瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基差走強 基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖需求方面，由于銅價近期仍處偏高位運行，下游采買意愿隨著淡季訂單減弱而走低，現貨市場成交意愿較一般 整體來看，滬銅基本面或處于供給充足、需求略收斂的局面期權方面，平值期權持倉購沽比為1.05，環比+0.0534，期權市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。

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瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩偏強交易

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現不同程度下滑，加之國內銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產生一定影響，現貨市場成交情緒有所走弱，國內庫存情況小幅回升。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運行

隔夜滬銅主力合約震蕩運行，基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖進出口方面，國內進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內銅礦及銅的發運量增加，預計到港后國內總體量級呈現小幅增長狀態需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現不同程度下滑，加之國內銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產生一定影響，現貨市場成交情緒有所走弱，國內庫存情況小幅回升。

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Mysteel日報：廢銅市場詢盤積極 高價交易意愿不高

基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖進出口方面，國內進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內銅礦及銅的發運量增加，預計到港后國內總體量級呈現小幅增長狀態需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現不同程度下滑，加之國內銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產生不定影響，現貨市場成交情緒有所走弱。

日報

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強

基本面上，銅精礦端加工費仍保持低位，國際精礦仍維持供應偏緊，國內方面，銅精礦港口庫存有所消化，冶煉廠對精礦需求有所提升供給方面，國內港口庫存雖有下降但仍處充足水平，加之對美關系緩和后廢銅進口有望補充，冶煉廠原料暫充足，生產意愿有所回暖進出口方面，國內進口窗口有所開啟，加之智利方面對國內銅礦及銅的發運量增加，預計到港后國內總體量級呈現小幅增長狀態需求方面，受消費淡季影響，下游整體開工出現不同程度下滑，加之國內銅價仍處較強位置，對下游采買情緒或產生一定影響，現貨市場成交情緒有所走弱，國內庫存情況小幅回升。

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Mysteel日報：銅價震蕩上行 銅板帶現貨市場成交量有所下降

江西市場光亮銅價格72400-72800元/噸；安徽市場光亮銅價格72700-72800元/噸，江蘇市場光亮銅價格72700元/噸銅價小幅上漲，廢銅現貨價格跟漲，市場參與者心態焦灼上游多數貨商看漲情緒有所增強，加之現貨庫存不多，出貨節奏趨于謹慎也有部分貨商擔憂行情回落，適當出售部分庫存減輕壓力下游銅廠成品銷售端仍保持偏淡狀態，故原料多維持按需采買，議價空間有限 五、市場熱點 海關總署最新數據顯示，2025年5月，中國進口未鍛軋銅及銅材42.7萬噸；1-5月，中國進口未鍛軋銅及銅材216.9萬噸，同比下降6.7%。

行情簡評

Mysteel日報：上游庫存低位運行 廢銅價格跟漲無力

基本面方面，銅礦TC負值放緩，庫存累增壓力，精煉銅產量高位，需求受高銅價抑制再觀廢銅，精廢價差及進口窗口影響，現貨流通同樣放緩，結合淡季和關稅不確定性，現貨買盤強勁但需求彈性降低，總體來說，終端消費季節性轉淡和周期性壓力對銅價有這一定壓制作用，短期維持銅價震蕩承壓觀點

日報

Mysteel日報：銅價大幅下降 銅板帶市場詢盤問價積極性上升

數據顯示，美國供應的2號廢銅價格相較期貨價出現了每磅92.5美分的折價，為有史以來最大價差除了貿易限制，美國廢銅的價格結構也打擊了國際買家的采購意愿由于美國總統特朗普此前威脅要對銅征收進口關稅，今年以來，美國銅價要明顯高于世界上其他地區一些大宗商品巨頭趁機從世界各地向美國出口銅，從中套利美國廢銅定價依賴紐約商品交易所（Comex）的期貨價格面對偏貴的價格，海外買家普遍望而卻步一些交易商試圖將目光轉向其他地區，例如日本，但這些市場不足以填補來自中國的缺口。

行情簡評

貿易爭端降溫，美國廢銅出口市場開始解凍

除了貿易限制，美國廢銅的價格結構也打擊了國際買家的采購意愿 由于美國總統特朗普此前威脅要對銅征收進口關稅，今年以來，美國銅價要明顯高于世界上其他地區一些大宗商品巨頭趁機從世界各地向美國出口銅，從中套利 美國廢銅定價依賴紐約商品交易所（Comex）的期貨價格面對偏貴的價格，海外買家普遍望而卻步 一些交易商試圖將目光轉向其他地區，例如日本，但這些市場不足以填補來自中國的缺口。

聚焦

Mysteel調研：中美貿易摩擦緩和 銅價上漲刺激廢銅流出交易（5.10-5.16）

對于下游需求端來看，本周積極的進行原料補庫，原料庫存水平環比增加再生銅陽極端，隨著銅價上漲，加工利潤由負轉正，利好產能利用率上漲，采購溢價空間擴大，加之市場貨源增多，本周廢銅流向陽極冶煉的量增加對于再生銅桿加工而言表現一般，本周銷售貼水擴大，下游提貨積極性變慢，加工企業多為剛需采買 中美日內瓦聯合聲明，暗示中美貿易關系緩和，也是再生銅進口企業看到一定希望。

主編視角

Mysteel午評：廢銅價格下調 華北貿易商心態偏謹慎

由于銅價走勢目前尚不明朗，上游貿易商心態偏謹慎，多保持適價補庫為主，而庫存虧損部分仍等待銅價上漲；下游銅廠原料采買困難局面仍未改觀，廠家終端接單有所受限，隨著精廢價差近期持續縮窄，部分廠家將目光轉向進口廢銅及電解銅 保定市場廢銅價格 天津市場廢銅價格 。

行情簡評

Mysteel日報：銅價震蕩下行 精銅桿市場交易表現尚可

由于銅價走勢目前尚不明朗，上游貿易商心態偏謹慎，多保持適價補庫為主，而庫存虧損部分仍等待銅價上漲；下游銅廠原料采買困難局面仍未改觀，廠家終端接單有所受限，隨著精廢價差近期持續縮窄，部分廠家將目光轉向進口廢銅及電解銅 情緒：廢銅原料難以補充，疊加銅價走弱，精廢銅桿價差持續縮小，再生銅桿交易較難推進。

日報

Mysteel日報：廢銅采買難度未減 銅企生產壓力倍增

由于銅價走勢目前尚不明朗，上游貿易商心態偏謹慎，多保持適價補庫為主，而庫存虧損部分仍等待銅價上漲；下游銅廠原料采買困難局面仍未改觀，廠家終端接單有所受限，隨著精廢價差近期持續縮窄，部分廠家將目光轉向進口廢銅及電解銅 五、市場觀點 上游貿易商反饋當前市面貨源奇缺，非高價難有成交，廢銅貿易氛圍近期處于冷清狀態下游廠家原料庫存見底的同時成品訂單表現也未見優勢，短期或維持產銷兩難的局面。

日報

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

基本面上，銅精礦加工費指數疊創新低，國內南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續供給方面，由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落整體來看，國內精銅供應量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現一定惜售情緒調高現貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節點以及銅價回落的刺激下，訂單排產皆有提升，需求穩定增長。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約小幅反彈

供給方面，由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落 整體來看，國內精銅供應量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現一定惜售情緒調高現貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節點以及銅價回落的刺激下，訂單排產皆有提升，需求穩定增長 整體而言，滬銅基本面或處于供給小幅收斂、需求穩定增長的階段，庫存持續去化，內需消費預期向好。

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瑞達期貨：銅精礦加工費指數疊創新低

供給方面，由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落整體來看，國內精銅供應量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現一定惜售情緒調高現貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節點以及銅價回落的刺激下，訂單排產皆有提升，需求穩定增長 整體而言，滬銅基本面或處于供給小幅收斂、需求穩定增長的階段，庫存持續去化，內需消費預期向好。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

基本面上，銅精礦加工費指數疊創新低，國內南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續供給方面，由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落 整體來看，國內精銅供應量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現一定惜售情緒調高現貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節點以及銅價回落的刺激下，訂單排產皆有提升，需求穩定增長。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強

基本面上，銅精礦加工費指數疊創新低，國內南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續供給方面，由于銅精礦供應緊張加之貿易方面爭端令對美進口廢銅渠道受阻，國內冶煉廠在原料供給偏緊的背景下或有一定產量方面的回落，整體來看，國內精銅供應量級或有小幅收斂需求方面，銅價急跌后令上游出現一定惜售情緒調高現貨價格，下游逢低采買意愿亦有加強從需求訂單來看，銅材加工在四月旺季節點以及銅價回落的刺激下，訂單排產皆有提升，需求穩定增長。

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美國搶銅將引發全球“銅荒”？金屬市場正發生前所未遇一幕

Bintas指出，庫存向美國的轉移意味著中國銅市場將面臨庫存不足占全球需求過半的中國買家將被迫與美國市場爭奪資源與此同時，通常從美國流出的大量廢銅供應已基本枯竭 “歷史上，中國曾成功抵制過高價，但這是近期首次出現另一個市場從中國手中奪走資源這正是未知所在，”Bintas表示 根據摩科瑞的估計，約50萬噸銅目前正流向美國，其中大部分已在運輸途中，而美國正常月進口量約為7萬噸。

國際資訊

Mysteel: 2025年3月5日銅產業早讀

廢銅：昨日銅價持續波動，但廢銅價格依然保持相對穩定上游貨商貿易利潤微薄，捂貨惜售情緒較濃，出貨積極性不高，導致交易量表現不佳此外，寧波的進口貿易商出貨意愿較為積極，但整體貨源依舊不多對于下游銅廠而言，多數原料庫存充足，按需采購為主，不愿加價購買 銅桿：昨日華北精銅桿市場成交未見明顯提升，目前銅價仍處于高位震蕩運行，下游企業點價情緒一般，因部分下游存看空情緒，因此不少訂單為暫估價訂單。

行情簡評