Mysteel：資源稀缺與能源革命驅動下的銅供需格局

圖表7 銅現貨TC（單位：美元/千噸） 數據來源：Mysteel 圖表8 國內銅精礦產量（單位：金屬噸） 數據來源：Mysteel 圖表9 銅精礦進口數量（單位：萬噸） 數據來源：Mysteel、海關總署 圖表10 銅精礦港口庫存（單位：萬噸） 數據來源：Mysteel 圖表11 廢銅進口數量（單位：噸） 數據來源：Mysteel、海關總署 圖表12 國內電解銅產量（單位：噸） 數據來源：Mysteel、海關總署 2.需求端：能源革命重塑消費結構 全球銅消費呈現 “傳統企穩、新興崛起” 的格局，電力與新能源領域貢獻核心增量： 電力基礎設施升級：全球電網投資全面提速，中國電網投資連續3年雙位數增長，歐美電網改造計劃啟動。

宏觀分析

Mysteel日報：廢銅價格連續上行 市場成交圍繞高價

基本面上，礦端頹勢局面難改，而現貨市場上，到貨少但下游消費尚可，現貨趨緊帶動期現價差走闊，同時國內廢銅供應也在下降，內外貿易緊張正影響中國廢銅進口，3月廢銅進口同比下降13%，后續進口廢銅預計還將繼續下降，部分廢銅消費將轉向精銅，疊加全球銅貨源向COMEX市場轉移，國內進口精銅的補充下降，也將繼續帶動國內庫存持續回落，國內現貨市場對銅價轉支撐總結，在特朗普多次放話施壓鮑威爾降息后，對沖基金正在大舉拋售美元，美元指數開啟新一輪下跌，利多基本金屬，預計銅價將進一步上行。

日報

Mysteel解讀：3月廢銅進口環比下滑 主要進口來源國下滑明顯

預測：4月廢銅進出口貿易市場深受美國所謂“對等關稅”政策影響，預計4月廢銅進口量將繼續呈現下降趨勢價格上，隨著美國的所謂“對等關稅”宣布，全球金屬類大宗商品承壓下行，股市震蕩，進出口貿易情緒消極，全球貿易體系被沖擊，跨國貨物流通受限另外中國對美國所謂“對等關稅”反制，4月沒美國采購的廢銅訂單基本沒有，4月僅有部分海飄在途的美國廢銅，但體量有限 。

主編視角

Mysteel解讀：對等關稅對中國銅材外貿影響有限

雖短期廢銅進口受阻，但銅精礦供需格局穩定，疊加出口市場對美國依賴度低，整體外貿影響可控長期來看，資源安全戰略需加速海外礦山權益布局（如非洲、中亞資源帶），同步深化再生金屬技術升級，降低單一市場依賴中美經貿摩擦不改中國在全球銅產業鏈中的核心地位，結構性調整將繼續增強抗風險韌性

熱點分析

美國銅業喊話特朗普：勿征收進口關稅，建議限制出口扶持本土產能

美國銅金屬行業的主要企業呼吁美國總統特朗普不要對銅進口征收關稅，而是通過限制銅礦石和廢銅的出口來推動本土生產 今年2月時，特朗普簽署行政命令，要求美國商務部針對美國進口銅的情況進行“232調查”，意味著美國“關稅大棒”可能已瞄向進口銅 這一舉動打亂了全球市場，使美國銅價相較國際基準LME的銅價大幅溢價，并引發全球范圍的“搶銅潮”，企業紛紛趕在潛在關稅生效前將銅運往美國。

國際資訊

Mysteel早讀：美聯儲主席講話偏鷹派否認要救市 有色金屬漲跌不一

CTA環境顧問總裁Ana Juarez表示，巴拿馬人現在才開始意識到礦山暫停運營帶來的經濟影響以及該項目曾帶來的益處中美洲最大的露天銅礦Cobre Panama在2023年生產了330863噸銅，之后政府下令關閉該礦原本計劃在2024年實現每年1億噸的運營規模巴拿馬的公眾輿論似乎正在發生轉變，這將有助于該公司與巴拿馬政府建立潛在的合作關系 ◎【美國銅業喊話特朗普：勿征收進口關稅，建議限制出口扶持本土產能】美國銅金屬行業的主要企業呼吁美國總統特朗普不要對銅進口征收關稅，而是通過限制銅礦石和廢銅的出口來推動本土生產。

有色聚焦

葛紅林：堅定信心，和衷共濟，譜寫有色金屬工業高質量發展新篇章

2024年，協會向中財辦、國家發展改革委、財政部、工業和信息化部等有關部門，就“十五五”發展規劃思路、戰略資源安全、相關儲備政策、再生資源進口和反向開票、反壟斷等問題回函回復200余件配合支撐工業和信息化部完成《稀土管理條例》及相關配套政策的研究參與稀有金屬等專報的起草，獲得高度評價受工業和信息化部委托完成近50家企業《廢銅鋁加工利用行業規范條件》的材料申報和現場核查與贛州市人民政府、文山市人民政府等簽署戰略合作框架協議，助力地方特色產業發展。

國內資訊

Mysteel早讀：有色金屬漲跌不一 滬錫漲超9%

◎由于特朗普政府計劃征收關稅之前金屬價格上漲，未來幾個月美國銅進口量可能增長50%甚至100% ◎印度政府將于3月13日啟動拍賣該國關鍵礦產開采許可證礦業部將拍賣13個勘探區塊，其中包括鉆石和銅礦 ◎花旗表示，由于美國銅進口需求暫時增強以及更廣泛的精礦和廢銅供應受限，預計銅價將在3月份上漲至每噸1萬美元 ◎衛星監測數據顯示，由于除中國外其他國家的精煉銅產能減少，2月份全球銅冶煉產量四個月來首次下降。

有色聚焦

Mysteel早讀：美國上周申請失業金人數低于預期 有色金屬漲跌互現

這導致今年迄今的鋁土礦進口量從184萬噸下降到158萬噸 ◎12月25日消息，加拿大Cyclic Materials首席執行官Ahmad Ghahreman表示，該公司將向嘉能可供應至少1萬噸再生銅根據和嘉能可達成的多年期協議，該公司將向嘉能可出售廢銅，而嘉能可將在其位于魁北克的霍恩冶煉廠和銅精煉廠進行加工和精煉，將這些再生銅轉化為銅陰極據悉該協議以高品位廢銅的價格為基準，該價格略低于倫敦金屬交易所的銅價。

有色聚焦

【證券時報】助力中國制造業加速邁向中高端，系列舉措支持關鍵設備能源資源進口

其中，有色金屬冶煉原料的供應缺口較為明顯，尤其是鋁釩土、銅礦石等在此背景下，完善再生銅鋁原料等產品進口政策，引進廢銅、廢鋁等再生資源，有助于補充重工業原料的不足，解決原料缺口問題 上海鋼聯銅事業部分析師曾健輝在接受證券時報記者采訪時表示，近年來，隨著經濟社會快速發展，我國銅鋁消費量不斷增加，消費占比全球一半以上。

媒體報道

Mysteel：四川久勛受邀支持“2024Mysteel銅產業年會暨（第六屆）銅桿及線纜產業年會”

公司是集設計研發、生產銷售、工程服務為一體的高新技術企業，主要從事銅豎爐、保溫爐、精煉爐、銅/鋁（合金）連鑄連軋生產線、高純無氧銅生產線、進口摩根及西馬克高線技術國產轉化、各類冷軋機組、環保系統及配套零備件的設計、研發、制造、工程服務公司的優勢體現在有色金屬線材類軋機的個性化定制設計、技術型多語種營銷、老舊設備升級改造、進口高線國產轉化及交鑰匙工程承包等方面 自公司成立至今，先后交付了多項 “首臺/套”產品，如：國內首套地鐵無縫合金地線軋機、 小截面小噸位油膜軸承銅軋生產線、廢銅3000系，3800系列澆鑄機及軋機升級項目、16t/h-25t/h全兩輥銅桿連鑄連軋生產線、8t/h-10t/h高純無氧銅浸涂法生產線、10t/h-12t/h 全兩輥鋁合金桿連鑄連軋生產線項目等，取得了業內高度的認可和廣泛關注，產品銷售國內及出口海外20多個國家。

會議預告

【上海證券報】重要金屬進口，迎來新政

近日，生態環境部等六部門發布了《關于規范再生銅及銅合金原料、再生鋁及鋁合金原料進口管理有關事項的公告》（以下簡稱“公告”）記者采訪獲悉，新政或有利于再生銅進口，滿足國內廢銅原料加工利用需求，緩解銅精礦供應不足對銅價造成的影響 此公告將自2024年11月15日起實施，原2020年版的公告同時廢止 資訊機構分析認為，相較于原規定，新公告在金屬量、夾雜物等方面進一步放寬了對高質量廢銅原料進口的限制，同時限制了少數夾雜物多、銅品位低的原料進口。

媒體報道

Mysteel日報：廢銅價格再度上調 后市看漲情緒漸濃

下游部分銅廠采購量穩步提升，臨近假期，行情波動的情況下，選擇謹慎采購 六、預測 宏觀上，政治局會議發力重磅政策穩增長，同時外圍也陸續進入降息周期，中長期或將支撐有色金屬價格基本面上，中國港口銅精礦入港量較上周減少，中國主流港口銅精礦庫存量較上周增加，另外廢銅進口處于虧損區間，國內精廢價差轉正，進一步提振廢銅經濟，廢銅持貨商持貨待漲或逢高出貨，致使供給預期偏緊，再生銅桿廠持續復工復產對原料儲備需求較高，短期銅價仍處于易漲難跌的狀態。

日報

Mysteel調研：近期主要矛盾仍未解決 廢銅采購量難有突破（8.17-8.23）

疊加季節性淡季、政策干擾的影響，廢銅供應季節性減少，以山東華東金屬城為例，本月月均廢銅供應量下滑20%以上，國內可成交的廢銅貨源偏緊需求端，還是圍繞783號文件的問題，近期安徽、湖北、江西部分廢銅加工企業開始有復產的跡象，但本周多是處于一個準備工作的過程，暫時并未實際性、大規模的復產，其對國產廢銅的采購也相對較為謹慎，仍是偏向進口廢銅，但進口廢銅近期到貨清關量跟不上實際需求量，且出現一定的溢價銷售，成交量難有較大的突破。

主編視角

Mysteel數據：華東金屬城廢舊金屬指數周度運行報告（7.1-7.7）

廢銅方面，受行業淡季及進口虧損的雙重影響，新廢產出受限且進口資源難以補充，因此成交量整體比上周有所下降；廢鋁方面，受天氣因素影響，當地雨水不斷，影響物流車輛運輸，市場到貨量下滑明顯；廢鋼方面廢料經濟性優勢減弱，廢料市場整體成交偏淡，因此金屬城整體成交量下降山東臨沂華東金屬城廢銅、廢鋁及廢不銹鋼貿易總量較上周減少14445.64噸，環比下調25.63% 二、華東金屬城廢銅價格及周度貿易量對比圖 數據來源：華東金屬城，Mysteel 解析：據Mysteel調研，本周光亮銅不含稅周均價為72880元/噸，較上個交易周上漲440元/噸，上漲幅度為0.61%。

主編視角

Mysteel周報：政策影響顯現 廢銅市場供需表現疲弱（7.5-7.12）

同時歐元區通脹指標下滑較快，率先開啟降息國內7月重要會議在即，市場或有一定穩增長政策預期基本面上，進口銅精礦現貨TC回升，下半年長單TC高于預期，銅精礦港口庫存增加原料供應相對充裕，精銅產量增加但是近期粗銅加工費回落，可能影響未來精銅生產再觀廢銅方面，供應同樣表現增加，再生銅持貨商出貨表現積極，但政策預期不明朗，利廢加工企業采購謹慎當前宏觀層面圍繞經濟與通脹數據的降息預期博弈延續，國內終端消費始終復蘇緩慢，加之再生金屬稅改消息愈演愈烈，銅價短期將維持偏弱震蕩。

周報

再生金屬分會：到2025年，再生有色金屬產量達到2100萬噸

王吉位說，中國作為全球最大的有色金屬生產國和消費國，為保障資源供給，持續優化進口政策和配套措施，降低再生原料進口成本浙江臺州、江西鷹潭成為進口再生金屬原料轉關試點，顯著降低運輸成本同時，通過發布《廢銅鋁加工利用行業規范條件》，推動產業升級，預計到2027年，廢銅鋁預處理精細化分選線將大幅增加 王吉位表示，再生有色金屬產業是一個高度國際化和市場化的產業，東南亞區位優勢突出，中國擁有強大的加工能力和市場需求，區域合作有利于形成優勢互補的國際產業格局。

國內資訊

Mysteel早讀：美國5月零售銷售意外疲軟 有色金屬普遍飄紅

該交易包括Northera在簽署協議后五天內支付的100萬加元的不可退還款項，以及上市交易后的未來股份這一戰略舉措使康沃爾金屬公司能夠繼續參與Nickel King鎳銅鈷資產未來的潛在成功，同時專注于South Crofty ◎6月18日消息，由于銅精礦供應短缺，中國的廢銅進口量飆升，但是創紀錄的高價意味著美國對華出口可能暫停廢銅通常占到全球銅供應量的約900萬噸，約占全球銅供應量的30%。

有色聚焦

市場人士：當前銅下游消費疲軟

但從歷史性的高庫存和Contango結構的價差可以看出，現貨交投其實并未兌現前期的強預期，此前上漲行情存在超漲的部分因此，近期銅價自高位回落屬于正常現象，前期超漲的部分逐漸回吐，銅價回歸基本面定價 國投安信期貨有色金屬研究員表示，當前市場將關注點轉向中國高銅價下消費放緩、社會庫存走高同時，雖然銅精礦現貨加工費已經轉負，但國內煉廠充分使用廢銅資源，5月銅產量創出紀錄新高，未鍛軋銅單月進口也恢復到51.4萬噸，而國內銅消費已步入淡季，這意味著國內銅資源供應充足。

國內資訊

Mysteel調研：銅價屢創新高 廢銅成交反向減少（4.13-4.19）

另外廢銅制陽極廠本周采購勢頭正旺，加工費850元/噸，加工利潤原高于再生銅材加工，采購議價空間較大，產能利用率也有所增加，本周廢銅多流向廢銅制陽極領域 廢銅進口端仍不見起色，隨著銅價的上漲，廢銅進口虧損幅度擴大，本周廢銅進口虧損超過3000元/噸，大批進口廢銅被套牢，流通受阻 預測：銅精礦供應干擾仍在發酵，昨日贊比亞國家電力公司表示，其計劃要求礦業公司削減高達五分之一的用電需求，這再次點爆銅精礦供應短缺問題，疊加地緣政治問題，在避險情緒的加持下，貴金屬、原油等漲勢迅猛，同時刺激銅價上行通道的打開。

主編視角