Mysteel：銅現貨升水走強 五一節后能否延續

數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 三、銅價高位震蕩運行 下游消費存在不確定性 從需求角度來看，由于4月份月初受美國關稅政策影響，銅價高位大幅回落，但后續宏觀情緒有所緩和，銅價低位反彈重新上漲至77000~78000元/噸，且由于銅價大幅走跌，下游訂單釋放明顯，下游接貨補庫需求高漲，現貨升水亦受此提振走高；同時由于銅價大跌，廢銅貨商成本虧損較大，月內捂貨待漲，再生銅供應較為緊張，致使部分再生銅加工企業轉向采購非標及非注冊貨源，因此整體消費表現改善；但由于隨著近期銅價重新反彈上漲，下游新增訂單再度表現減弱，亦反應高銅價對于消費仍有所抑制；同時目前銅價受宏觀情緒影響明顯，且美國關稅政策仍有反復預期，后續銅價或處于寬幅震蕩運行局面，但考慮到再生銅原料趨緊局面難以改善，短期精煉銅替代效應仍存，下游消費預計表現平穩，因此現貨升水下跌驅動力有限。

主編視角

行業人士：銅價重心有望上移

“值得注意的是，由于加工費快速下行，冶煉利潤受到影響，若后期冶煉利潤跌破零，則中國煉企將縮減冶煉產能”廣州金控期貨有色分析師薛麗冰告訴期貨日報記者，受到全球銅精礦產量增速下行的影響，預料2024年全球精煉銅產量增速也將受限，中國精煉銅進口量雖維持高位，但進口增速或將受限此外，2024年中國廢銅進口量將維持高位運行 需求端方面，王琪唯提示稱，高利率水平下歐美面臨經濟放緩壓力，或對2024年海外銅需求帶來階段性抑制，需關注海外經濟軟著陸預期兌現情況。

國內資訊

10月30日LME基本金屬綜述

在LME、上海上海期貨交易所以及CME的注冊倉庫，銅庫存下降，也有助于提振市場信息上周五，上海期貨交易所的銅庫存降至478,725噸，為2月6日以來的最低水平，原因是中國廢銅供應緊張提振了精煉銅的需求。

LME

Mysteel日報：觀望情緒濃厚 銅板帶市場實質成交不多

后市展望 展望下半年，供應端，全球銅礦供應大概率保持寬松局面，廢銅供應也偏寬松，粗銅供應有望逐漸增加，高利潤提振精煉企業開工的積極性，雖受裝置檢修的影響，但下半年國內精煉銅產量預計仍將處于偏高水平需求端，海外經濟疲弱，將繼續壓制當地銅消費然而，國內政策影響力度加大，銅消費有望逐漸好轉，特別是與新能源相關的光伏、風電、新能源車板塊 在全球銅供過于求的背景下，銅價下半年高位回落概率較大，總體以下行為主，倫銅運行區間在6900—9000美元/噸，滬銅運行區間在53000—70000元/噸。

行情簡評

華聞期貨：銅價下半年重心回落是主基調

另一方面，傳統領域仍待恢復，新能源待發力從今年銅終端產業數據來看，各項投資及空調、汽車產量不盡如人意，仍需待政策層面發力 從庫存方面來看，目前海外銅庫存雖自低位回升，但仍處于偏低水平，而國內銅庫存持續去化，也處于低位 后市展望 展望下半年，供應端，全球銅礦供應大概率保持寬松局面，廢銅供應也偏寬松，粗銅供應有望逐漸增加，高利潤提振精煉企業開工的積極性，雖受裝置檢修的影響，但下半年國內精煉銅產量預計仍將處于偏高水平。

國內資訊

國元期貨：銅價，回調為主

整體來看，全球精煉銅庫存仍處于低位運行，短期支撐持續存在 由于今年春節較往年偏早，年末線纜企業開工率下滑進程較往年明顯偏快，截至去年12月末，線纜企業開工率已經下降至70%以下，按照行業規律，1月下降趨勢將延續由于開工率提前走弱，線纜企業自去年12月起，便明顯處于成品庫存去庫狀態，預計1月線纜成品去庫趨勢將延續據市場調研，今年受終端消費、疫情等因素影響，銅桿企業放假亦有提前，電銅桿及廢銅桿開工率均同步下滑至去年同期低水平，目前線纜產業鏈整體庫存壓力延續，銅桿企業庫存尚可，預計2月線纜端口對銅價的需求拉動作用微弱。

國內資訊

銅價短期先揚后抑

二季度國內冶煉廠計劃檢修涉及產能180萬噸，檢修時間集中在4月，推算影響國內精煉銅產量約15.75萬噸，相較一季度檢修，影響力度加大考慮到全球庫存低水平、廢銅供應緊張、需求穩步回升等多重因素影響，二季度精煉銅供應緊張將進一步加劇 等待市場明朗 目前線纜企業原料及產成品庫存均存在壓力，其中原料端壓力來自于企業在2月提前采購由于企業生產積極，產成品累庫較快，同時3月國內多地發生疫情，令線纜成品庫存壓力繼續加大，二季度消費回暖預計將主要以線纜成品去庫形式體現。

市場播報

Mysteel 李琦：全球再生銅供需新主題——遠水不解近渴

同時，歐盟也向其他國家出口大量廢舊金屬，預計若歐盟新政實施，或將導致歐盟廢銅出口顯著下降，預計會減少80-100萬噸廢銅出口 數據來源：上海鋼聯 四、全球未來廢銅釋放量預估——步入回收周期 1. 碳中和政策愿景將增加全球廢舊金屬利用 我們在前期報告《碳中和背景下銅行業碳排放水平測算》中提到，廢銅利用所節省的碳排放量主要體現在銅礦開采以及直接利用生產銅材兩端，從全生命周期碳排放角度來看，與原生銅（礦山-電解銅）生產相比，以廢雜銅為原料冶煉銅可以節能87%，與精銅制桿（銅精礦-電解銅-銅桿）相比，廢銅再生直接利用生產1噸銅桿可以減少0.637噸碳排放，節能53%。

有色聚焦

我的有色：碳中和背景下鉛行業碳排放水平測算

本文采用定性和定量相結合的分析方法，參考國家發改委發布的溫室氣體排放核算方法和中華人民共和國國家標準規定的單位產品能源消耗限額，研究在碳中和的大背景下，鉛行業碳排放水平 2020年中央經濟工作會議明確將“做好碳達峰、碳中和工作”確定為2021年八大重點任務之一有色金屬行業是國家重點關注的高排放行業之一，銅冶煉行業是納入全國碳市場的一個重要行業子類，在中國精煉銅產能擴張，銅精礦依賴度不斷提升的背景下，廢銅資源的利用對于保證國內供應鏈安全，加快構建多元原料結構，促進中國有色工業產業優化升級和綠色發展，早日實現碳中和目標都有十分重要的意義。

主編視角

Mysteel 李琦：銅——綠色金屬還是綠色K線

工業增加值在2001年至2010年的十年間平均增速達到了15%，2000-2010間汽車產量年均增速為24% 銅的生命在不同產業有所區別，建筑業銅生命周期大概30-50年，電子電氣等20-30年，非機械行業15年左右，交通運輸和家電為10年左右，綜合而言銅的生命周期平均為20年，我們認為2020年后十年中國廢銅釋放將面臨高速增長期，年均廢銅量增量將達到35-40萬噸 我們在最新報告《碳中和背景下 銅行業碳排放水平測算》中提到，廢銅利用所節省的碳排放量主要體現在銅礦開采以及直接利用生產銅材兩端，從全生命周期碳排放角度來看，與原生銅（礦山-電解銅）生產相比，以廢雜銅為原料冶煉銅可以節能87%，與精銅制桿（銅精礦-電解銅-銅桿）相比，廢銅再生直接利用生產1噸銅桿可以減少0.637噸碳排放，節能53%。

有色聚焦

我的有色：銅市場2020年回顧及2021年展望

盡管11月1日以來，各地陸續有企業陸續開始報關進口符合新標準的再生銅，但是進口的量偏少，尚處于嘗試階段結合批文來看，11-12月僅剩12萬噸的余量尚待使用，因此四季度整體廢銅進口仍較少，預計2021年一季度之后，隨著進口流程逐步走通，進口量將會出現明顯增加 2021年中國進口再生銅品質有望進一步提升，進口量有望顯著增加2020年廢銅進口金屬量同比降40%，預計2021年再生銅進口量可以恢復到2019年左右的水平，進口量預計達160萬噸，含銅金屬量124.8萬噸，在一定程度上將會對精煉銅的消費形成替代作用。

主編視角