價承壓開始走低，因此廢銅收料更為嚴峻，而精廢銅桿價差再度縮窄，銅桿廠家成交有限；反觀部分貿易商積極出貨，因價格占據較大優勢，出貨表現十分亮眼 本周湖北再生銅桿市場成交整體情況欠佳。

周報

Mysteel午評：華北銅桿剛需拿貨 市場提貨進展緩慢

再生銅桿市場，銅價環比下跌，貨商交易情緒偏低，加之區域內廢銅價格易漲難跌，再生銅桿廠家原料補貨難度依舊不小，因此廠家實際出貨有一定影響，日均交易基本維持在100-200噸之間；由于再生銅桿產出利潤縮窄，個別生產廠家在原料緊缺的狀態下再度面臨停產的風險 情緒：絕對價格的下移促使部分下游采購意愿提升，整體訂單有一定增量但未形成較大規模，市場剛需拿貨為主。

行情簡評

Mysteel：進口銅流入預期較強 現貨升水難以明顯上漲

盡管四季度從往年來看是國內冶煉廠沖量的階段，據調研企業的生產計劃安排來看，四季度國內銅產量預計出現下降可能較大10月產量下滑較為明顯，供應端再迎檢修高峰期，10、11月的檢修增多，部分冶煉企業又受意外事件影響，產出的預期并不高；但廢銅緊張也使部分冶煉企業產出影響較大，加之目前冶煉廠生產依然處于虧損狀態，反而冶煉廠擴大減產的可能性逐漸增加，且不排除個別企業的生產有進一步下降的趨勢 數據來源：Mysteel 三、銀十消費表現不及預期 市場觀望情緒較強 需求上，雖國內處于傳統的“銀十”消費旺季，本月銅價表現震蕩運行為主，銅價走勢還需新的驅動，但銅價對于下游消費表現影響較為明顯，下游企業謹慎觀望情緒較強，且部分企業反饋目前盤面仍未達到其心理采購價位，大多維持剛需采購為主；同時下游新增訂單表現一般，整體市場消費較為未見明顯好轉，市場逢低補庫、逢低點價的動作依然持續，不過從代交訂單的情況來看，近期代交訂單有小幅上升跡象，而提貨效率來看，下游企業的提貨速度也未有改善。

主編視角