Mysteel：資源稀缺與能源革命驅動下的銅供需格局

銅原料進口高企，中國精煉銅產量再創新高2025年1-4月國內銅精礦產量56.42萬噸，同比增長4%；2025年1-4月進口銅精礦1003萬實物噸，同比增長7.8%；港口銅精礦庫存從去年12月的最高98萬噸下滑至6月初的54萬噸，庫存消化44萬噸；廢料方面，1-4月進口77.7萬噸，同比減少0.57萬噸，國內家電以舊換新政策利于回收體系完善，國產廢銅提量明顯，而特朗普威脅對銅產業鏈加征關稅驅動Comex-LME價差走擴抑制了美國廢銅流出，美國每年有75-95萬噸廢銅出口，其中約半數來中國，這會抑制全年全球廢銅特別是我國進口廢銅的數量。

宏觀分析

Mysteel：一季度廢銅市場回顧及二季度展望

價格大跌后的修復需要一定時間，短期內廢銅供應量恐難有所釋放然而，在經濟復蘇的背景下，產廢端的活躍度有望提升，同時以舊換新政策也將帶來資源循環的增量，預計二季度廢銅供應量將環比減少、但減少幅度有限 進口方面：盡管美國的關稅政策對廢銅進口量有一定沖擊，但其他國家廢銅出口到中國體量增速明顯，或能一定程度上彌補減量目前進出口盈虧緩慢回升，疊加銅精礦仍維持緊張狀態，整體市場需求表現強勁，但預計增量相對有限，二季度廢銅進口量或將同比減少。

主編視角

【上海證券報】重要金屬進口，迎來新政

近日，生態環境部等六部門發布了《關于規范再生銅及銅合金原料、再生鋁及鋁合金原料進口管理有關事項的公告》（以下簡稱“公告”）記者采訪獲悉，新政或有利于再生銅進口，滿足國內廢銅原料加工利用需求，緩解銅精礦供應不足對銅價造成的影響 此公告將自2024年11月15日起實施，原2020年版的公告同時廢止 資訊機構分析認為，相較于原規定，新公告在金屬量、夾雜物等方面進一步放寬了對高質量廢銅原料進口的限制，同時限制了少數夾雜物多、銅品位低的原料進口。

媒體報道

2024年（第六屆）中國再生銅產業大會暨鷹潭國際陸港推介會圓滿落幕

上海新湖瑞豐金融服務有限公司 產品經理 盧悅 最后，上海鋼聯電子商務股份有限公司分析師曾健輝以《2024年再生銅及銅加工市場分析及展望》為題發表演說，著重介紹了1-3季度再生銅價格運行情況，分析了當前廢銅供需情況，且詳細的分析了廢銅進口長時間倒掛的原因及新政產生的影響，并對廢銅市場后續運行做了詳細的預測。

會議報道

Mysteel午評：銅價小幅上漲 華南廢銅市場保持較低活躍度

距離新政落地最后一天，上游貿易商多持觀望態度，整體采購意愿不強，更傾向于清理手中的庫存下游銅廠保持停產減產的節奏，有原料需求的廠家則是采購含稅廢銅或是進口廢銅以規避額外的稅務風險 點擊查看詳情>>佛山市場廢銅價格行情 點擊查看詳情>>汨羅市場廢銅價格行情 。

行情簡評

Mysteel周報：新政落地 廢銅市場交投陷入困境（7.26-8.2）

國內方面穩定社會預期，政策逐步落地，降息降準，新一輪大規模設備更新和以舊換新落地，政策預期積極，需求預期略有企穩基本面方面，TC短期企穩反彈，但冶煉盈利不樂觀，價格下跌與廢銅收緊導致供應風險上升國內開始緩慢去庫，但進口窗口打開，進口銅沖擊現貨市場導致去庫力度不大因此月差收斂程度有限另外昨日新政施行，廢銅原料端報價混亂，進一步打擊本就疲弱的再生制品市場總體來說，對于銅的交易邏輯依然圍繞制造業復蘇放緩對銅需求偏弱。

周報

Mysteel日報：政策臨近市場觀望 廢銅交投經受考驗

距離新政落地最后一天，上游貿易商多持觀望態度，整體采購意愿不強，更傾向于清理手中的庫存下游銅廠保持停產減產的節奏，有原料需求的廠家則是采購含稅廢銅或是進口廢銅以規避額外的稅務風險 五、市場觀點 上游庫存偏高的貨商仍面臨較大的虧損，出貨情緒低迷，而庫存在低位的貨商擔心后續政的策影響，近期多持幣觀望，兩相結合下，市場現貨流通困難下游銅廠方面，報價積極性較差，更有部分廠家表示今日停報，因此整體采購需求有限。

日報

Mysteel：“財政40號文”與“反向開票”政策對廢銅加工企業的影響分析

而“反向開票”政策旨在從根本上解決這一問題，對“財稅40號文”起到了重要的補充作用 “反向開票”政策對廢銅加工企業開工情況的影響較為有限國內廢銅貿易商對新政可能帶來的額外稅收負擔持謹慎態度，因此保持觀望相比之下，進口貿易企業因其天然的發票優勢，在進口廢銅銷售上獲得了階段性的優勢若該政策全面落地，國內廢銅加工企業可能更傾向于采購進口廢銅以規避潛在稅務風險。

主編視角

Mysteel：廢銅2022上半年市場回顧及下半年展望

上半年廢銅進口量依然保持穩定的增加，其一受再生銅進口政策的刺激，再生銅進口政策已經落地近兩年，相關進口檢驗標準完善其二國內需求的有利推動，作為全世界主要的金屬消費國，我國自身供應有限，進口缺口較大，廢銅作為銅供應環節的平衡調節器，發揮著巨大作用，對海外廢銅吸引作用明顯，其三，第二季度廢銅進口盈利空間打開，進一步刺激廢銅進口貿易商積極性但1-5月廢銅進口增速有限，主要是因為主要廢銅出口國馬來西亞新政策落地，減少廢銅出口，疊加海外疫情并未得到有效控制，海外廢銅出口有限。

主編視角

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2022.02.18）

廢銅：國家發改委發文，將推動廢鋼、廢有色金屬等再生資源綜合利用；國內新政策來臨，市場觀望情緒濃厚，周內精廢價差小幅收窄，影響廢銅成交周內下游基本完成復工，下游交投逐漸轉暖，滬粵兩地電解銅價差逐漸收窄上期所庫存持續增加，市場貨源較為充足美國通脹壓力巨大，在經歷長期疫情干擾下，工業復蘇依舊表現強勁進口虧損維持高位，供應端轉向出口，庫存增速大幅縮減，一定層面對銅價上行依舊存在較強助推作用 附：關于Mysteel銅市情緒調研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關系、資金等因素以外，市場心態亦是至關重要。

情緒指數

Mysteel 李琦：全球再生銅供需新主題——遠水不解近渴

以上數據意味著，由于中國廢銅新政的啟動，中國冷料進口經歷了低品位廢銅→高品位廢銅→粗銅/陽極板的逐漸轉變今年的粗銅/陽極板進口顯著增長，粗銅加工費再上半年創多年新高 粗銅與陽極板的加工主要發生在東南亞國家，由于中國進口整的改變，非洲以及東南亞部分國家將廢銅加工成粗銅后出口至中國 粗銅供應與使用的增加特體現在粗銅加工費上，今年國產粗銅加工費與進口粗銅加工費在上半年都創出了5年新高。

有色聚焦

滬銅有望企穩反彈

新政策允許符合標準的優質廢銅自由進口，不再限定進口企業的必須擁有加工體系，并不再受批文數量限制因此，今年再生銅進口數量激增今年1—9月我國累計進口再生銅123萬噸，同比增長85.08%，其中9月再生銅（含黃銅）原料共進口13.44萬噸，環比增長3.6%，同比增長60.2%近期，政府加大了對大宗商品的調控力度，持貨商在銅價下跌的情況下仍有較強的惜售心理，利廢廠家則在低位采取適量采購的策略，整體成交情況欠佳。

市場播報

瑞達期貨：滬銅2103合約縮量減倉區間震蕩

上周滬銅2103區間震蕩拜登政府將即將推出大規模刺激案的預期，以及耶倫支持更多財政刺激的表態，令美元指數承壓，不過大規模的刺激措施可能將面臨參議院的否決，且全球疫情仍持續蔓延，市場擔憂情緒仍存國內銅礦供應維持緊張格局，銅礦加工費TC繼續下調，銅冶煉成本高企；不過廢銅新政實施使得進口量大幅增加，且精廢價差擴大，替代作用將逐漸增強；年末下游市場存備貨意愿，近日庫存繼續下降，不過由于淡季預計需求逐漸轉淡，銅價上方仍存阻力。

周報回顧

瑞達期貨：滬銅短線寬幅震蕩

隔夜滬銅2103低開震蕩高盛預計今年美國經濟將增長6.6%，提振美元指數繼續走升國內銅礦供應維持緊張格局，銅礦加工費TC繼續下調，銅冶煉成本高企；不過廢銅新政實施使得進口量大幅增加，且精廢價差擴大，替代作用將逐漸增強；年末下游市場存備貨意愿，近日庫存繼續下降，不過由于淡季預計需求逐漸轉淡，銅價上方仍存阻力 技術上，滬銅2103合約主流空頭增倉較大，維持區間運行，預計短線寬幅震蕩。

晨報速遞

瑞達期貨：滬銅短線低位調整

隔夜滬銅2103延續下跌美國非農數據表現糟糕，且冬季疫情防控壓力增大，引發市場對持續惡化的疫情的擔憂，美元指數受避險情緒提振，后市關注美國出臺額外刺激計劃的預期近期銅礦到港量下降，國內銅礦庫存回落至低位，銅礦加工費TC繼續下調，銅冶煉成本高企；不過廢銅新政實施使得進口量大幅增加，且精廢價差擴大，替代作用將逐漸增強；下游市場需求表現尚可，滬銅庫存維持低位，對銅價形成支撐 技術上，滬銅2103合約主流多頭減倉較大，關注57200位置支撐，預計短線低位調整。

晨報速遞

滬銅牛市行情延續

另據ICSG數據，2021年全球銅精礦產量將有望同比增長2%以上，較2020年的0.45%的預計增長值漲幅擴大不過，值得注意的是，2021年疫情余波仍將繼續存在，對于銅礦供應環節的具體影響相當程度上取決于疫情防控以及免疫進展由于礦山新增產量主要集中在2021年后半年，因此若疫情防控不順，進入二季度南美天氣漸冷后，市場仍可能再度面臨銅精礦供應短缺困境 目前國內再生銅進口新政已經實施，進口政策對于國內廢銅進口比較有利。

市場播報

王宇：2020年銅產業鏈現狀分析及展望

據我的有色網統計，2020年1-8月中國電解銅產量累計570.2萬噸，同比下降0.2%。上半年原料緊張，硫酸脹庫問題持續，加上冶煉企業集中檢修導致精銅產出受限。從季度趨勢來看，2020年下半年沖量可能性較大，但全年產量增長預期依然下調；主要硫酸脹庫問題延續，短期難解決，對銅產出有持續抑制作用。

銅產業鏈論壇

銅價難言趨勢逆轉

二季度境外銅礦商財報顯示，產量指引變化與上一期變化不顯著，我們仍然維持下半年銅精礦小幅增加（10W）的預期7月國內銅精礦進口179萬噸，環比上升13%隨著6月秘魯銅精礦同比下滑幅度縮減至9%，智利銅礦解除罷工威脅，銅精礦供應最緊張的時刻暫告一段落從冶煉廠調研來看，大部分冶煉廠反饋精礦緊張度有所緩解，8月排產環比提升，加之近期廢銅錠及粗銅供應偏寬裕，預計整體產能利用率環比回升 廢銅短期改善，得益于進口流入增加，三季度仍相對樂觀，但四季度不確定性偏大，主要原因在于，一是境外歐美廢銅回收改善的空間有限，二是新政執行的不確定性。

市場播報