Mysteel解讀：5月廢銅進口下滑 美國廢銅出口下降對中國進口的影響逐漸明顯

美國廢銅出口量減少主要是受貿易摩擦政策影響，疊加comex與lme價差的不斷擴大，美國廢銅出口價格高于市場定價，導致美國廢銅出口減少這也變相的減少了美國廢銅去往泰國、馬來西亞、日本的廢銅量，整體一條進出口鏈條國家的廢銅貿易量減少 但以歐洲為代表的英國、西班牙等國家的出口量增加，彌補部分主要廢銅出口國的下降體量 進口比價優勢回歸 從5月廢銅進口量數據與2023、2024年同期對比發現，2025年廢銅進口量高于2023年5月，低于2024年5月，在近幾年單月進口數據對比來看，仍處于較高的水平。

主編視角

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅動下的銅供需格局

銅原料進口高企，中國精煉銅產量再創新高2025年1-4月國內銅精礦產量56.42萬噸，同比增長4%；2025年1-4月進口銅精礦1003萬實物噸，同比增長7.8%；港口銅精礦庫存從去年12月的最高98萬噸下滑至6月初的54萬噸，庫存消化44萬噸；廢料方面，1-4月進口77.7萬噸，同比減少0.57萬噸，國內家電以舊換新政策利于回收體系完善，國產廢銅提量明顯，而特朗普威脅對銅產業鏈加征關稅驅動Comex-LME價差走擴抑制了美國廢銅流出，美國每年有75-95萬噸廢銅出口，其中約半數來中國，這會抑制全年全球廢銅特別是我國進口廢銅的數量。

宏觀分析

Mysteel：2025年五一期間國內廢銅市場運行情況

價格方面：五一假期期間廢銅現貨市場并未隨國內盤休市而停止交易，五一假期廢銅價格受LME價格漲跌而變化，五一假期期間LME 銅價呈現先抑后揚的態勢，相對節前上漲0.23%，截至到5月5日國內廢銅現貨價格相對節前基本持平 供應方面：五一假期期間多數廢銅貨商有2-3天休假的安排，市場流通量較小，另外據了解，五一前國內廢銅持貨商存在降庫避險的動作，五一期間廢銅現貨成交氛圍較差，供應流通量偏緊。

主編視角

Mysteel解讀：關稅干擾4月制造業PMI 5月銅鋅庫存將保持去化

1-4月國內電解銅預計產量累計為434.14萬噸，同比增加11.44%4月銅價從高位回落，且精廢價差收窄以及廢銅貨商庫存成本較高導致廢銅供應有限，電銅使用替代廢銅，因此4月電解銅社會庫存出現了明顯的減少截至2025年4月30日，電解銅社會庫存為13.27萬噸，月環比減少20.67萬噸后續電解銅社庫或繼續慣性下跌，一方面廢銅供應恢復尚需時日，高升水也限制電解銅交倉，另一方面LME與COMEX銅價的高價差維持，導致中國進口銅數量也難以增長。

主編視角

Mysteel解讀：3月廢銅進口環比下滑 主要進口來源國下滑明顯

另外定價機制上，隨著LME-COM價差持續擴大，以comex廢銅銷售定價機制被打破，廢銅進口虧損擴大，且后市走勢多存在不確定性，多數廢銅進口貿易商謹慎對待，2025年1-3月從美國進口量從3.8到2.2萬噸逐漸下降，二季度可能更少 東南亞主要廢銅出口國同樣紛紛擾擾 泰國是國內廢銅進口量第三大的來源國，一季度泰國受環保檢查等影響，廢銅貿易、加工量呈現下降趨勢，出口到我國的廢銅量也在減少。

主編視角

Mysteel：銅現貨升水走強 五一節后能否延續

然由于目前銅精礦TC價格延續下行趨勢，部分冶煉廠仍面臨虧損狀態，加之目前廢銅供應較為緊張，后續冶煉廠生產仍受兩個核心原料偏緊局面干擾，產量預計維持下滑 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 同時由于目前CME-LME價差仍高位運行，短期來自于非洲、智利以及秘魯等抵港到船貨源難有明顯增量，進口銅流入補充或相對有限，但考慮到目前保稅區市場庫存相對高位，若后續進口比價改善，前期冶煉廠出口貨源預計有所回流至國內補充市場，現貨升水階段性或表現有所承壓。

主編視角

美國銅業喊話特朗普：勿征收進口關稅，建議限制出口扶持本土產能

美國銅金屬行業的主要企業呼吁美國總統特朗普不要對銅進口征收關稅，而是通過限制銅礦石和廢銅的出口來推動本土生產 今年2月時，特朗普簽署行政命令，要求美國商務部針對美國進口銅的情況進行“232調查”，意味著美國“關稅大棒”可能已瞄向進口銅 這一舉動打亂了全球市場，使美國銅價相較國際基準LME的銅價大幅溢價，并引發全球范圍的“搶銅潮”，企業紛紛趕在潛在關稅生效前將銅運往美國。

國際資訊

Mysteel調研：周內銅價沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

美國或對銅進口征收25%的關稅，疊加嘉能可智利冶煉廠停產，加劇供應緊張，comex飆漲拉到lme銅、滬銅上漲，廢銅市場交易火熱，國內貿易商逢高出貨積極，但隨后銅價下跌，回吐漲幅，廢銅市場遇冷，貨源流通情況收緊另外據國內廢銅貿易商反饋，目前市場廢銅庫存已經下降了，銅價下跌，持貨商不愿意低價出貨，本周后半段出貨意愿不強對于廢銅加工廠家采購而言，出現一定的差異化，高銅價抑制了終端消費，銅材加工企業采購情緒一般，但廢銅冶煉端企業，本周采購情緒已經高漲，陽極冶煉利潤突破800元/噸，采購溢價空間較大，周內廢銅流入廢銅冶煉企業居多。

主編視角

Mysteel解讀：1-2月廢銅進口超預期 但在情理之中

其次泰國、俄羅斯、越南等國家廢銅出口到中國體量增速明顯，或能一定程度上彌補美國預期的減量 預測：預期3月廢銅進口量不會很樂觀開年之后銅價持續上漲，尤其是C0MEX銅價受關稅預期，使得LME-C0MEX價差持續拉大，從美國進口廢銅虧損持續擴大，進而2月份從美國出口廢銅持續下降，考慮船期影響，預計3月份我國從美國進口廢銅下降其次是泰國的環保檢查風波、馬來西亞的滯港問題，均會造成國內廢銅進口量的減少。

主編視角

Mysteel周報：廢銅價格大幅下挫 市場貨源供應收緊（3.28-4.3）

銅礦供應緊張，但廢銅補充緩解短缺，國內煉廠虧損由副產品價格上漲彌補，精銅產量超預期，減產推遲至5月，供應端支撐減弱需求端，高銅價抑制下游消費，國內去庫存放緩，進口精銅補充減少，預計4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉移，現貨市場去庫存支撐銅價總體而言，關稅沖突升級，市場避險情緒高，預期中國將加速出臺刺激政策短期內，宏觀環境偏空，銅價弱勢整理

周報

Mysteel周報：本周銅價大幅下行 銅板帶現貨市場交易量明顯提高（3.28-4.3）

銅礦供應緊張，但廢銅補充緩解短缺，國內煉廠虧損由副產品價格上漲彌補，精銅產量超預期，減產推遲至5月，供應端支撐減弱需求端，高銅價抑制下游消費，國內去庫存放緩，進口精銅補充減少，預計4月維持去庫存LME庫存向COMEX轉移，現貨市場去庫存支撐銅價總體而言，關稅沖突升級，市場避險情緒高，預期中國將加速出臺刺激政策短期內，宏觀環境偏空，銅價弱勢整理 五、銅板帶下周情況預測 本周銅價大幅下跌，整體市場成交量明顯增長，從需求端來看，銅價大跌明顯刺激終端補庫需求，近期宏觀市場擾動頗多，因此市場變化較快，但短期繼續大幅下跌的可能性較小，預計下周銅板帶現貨價格或將震蕩運行為主。

周報

美國搶銅將引發全球“銅荒”？金屬市場正發生前所未遇一幕

全球銅價在年內迄今其實已經歷了大幅上漲——LME銅今年以來已上漲12%受關稅威脅推動，Comex期銅價格更是已接近歷史高位盡管若貿易摩擦引發全球經濟放緩的擔憂成為現實，那么所有對銅價飆升的預測可能落空但摩科瑞對這一風險并不擔心 該機構預測今年全球銅需求將超過供應32萬噸，再加上庫存向美國的轉移，美國以外地區的庫存可能會大量流失 此外，關稅威脅已導致美國廢銅出口枯竭，這一點也至關重要——全球銅產量的約三分之一來自廢銅，廢銅的流動往往起到市場緩沖的作用，在價格高時上升，在價格低時下降。

國際資訊

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預測

據公開資料，2024年，中國自美國進口廢銅43.9萬實物噸，同比大幅增長21.3%由于廢銅進口多以COMEX銅 折扣價作為計價基準，伴隨著C0MEX-LME溢價明顯上升，中國廢銅進口從美國進口廢銅成本大增，這可能導致未來1-2個月國內廢銅進口受到明顯影響 除此之外，精銅方面，目前電解銅進口仍處于虧損狀態，截止3月19日，電解銅進口單噸虧損714元/噸，這也使得精銅進口難以放量增長。

熱點分析

Mysteel：廢銅價格一路向北 “銀四”如何接棒

再觀中下旬，成交出現明顯頹勢，一方面前期庫存清出后，貿易商現貨庫存難以補進，一方面，下游銅廠高價抵觸心理漸起，重回理智后，也多進入按需采購節奏，整月成交量先抑后揚 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 與之相關的精廢價差，在三月中同樣呈現震蕩走擴的態勢，無疑進一步激發了利廢企業生產積極性，不過受限于再生銅桿價格同步上漲，提貨難度加大，好在中下旬銅陽極產能異軍突起，迅速完成高低轉換，接力因高銅價帶來的需求缺失，另外，國內進口廢銅窗口遲遲難以打開，其中COMEX與LME銅期貨價差不斷走擴，致使近期LME銅庫存中可在COMEX市場交割注冊品牌倉單持續注銷轉移之美國市場，本該發往亞洲市場的非洲以及南美貨源開始運輸至北美。

主編視角

Mysteel：成本支撐與美聯儲鴿派立場共振 有色金屬整體偏強

LME亞洲倉庫源源不斷的庫存彈藥，則主要來自中國一方面，Mysteel統計的銅精礦現貨TC價格在0以下持續刷新歷史底價，礦端的高成本壓力迫使國內煉廠改變經營策略，一方面采取來料加工貿易方式緩解成本壓力，另一方面則主動采取減產措施來應對而作為中國最大進口廢銅進口來源國的美國，在特朗普政府銅關稅威脅之下，可以預料到的廢銅進口成本上升，也可能對國內銅冶煉的原料端供給形成壓制 鋅方面，目前鋅的供需端矛盾和銅相比要緩和許多。

主編視角

Mysteel調研：政策困擾抵不住需求趨動 再生銅陽極行業指數向好

政府兩條路，第一推反向開票，但500萬額度不夠第二可從回收公司過渡下，3750萬的額度； 5、后續看法： 目前江西產業集群已經形成了，即使公平競爭條例實施后，也不會對其有太大影響，更希望落地公平競爭條例，對企業有利另外下半年或計劃新增陽極產線 企業B： 1、產能：20萬噸，4個150噸/天的反射平爐； 2、去年產量：15萬噸左右，產能利用率75%； 3、原料構成：進口25%，國產75%； 4、主要銷售：國內各大冶煉廠，以江西及附近的冶煉廠居多，500 公里以外的公司必須到廠自提； 5、春節前后情況：春節前貨比較多，囤積了 8000噸 到 10000噸 原料，節后原料逐步緊張，進口廢銅扣減從2.2%，降到 1.7% 再降到 1.5%； 為應對原料緊張開始大量采購美國廢銅，雖然現在虧損嚴重，但扣減已到 40-50 美分/磅，目前已采購幾千噸，等待 comex 與 LME 的比值回歸； 6、面臨的問題：稅收政策不明朗，反向開票問題面臨額度不夠的困難，企業綜合稅負在 6% 左右； 7、后市看法：政策優勢不比周邊省市，但靠近主要消費地，銷售端壓力小。

主編視角

Mysteel：2025年春節期間國內廢銅市場供需雙弱

價格方面：春節假期期間，國內一片祥和，全國各族人民沉浸于春節的喜悅中，國內廢銅市場處于休市狀態，市場廢銅供應商、貿易商、下游需求方均處于放假狀態，無成交價格，但春節期間外盤銅價受美國關稅政策影響，Lme銅價呈現下跌趨勢 供需方面：節前調研情況顯示，國內廢銅供貨商多在小年前（1月22日）放假，復工時間預計正月初八后（2月5日），近半個月時間廢銅流通收緊，且今年春節前國內廢銅供貨商對節后落地的反向開票政策有所擔憂，春節前備貨量低于往年。

主編視角

Mysteel: 2024年9月3日銅產業早讀

庫存方面繼續延續去庫，主要因為近期到貨比較少，8月底的進口銅這邊也有延期一周，然后國產到貨也比較少后續有貿易商計劃從LME倉庫拉貨回來直接進口，預計對于市場仍有一定沖擊，所以現貨升水上漲高度還是會比較受限 廢銅：昨日銅價小幅下跌，上游寧波持貨商反饋目前市場活躍度較低，且庫存位置偏低，黃銅目前仍有庫存；有空單者市場報價偏高，及時收攏貨源，對后市仍持觀望態度；下游部分銅廠成品銷量欠佳，以按需補庫以及耗庫為主。

行情簡評

Mysteel調研：近期主要矛盾仍未解決 廢銅采購量難有突破（8.17-8.23）

綜合供應、需求等問題，當前廢銅市場表現相對偏弱后續需多關注政策動向、供需回暖 預測：隨著市場情緒近期逐步從此前的悲觀狀態中恢復，宏觀情緒暫時來到階段性的溫和期，等待下一步宏觀數據或是重要事件的引導基本面上，近期國內庫存的連續去庫表現尚在延續，下周或許依然會是一個去庫表現，但進口銅的流入以及消費近期的減弱，可能會對庫存的下滑有所影響，去庫幅度相對有限一些，因此現貨升水的支撐也有所減弱；然而近期供應端的影響依然存在，冶煉廠的減產、檢修等依然存在，對于遠期市場供應的預期有所減弱，加之9、10月旺季將近，后續供需狀態或有調整，繼而國內期貨結構或將向back結構轉變；不過目前LME庫存高企，國內現貨市場供應還是有較大的不確定性。

主編視角

Mysteel日報：市場貨商心態糾結 廢銅采銷操作變形

多數貿易商對于后市持看跌心態，補庫意愿較弱，市場觀望情緒濃厚下游停產觀望廠家增多，導致廢銅需求也隨之大幅縮減，成交遭遇寒流 六、預測 海外經濟多空矛盾，美國在制造業指數持續低于50榮枯線，房地產開工和銷售均出現回落，但其二季度GDP超預期增長2.8%，降低美國經濟衰退預期英國首相辦公室稱國家已經“破產”，加劇了市場緊張的情緒，夜盤LME跌破9000美元/噸，銅價繼續承壓下行。

日報