價格下行倒逼廢銅停擺 破局尚需時日

9月上旬開始電解銅供應緊缺，好廢差價回到3500水平，廢銅采購回暖 直到10月下旬進口窗口打開，進口銅涌進再度打壓電解銅價格，好廢差價再度縮小，廢銅采購意愿再度冰涼下游需求需求不足也是廢銅價格走低的主要原因下游需求跟不上，即使廢銅價格有所回升也會很快被打回原形 電解銅VS廢銅成本低者受青睞 2015年廢銅價格隨著電解銅價格走到一個很低的位置，按理來說，原料價格越低對銅加工企業越有利，其實不然，這里面有一個“好廢差價”問題，還涉及到一個“盈虧平衡線”。

市場評述

價格下行倒逼廢銅停擺 破局尚需時日

各銅材廠紛紛停采廢銅，轉而采購更“實惠”的電解銅電解銅與廢銅差價縮小，對本就低迷的廢銅行情形成巨大壓力9月上旬開始電解銅供應緊缺，好廢差價回到3500水平，廢銅采購回暖 直到10月下旬進口窗口打開，進口銅涌進再度打壓電解銅價格，好廢差價再度縮小，廢銅采購意愿再度冰涼下游需求不足也是廢銅價格走低的主要原因下游需求跟不上，即使廢銅價格有所回升也會很快被打回原形。

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12月銅價將震蕩上揚

貿易商多選擇優質的廢銅進口清關，且多為歐洲、美洲等傳統優勢國家的貨源雖然廢銅交易向好，但各地環保政策仍較嚴格，使廢銅需求量不能放大不過國內環保政策使部分企業不得不進行整改或者淘汰，一方面雖會使廢銅企業的生產成本增加，但長遠來看有利于廢銅市場的發展 2016年1-10月廢銅累計進口269.15萬噸，同比下降9.53%；廢銅進口銅持續下降，主因一是銅價格今年弱勢運行，導致銅價和廢銅價格含稅差價縮小，從而企業增加銅精礦用量，減少廢銅用量。

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Mymetal：11月銅產業商務考察之山東一行

不過電解銅生產都是用廢銅和粗銅生產；而銅桿生產是電解銅和廢銅，當銅桿下游客戶需求銅桿質量高的話，那就用電解銅；反言之就用廢銅，目前公司的客戶對產品要求不高，所以廢銅的用量比較大 公司采購粗銅是以進口為主，而且是用加工貿易的方式來做，一年粗銅基本在20萬噸左右；而采購廢銅主要是國內采購，基本是有固定的合作伙伴，以價格的高低來做評判標準。

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Mymetal：11月銅產業商務考察之山東一行

不過電解銅生產都是用廢銅和粗銅生產；而銅桿生產是電解銅和廢銅，當銅桿下游客戶需求銅桿質量高的話，那就用電解銅；反言之就用廢銅，目前公司的客戶對產品要求不高，所以廢銅的用量比較大 公司采購粗銅是以進口為主，而且是用加工貿易的方式來做，一年粗銅基本在20萬噸左右；而采購廢銅主要是國內采購，基本是有固定的合作伙伴，以價格的高低來做評判標準。

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11月銅價偏向利好

雖然廢銅交易向好，但各地環保政策仍較嚴格，使廢銅需求量不能放大不過國內環保政策使部分企業不得不進行整改或者淘汰，一方面雖會使廢銅企業的生產成本增加，但長遠來看有利于廢銅市場的發展 圖9：2016年10月電解銅和廢銅價格走勢圖 數據來源：我的有色網 2016年9月份進口量為30.11萬噸，環比下降4.4%，同比下降11.7%；精煉銅價格疲軟，與廢銅價格含稅差價較小，加上環保政策影響，廢銅市場越來越小，進口量持續下降。

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Mymetal：【獨家】MYS解讀中國9月銅產能產量數據

運行產能下降主因有：一、銅價全年走勢較弱，冶煉成本增長，冶煉利潤下降，企業不堪受重二、企業原料已廢銅為主，今年廢銅市場異常疲軟，廢銅貨源緊張且廢銅價格相對偏高三、國內目前礦產銅產量較高，且質量相對較好，廢產銅市場被壓縮。

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Mymetal：【獨家】MYS解讀中國9月銅產能產量數據

運行產能下降主因有：一、銅價全年走勢較弱，冶煉成本增長，冶煉利潤下降，企業不堪受重二、企業原料已廢銅為主，今年廢銅市場異常疲軟，廢銅貨源緊張且廢銅價格相對偏高三、國內目前礦產銅產量較高，且質量相對較好，廢產銅市場被壓縮。

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10月銅價或下探走勢

雖然廢銅交易向好，但各地環保政策仍較嚴格，使廢銅需求量不能放大不過國內環保政策使部分企業不得不進行整改或者淘汰，一方面雖會使廢銅企業的生產成本增加，但長遠來看有利于廢銅市場的發展 圖8：2016年9月電解銅和廢銅價格走勢圖 數據來源：我的有色網 2016年8月份進口量為31.5萬噸，環比增加12.8%；7-8月銅價表現良好，廢銅價格重新擁有一定的市場，加上市場企業重新對廢銅有需求，9月廢銅進口預計環比表現增長趨勢。

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Mymetal：9月銅產業商務考察之寧波一行

【觀點】：對目前銅價看好，主因有一、G20峰會剛剛結束，市場有短暫的需求增長爆發期，對銅價有一定的支撐；二、雖然歐洲經濟在下滑，但美國和印度等國家消費在增長，廢銅價格無法下跌，其實跟印度這類國家需求廢銅量大增有直接的關系。

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Mymetal：9月銅產業商務考察之寧波一行

【觀點】：對目前銅價看好，主因有一、G20峰會剛剛結束，市場有短暫的需求增長爆發期，對銅價有一定的支撐；二、雖然歐洲經濟在下滑，但美國和印度等國家消費在增長，廢銅價格無法下跌，其實跟印度這類國家需求廢銅量大增有直接的關系。

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9月銅價將先抑后揚

電解銅價格越低相對來說對廢銅越不利最終整個8月廢銅交易比較平淡，全國各市場廢銅成交量均沒有起色本月廢銅市格基本徘徊在31800-32500元/噸（不含稅）現貨銅價連創新低，廢銅和電解銅價格差價不斷縮小，進一步擠壓廢銅生存空間企業選擇廢銅意愿降至冰點，加之各地環保政策嚴格，使廢銅需求一降再降不過國內環保政策使部分企業不得不進行整改或者淘汰，一方面雖會使廢銅企業的生產成本增加，但長遠來看有利于廢銅市場的發展。

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8月銅市出低谷或成關鍵

廢銅市場價格基本徘徊在32100-33300元/噸（不含稅）現貨銅價強勢震蕩，廢銅和電解銅價格差價擴大，企業選擇廢銅意愿有所回升，使廢銅需求回暖不過國內環保政策使部分企業不得不進行整改或者淘汰，使廢銅企業的生產成本增加 圖8:2016年7月電解銅和廢銅價格走勢圖 數據來源：我的有色網 2016年6月份我國廢銅進口量為27.22萬噸，環比減少1.8%；6月銅價表現強勢，廢銅價格重新擁有一定的市場，加上市場企業重新對廢銅有需求，預計6月廢銅進口環比表現增長趨勢。

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7月銅價有望全年新高

廢銅市場價格基本徘徊在33000-34000元/噸（不含稅）現貨銅價強勢回升，廢銅和電解銅價格差價擴大，企業選擇廢銅意愿有所回升，使廢銅需求回暖不過國內環保政策使部分企業不得不進行整改或者淘汰，使廢銅企業的生產成本增加 圖8:2016年6月電解銅和廢銅價格走勢圖 數據來源：我的有色網 2016年5月份我國廢銅進口量為27.22萬噸，環比減少1.8%；6月銅價表現強勢，廢銅價格重新擁有一定的市場，加上市場企業重新對廢銅有需求，預計6月廢銅進口環比表現增長趨勢。

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6月21日Myyouse銅：出口暴增無關消費 持續調整等待情緒推動

最新海關數據顯示，5月份精煉銅進口319255噸同比15.93%，累計進口1771474噸，同比24.46%；出口精煉銅84959噸，暴增255.94%，累計160454噸，同比52.55%；廢銅進口27.22萬噸，基本持平4月，同比回落4.41%；未鍛造銅（及合金）進口38萬噸 交易評述：上海期銅價格小幅上漲。

早晚期評

6月21日Myyouse銅：出口暴增無關消費 持續調整等待情緒推動

最新海關數據顯示，5月份精煉銅進口319255噸同比15.93%，累計進口1771474噸，同比24.46%；出口精煉銅84959噸，暴增255.94%，累計160454噸，同比52.55%；廢銅進口27.22萬噸，基本持平4月，同比回落4.41%；未鍛造銅（及合金）進口38萬噸 交易評述：上海期銅價格小幅上漲。

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6月銅價獲反彈支撐

廢銅市場價格基本徘徊在32000-33200元/噸（不含稅）現貨銅價長期表現弱勢，廢銅和電解銅價格差價不斷縮小，企業選擇廢銅成本想對較高，導致廢銅需求急劇下降同時國內環保政策使部分企業不得不進行整改或者淘汰，使廢銅市場持續低迷 圖8:2016年5月電解銅和廢銅價格走勢圖 數據來源：我的有色網 2016年4月份我國廢銅進口量為27.17萬噸，環比減少9.1%；5月銅價表現疲軟，廢銅價格并未有市場和盈利空間，加上國內假期來臨，企業早早退出市場，預計5月廢銅進口環比持續下降。

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北美陰極銅升水再度上漲 因廢銅市場供應緊俏

” 同時，一些參加美國銅業協會（ACC）春季會議的人士希望含鐵廢料價格改善能夠令更多的廢有色金屬流入市場 一廢銅貿易商問道：“當銅價達到每磅2.28美元時，能吸引更多的供應嗎？” 他補充稱：“每個人都在說廢銅流動性，但這一狀況自去年11月以來就一直存在。

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5月銅價格或能攀上高點

廢銅市場價格基本徘徊在33500-34500元/噸（不含稅）現貨銅價長期表現弱勢，廢銅和電解銅價格差價不斷縮小，企業選擇廢銅成本想對較高，導致廢銅需求急劇下降同時國內環保政策使部分企業不得不進行整改或者淘汰，使廢銅市場持續低迷 圖8：2016年4月電解銅和廢銅價格走勢圖 數據來源：我的有色網 2016年3月份我國廢銅進口量為29.9萬噸，環比減少37.8%；2月銅價表現疲軟，廢銅價格并未有市場和盈利空間，加上國內假期來臨，企業早早退出市場，從而使廢銅市場在3月份進口量明顯下降。

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宏源期貨：有色早評-20160427

市場整體仍供大于求，但低位成交情況有所改善，貼水較大的貨源依然受青睞現貨銅進口虧損850元/噸，有利于銅流入，現貨將繼續保持充裕廢銅跟跌300元由于銅價剛剛回落，市場成交依舊冷清 鋁：期鋁當月先揚后抑上海成交貼水10元/噸至平水，持貨商急于換現，逢高出售意愿強烈，主動下調價格，奈何近期期鋁波動劇烈，中間商補貨意愿維持謹慎，下游觀望情緒漸濃，接貨意愿不高，價量齊跌，整體成交偏冷淡。

機構