Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

進入二季度后，隨著季度初銅價的大幅下挫，再生銅的強烈抗跌特征顯露，導致市場再生銅桿成品價格持續保持堅挺，甚至出現銅價下跌而再生銅桿成品價格不變的情況，在此影響下，精廢銅桿價差跌至近五年同期水平，最低達到400元/噸；而后隨著市場的交易的推進，再生銅桿成品的高溢價局面有所緩和，精廢銅桿價差有所修復，但也僅僅處于1000元/噸附近，處于歷史同期較低的位置。

年報

Mysteel：從銅冶煉原料結構看國內精煉銅高產故事

而國內作為一個用銅大國，在過去二十年間用銅水平持續增長，在高用銅的背景下，待報廢銅同樣在持續增長之中，因此國內廢銅供給量彈性較大且不同于銅陽極有一定的產品規格限制影響，再生銅的靈活度更高 數據來源：Mysteel 從近年的用銅情況來看，冶煉用廢銅在持續增加，且隨著再生銅行業政策的持續調整，加工用再生銅的增速有所下降，冶煉用廢銅的數量進一步增加，預計2025年冶煉用的廢銅量將達到44.38%，綜合計算再生銅冶煉銅陽極等一系列產品來看，預計用量將達到400萬噸，為歷史新高。

主編視角

Mysteel半年報: 2025下半年銅桿整體產出或將呈現回升狀態

進入二季度后，隨著季度初銅價的大幅下挫，再生銅的強烈抗跌特征顯露，導致市場再生銅桿成品價格持續保持堅挺，甚至出現銅價下跌而再生銅桿成品價格不變的情況，在此影響下，精廢銅桿價差跌至近五年同期水平，最低達到400元/噸；而后隨著市場的交易的推進，再生銅桿成品的高溢價局面有所緩和，精廢銅桿價差有所修復，但也僅僅處于1000元/噸附近，處于歷史同期較低的位置。

年報

Mysteel：2025年5月20日銅產業早讀

銅精礦：短期內銅精礦市場將延續觀望態勢，TC價格或已觸歷史最低點市場交易有限，市場參與這普遍關注必和必拓招標結果TC價格或將改善 廢銅：昨日銅價下跌，廢銅價格跌幅接近盤面上游多數貨商對后續行情態度悲觀，且部分高價庫存虧損加劇，故多采取少量低價補庫策略，出貨意愿薄弱下游銅廠方面，報價下調幅度較大，整體采購意愿低迷，實際成交極為稀少。

行情簡評

Mysteel：一季度廢銅市場回顧及二季度展望

受限銅精礦供應緊張問題，國內冶煉廠對廢銅原料的需求日益增加，驅使海外廢銅大量流入國內 4. 需求：再生銅制陽極消費優于再生銅桿行業 數據來源：Mysteel 一季度，再生銅桿企業受反向開票政策及春節因素影響，平均產能利用率維持在30%以下，同比處于歷史低位。

主編視角

Mysteel調研：周內銅價沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

另外從泰國、俄羅斯進口廢銅體量也增加明顯，同比數據增幅分別為39%、7% 預測：宏觀方面，本周宏觀面對銅價的擾動仍在，特朗普可能對銅征收25%關稅，COMEX銅價格飆至歷史新高此外美國宣布對進口汽車進行25%的關稅，關稅政策阻礙全球貨物流通性周四美聯儲官員警示貿易壁壘將加劇輸入型通脹壓力，美元借勢走強打壓商品價格，銅價承壓下行。

主編視角

美國搶銅將引發全球“銅荒”？金屬市場正發生前所未遇一幕

全球銅價在年內迄今其實已經歷了大幅上漲——LME銅今年以來已上漲12%受關稅威脅推動，Comex期銅價格更是已接近歷史高位盡管若貿易摩擦引發全球經濟放緩的擔憂成為現實，那么所有對銅價飆升的預測可能落空但摩科瑞對這一風險并不擔心 該機構預測今年全球銅需求將超過供應32萬噸，再加上庫存向美國的轉移，美國以外地區的庫存可能會大量流失 此外，關稅威脅已導致美國廢銅出口枯竭，這一點也至關重要——全球銅產量的約三分之一來自廢銅，廢銅的流動往往起到市場緩沖的作用，在價格高時上升，在價格低時下降。

國際資訊

Mysteel：成本支撐與美聯儲鴿派立場共振 有色金屬整體偏強

LME亞洲倉庫源源不斷的庫存彈藥，則主要來自中國一方面，Mysteel統計的銅精礦現貨TC價格在0以下持續刷新歷史底價，礦端的高成本壓力迫使國內煉廠改變經營策略，一方面采取來料加工貿易方式緩解成本壓力，另一方面則主動采取減產措施來應對而作為中國最大進口廢銅進口來源國的美國，在特朗普政府銅關稅威脅之下，可以預料到的廢銅進口成本上升，也可能對國內銅冶煉的原料端供給形成壓制 鋅方面，目前鋅的供需端矛盾和銅相比要緩和許多。

主編視角

Mysteel早讀：特朗普確認對加墨兩國加征25%關稅 有色金屬全線飄紅

◎2月28日消息，歐洲銅加工行業呼吁歐盟政策制定者填補所謂的漏洞，以限制廢料出口一些使用銅生產各種半成品（如電線、管材和棒材）的公司發布了一份立場文件，呼吁歐盟委員會采取行動文件中稱：“我們對二次原材料（回收金屬）的高效供應深感擔憂，因為我們已經面臨著與歐盟內部廢料短缺相關的嚴重影響”該報稱，2023年歐盟廢銅出口創下歷史新高，67.2萬噸廢銅流出歐盟，其中45%運往中國，以供應中國龐大的精煉行業。

有色聚焦

Mysteel：美國若加征關稅對再生銅市場影響幾何

2、國際市場競爭升級：隨著歐盟、日本等國家和地區循環經濟的推進，全球廢銅資源的爭奪將愈發激烈，可能導致中國進口溢價上升 3、歷史經驗借鑒：回顧2018年中美貿易摩擦期間廢鋁市場的變化，中國限制“洋垃圾”進口后，再生鋁企業轉向東南亞進行拆解再進口，形成了新的貿易模式再生銅企業或許能從這一歷史經驗中汲取靈感，探索類似“轉口加工”的備選方案 4、反制措施考量：若中國將銅納入對美貿易反制范疇，如限制稀土、光伏級多晶硅等關鍵材料的出口，將對再生銅上下游產業鏈產生間接影響。

主編視角

Mysteel日報：午后恐跌情緒蔓延 廢銅交投迅速降溫

下游銅廠方面，雖有部分廠家積極報價，但隨著銅價下行，選擇謹慎采購，因此實際成交有限 六、預測 宏觀上，美國大選即將揭曉前，候選人交易降溫，美債收益率和美元指數回落歷史上看大選之后股市往往延續漲勢，因此選舉結束后，市場風險情緒可能回升基本面上，近期進口到貨仍多，而下游基礎消費仍強，有補貨需求另外，銅價上漲后廢銅成交活躍度提升，目前廢銅原料仍然緊張，精廢價差處于平衡線附近，低氧銅桿及陽極板都是處于小幅虧損狀態，隨著替代效應積累，對銅價支撐增強。

日報

中信證券：商品屬性和金融屬性共振，銅價重估正當時

9月23日，中信證券指出，宏觀、供需以及交易因素變化主導2024年以來銅價波動相比于3月的上一輪銅價景氣周期起點，目前各方面因素對于銅價的潛在影響都更為積極和清晰一是隨著精礦、廢銅供給降速疊加長單TC下滑，預計Q4冶煉端密集檢修所帶來的供給降速雖遲但將至；二是能源轉型領域需求高增以及電網需求的結構性改善促進Q3需求回升，消費旺季的季節性補庫料將進一步推升Q4需求；三是美聯儲開啟降息周期，歷史數據驗證美國經濟韌性猶存背景下的預防性降息將助推銅價上漲。

國內資訊

Mysteel半年報: 下半年銅桿需求預期降低 產出大幅提升存在壓力

故而市場出現一定跨區域銷售的情況，競爭態勢趨于白熱化 （2）再生銅桿市場 據Mysteel調研樣本統計，今年上半年華北市場再生銅桿產出有所下降，產量共計為10.4萬噸，同比下降23.8%從產能利用率來看，剔除2月份受春節長假休市影響，其余月份維持30%-40%水平 從上半年來看，多重因素疊加作用下令產出下滑較大一方面，3月份中旬后銅價進入上行通道，一度突破歷史極值，下游企業訂單情況普遍偏差，原料庫存維持剛需補貨；此外，上游廢銅貨源持續緊張，而一部分華北市場廢銅貨源分流，流向湖北、河南、安徽等地，廢銅采購競價激烈。

研究報告

市場人士：當前銅下游消費疲軟

因此，盡管國內社會庫存已經出現拐點，但因絕對量大，滬銅價格整體仍在調整 “當前銅市存在的矛盾主要是供應面臨剛性約束，對銅價產生較強的支撐作用，但下游的消費相對疲軟”李艷婷介紹，銅桿、銅管、銅棒和銅材產量均在5月轉向下行，年內銅庫存尚未進入明顯的去化周期，且當前交易所庫存處于歷史性的高位，消費現實顯著低于預期供應趨緊，消費走弱，銅基本面較前期走弱 肖靜分析稱，供應端，6月以來，精廢銅價差明顯縮窄，目前已跌破1500元／噸，而TC仍難改變，廢銅供求也變得更緊，這意味著下半年國內精銅產出增速大概率繼續降溫。

國內資訊

Mysteel：2024年5月21日銅產業早讀

廢銅：銅價再破新高，上游貨商畏高情緒明顯，因此不少貨商暫停報價，不敢隨意補庫，以兜售庫存為主；下游利廢銅廠方面，由于銅價過高，不少銅廠都在觀望以及商討后續的應對方案，早間提早報價者寥寥無幾，實際成交有限 銅桿：昨日銅價大漲并刷新歷史新高，廣東精銅桿市場交易情緒跌入低谷，多數下游企業買興很差，即使是長單方面提貨同樣受到了影響；另外，反觀再生銅桿在午間初期成交由于多數銅桿企業原料未得到足夠的補充，故報價普遍偏高，但隨著午后多數企業原料得到補充后，銅桿企業現貨報價便開始逐步下調，低價貨源的成交表現較為亮眼，成交量多在500噸以上。

行情簡評

Mysteel：2024年5月13日銅產業早讀

銅精礦：上周銅精礦計價系數小幅上漲0.4%，國內精礦現貨市場活動保持穩定盡管大多數冶煉廠在二季度都在緊張的維護中，但由于現貨TC降至歷史最低水平，越來越多的市場參與者爭奪國內精礦資源，導致賣方的報價越來越高現貨TC周末跌至歷史新低為2.1美元/干噸，目前沒有利好現象銅精礦港口庫存小幅上漲至42萬噸，由于主力冶煉廠檢修，預計有累庫現象 廢銅：上周銅價高位震蕩，廢銅價格周內也多次調整。

行情簡評

Mysteel電解銅月度報告（4月）

2024年4月中國電解銅產量累計389.56萬噸，累計同比上漲8.19% 4月國內電解銅產量基本維持預期，小幅減少，從企業的生產來看的話，只有少數企業選擇檢修應對銅精礦TC加工費不斷下跌的行情，但并未出現明確減產，多數企業基本維持正常生產中，同時外購陽極板生產的企業較多，市場廢銅的需求表現旺盛，但是同樣歷史級別的冶煉廠檢修使產量難以回升 預測：5月目前預測產量為95.1萬噸，5月依舊是國內冶煉企業的集中檢修期，同時一些小型企業由于沒有銅礦長單，選擇減少投料采購陽極或者粗銅應對虧損，對產量影響較大，從計劃來看的話，目前減產的力度較小，且大型企業基本沒有減產的動作，但是集中檢修加上4月檢修影響逐步恢復生產依舊對產量影響較大。

月報

Mysteel：銅價屢創新高下 廢銅下游需求市場產業分化明顯

從3月中旬以來，滬銅價格上漲幅度超過8000元/噸，最新突破78000元/噸，漲幅超過11%，廢銅（以光亮為例）價格上漲幅度5300元/噸，最高到69700元/噸，漲幅為8.3%此番銅價上漲背后的邏輯為銅原料供應干擾加之宏觀利好消息的刺激，銅價上漲對廢銅產業又將造成何種影響？ 數據來源：Mysteel 銅價上漲的原因： 1、銅精礦現貨TC創造歷史新低，最新TC降至個位數，遠低于正常市場價格（合理TC為60-80美元/干噸）。

主編視角

Mysteel：春節期間鋼鐵行業熱點匯總

尾礦、粉煤灰、煤矸石、冶煉渣、工業副產石膏、建筑垃圾、秸稈等大宗固體廢棄物年利用量達到40億噸，新增大宗固體廢棄物綜合利用率達到60%廢鋼鐵、廢銅、廢鋁、廢鉛、廢鋅、廢紙、廢塑料、廢橡膠、廢玻璃等主要再生資源年利用量達到4.5億噸資源循環利用產業年產值達到5萬億元 2月10日，從國務院國資委了解到，2023年中央煤炭企業在安全合規前提下，加大煤炭開采力度，最大限度保障電煤供應，全年累計產煤11.3億噸，日均產量308.3萬噸，同比增長4.5%，再創歷史新高。

資訊

Mysteel：春節后廢銅市場基本面分析及預測

2024年1月，受宏觀因素擾動影響，廢銅價格呈現偏弱震蕩走勢春節臨近，盡管廠家有備庫意愿，但受制于廠家利潤倒掛和廢銅價格偏高，精廢價差持續收窄至合理價差附近，導致廠家實際主動接貨備料意愿相對較弱同時，下游消費逐步下降，使得價格上漲空間受限，市場陷入兩難境地，價格波動調整觀察近三年光亮銅價格走勢，當前廢銅價格處于同期較高水平，但根據歷史規律，春節后市場消費有望回暖，利廢銅廠的補庫需求或能帶動廢銅價格出現新一波上漲。

主編視角