Mysteel解讀：5月廢銅進口下滑 美國廢銅出口下降對中國進口的影響逐漸明顯

主要的原因不僅有歐洲體量的彌補，更有進口比價優勢的有利推動5月廢銅進口比較優勢回歸，當月多數時間處于盈利窗口打開的狀態，利于廢銅到港清關但月底開始，進口盈利窗口再度閉合，或影響6月廢銅進口量 預測：6月廢銅進口預期將繼續下降 5月上旬，中美貿易摩擦的關系雖然緩和，但廢銅進口仍然面臨著10%的關稅稅率，為本就微利的廢銅進口貿易雪上加霜，加之Lme與comex價差仍處于高水平，短期美國廢銅出口到中國仍在定價上面的不合理，且國內貿易對于后續政策的不確定性存在擔憂，因此近期國內貿易商從美國進口廢銅量仍較少。

主編視角

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅動下的銅供需格局

銅原料進口高企，中國精煉銅產量再創新高2025年1-4月國內銅精礦產量56.42萬噸，同比增長4%；2025年1-4月進口銅精礦1003萬實物噸，同比增長7.8%；港口銅精礦庫存從去年12月的最高98萬噸下滑至6月初的54萬噸，庫存消化44萬噸；廢料方面，1-4月進口77.7萬噸，同比減少0.57萬噸，國內家電以舊換新政策利于回收體系完善，國產廢銅提量明顯，而特朗普威脅對銅產業鏈加征關稅驅動Comex-LME價差走擴抑制了美國廢銅流出，美國每年有75-95萬噸廢銅出口，其中約半數來中國，這會抑制全年全球廢銅特別是我國進口廢銅的數量。

宏觀分析

Mysteel日報：銅價震蕩上行 銅板帶現貨市場成交量有所下降

江西市場光亮銅價格72400-72800元/噸；安徽市場光亮銅價格72700-72800元/噸，江蘇市場光亮銅價格72700元/噸銅價小幅上漲，廢銅現貨價格跟漲，市場參與者心態焦灼上游多數貨商看漲情緒有所增強，加之現貨庫存不多，出貨節奏趨于謹慎也有部分貨商擔憂行情回落，適當出售部分庫存減輕壓力下游銅廠成品銷售端仍保持偏淡狀態，故原料多維持按需采買，議價空間有限 五、市場熱點 海關總署最新數據顯示，2025年5月，中國進口未鍛軋銅及銅材42.7萬噸；1-5月，中國進口未鍛軋銅及銅材216.9萬噸，同比下降6.7%。

行情簡評

Mysteel解讀：4月廢銅進口超預期 5-6月市場預期進口下滑

據海關總署統計顯示，4月份中國銅廢碎料進口量為20.47萬噸，環比增加7.9%，同比下降9.5%，1-4月中國銅廢碎料進口量77.7萬噸，同比下滑0.8% 主要廢銅進口來源國分別為日本、泰國、美國、馬來西亞，從日本進口廢銅為3.27萬噸，環比增加0.57萬噸，從泰國進口廢銅2.5萬噸，環比增加0.53萬噸，從美國廢銅進口量為2.36萬噸，環比增加0.11萬噸，馬來西亞進口廢銅1.04萬噸，環比下降0.74萬噸。

主編視角

Mysteel周報：銅價重心下移 現貨升水高位回落(5.16-5.23)

中國2025年4月銅材產量為208.1萬噸，同比增加8.4%；1-4月累計產量為749.2萬噸，同比增加5.2% 3.中國4月廢銅進口量環比上升7.92% 海關統計數據在線查詢平臺公布的數據顯示，中國2025年4月廢銅（銅廢碎料）進口量為204,747.956噸，環比增長7.92%，同比減少9.43%。

周報

瑞達期貨：銅精礦端加工費持續回落

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，國際方面，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，由于貿易政策、移民政策及財政政策等多方面的不確定性，寬松政策暫停期可能更長，美聯儲需等待形勢更明朗后才能做出決策國內方面，國財政部：去年四季度以來，中國政府實施一攬子宏觀經濟調控政策，經濟指標回升向好，市場預期和信心穩定，債務中長期可持續性增強 基本面上，銅精礦端加工費持續回落，國際銅精礦供應仍維持緊張局面，但國內方面，銅精礦港口庫存較為充足，加之對美貿易關系緩和后，美國廢銅進口有望重新開啟，原料替代品有所增加。

期貨公司評論

Mysteel調研：廢銅市場貿易利差收窄 出貨情緒冷清（5.17-5.23）

下游需求端，不管是再生銅桿還是陽極冶煉均較為僵持，面對市場貨源下降，市場廢銅成交價格被迫抬升，下游利廢企業加工利潤收窄或呈現負數情況，對于市場高價貨源望而生畏，采取謹慎采購策略，僅少部分企業存在高價接貨的情況另外近期聽聞，部分地區開始針對再生企業進行稅務倒查，補繳稅款的情況，再次抑制再生銅市場交易氛圍 4月廢銅進口超預期，據海關總署統計顯示，4月份中國銅廢碎料進口量為20.47萬噸，環比增加7.9%，同比下降9.5%，1-4月中國銅廢碎料進口量77.7萬噸，同比下滑0.8%。

主編視角

Mysteel日報：銅價大幅下降 銅板帶市場詢盤問價積極性上升

長期以來，美國對中國的廢銅出口是全球銅供應鏈的重要部分亞洲冶煉廠去年有五分之一的廢銅進口來自美國中國是全球最大的精煉銅生產國，產量占全球一半以上作為重要的廢銅出口國，美國去年出口了60萬噸廢銅，規模堪比全球最大的一些銅礦，其中超過一半銷往中國盡管關稅已經暫時下降，但目前尚不清楚是否足以促使美國商人將堆積的廢銅重新出口分析師指出，對廢銅進口業務而言，利潤非常薄，因此，在任何關稅水平下都很難進口銅貿易爭端打亂了整個廢銅市場。

行情簡評

貿易爭端降溫，美國廢銅出口市場開始解凍

作為重要的廢銅出口國，美國去年出口了60萬噸廢銅，規模堪比全球最大的一些銅礦，其中超過一半銷往中國 盡管關稅已經暫時下降，但目前尚不清楚是否足以促使美國商人將堆積的廢銅重新出口 分析師指出，對廢銅進口業務而言，利潤非常薄，因此，在任何關稅水平下都很難進口銅 貿易爭端打亂了整個廢銅市場數據顯示，美國供應的2號廢銅價格相較期貨價出現了每磅92.5美分的折價，為有史以來最大價差。

聚焦

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，由于貿易政策、移民政策及財政政策等多方面的不確定性，寬松政策暫停期可能更長，美聯儲需等待形勢更明朗后才能做出決策國內方面，國財政部：去年四季度以來，中國政府實施一攬子宏觀經濟調控政策，經濟指標回升向好，市場預期和信心穩定，債務中長期可持續性增強 基本面上，原料端，銅精礦TC指數仍處低位負值區間運行，供給偏緊趨勢仍在，但國內方面由于港口庫存處較充足區間，加之中美貿易關系緩和以后，廢銅進口或逐步恢復對銅精礦起到一定補充作用，故短期內國內冶煉廠原料供給仍將保持穩定充足。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走強，國際方面，標普全球公布數據顯示，美國5月制造業PMI升至三個月高點52.3服務業PMI初值52.3，創下兩個月新高新訂單增速達到一年多來最快，價格指標升至近三年最高，制造業出口訂單連續第二個月收縮，就業指標亦下降國內方面，國務院副總理何立峰會見美國摩根大通集團董事長兼首席執行官杰米·戴蒙時指出，中國歡迎美資企業深化對華互利合作，推動中美經貿關系健康穩定持續發展 基本面上，原料端，銅精礦TC指數仍處低位負值區間運行，供給偏緊趨勢仍在，但國內方面由于港口庫存處較充足區間，加之中美貿易關系緩和以后，廢銅進口或逐步恢復對銅精礦起到一定補充作用，故短期內國內冶煉廠原料供給仍將保持穩定充足。

期貨公司評論

Mysteel解讀：關稅干擾4月制造業PMI 5月銅鋅庫存將保持去化

1-4月國內電解銅預計產量累計為434.14萬噸，同比增加11.44%4月銅價從高位回落，且精廢價差收窄以及廢銅貨商庫存成本較高導致廢銅供應有限，電銅使用替代廢銅，因此4月電解銅社會庫存出現了明顯的減少截至2025年4月30日，電解銅社會庫存為13.27萬噸，月環比減少20.67萬噸后續電解銅社庫或繼續慣性下跌，一方面廢銅供應恢復尚需時日，高升水也限制電解銅交倉，另一方面LME與COMEX銅價的高價差維持，導致中國進口銅數量也難以增長。

主編視角

Mysteel解讀：3月廢銅進口環比下滑 主要進口來源國下滑明顯

據海關總署統計顯示，3月份中國銅廢碎料進口量為18.97萬噸，環比下滑1.9%，同比下降13.1%，1-3月中國銅廢碎料進口量57.23萬噸，同比增加2.73% 數據來源：海關總署 主要廢銅進口來源國分別為日本、美國、泰國、馬來西亞，第一大廢銅進口國易主，3月從美國廢銅進口量為2.25萬噸，環比下降0.89萬噸，主要受貿易關稅政策、LME-COM價差擴大等影響，美國出口的廢銅量逐漸在減少。

主編視角

Mysteel日報：廢銅價格連續上行 市場成交圍繞高價

基本面上，礦端頹勢局面難改，而現貨市場上，到貨少但下游消費尚可，現貨趨緊帶動期現價差走闊，同時國內廢銅供應也在下降，內外貿易緊張正影響中國廢銅進口，3月廢銅進口同比下降13%，后續進口廢銅預計還將繼續下降，部分廢銅消費將轉向精銅，疊加全球銅貨源向COMEX市場轉移，國內進口精銅的補充下降，也將繼續帶動國內庫存持續回落，國內現貨市場對銅價轉支撐總結，在特朗普多次放話施壓鮑威爾降息后，對沖基金正在大舉拋售美元，美元指數開啟新一輪下跌，利多基本金屬，預計銅價將進一步上行。

日報

Mysteel解讀：對等關稅對中國銅材外貿影響有限

數據顯示中國廢銅進口總量在1-2月暫未明顯下行,仍高于去年同期，這得益于中國從東亞及南亞國家進口廢銅，一定程度彌補了美國廢銅進口量下滑的缺口 圖6.2025年1-2月中國廢銅進口量 數據來源：中國海關總署、Mysteel 在關稅戰持續升溫的背景下，全球供應鏈將迎來重構，中美廢銅貿易趨于停滯，中國采取多元化的戰略來應對廢銅供應鏈調整帶來的壓力。

熱點分析

Mysteel：近期銅價大幅波動 廢銅供需關系再度緊張

據海關總署統計顯示，2025年1-2月中國銅廢碎料進口量38.26萬噸，同比增加12.89%，其中從美國進口廢銅量仍是居首，分別是3.95萬噸、3.15萬噸，但細分月份來看，2025年1、2月從美國進口廢銅量呈現環比下滑，占比量也呈現下降趨勢在2025年4月初，隨著美國宣布所謂“對等關稅”政策，沖擊了全球貿易體系，中國、歐盟等宣布對美國所謂“對等關稅”反制，這意味著全球廢銅市場定價規則被打破，廢銅進口貿易商目前的狀態多是謹慎觀望，全球廢銅流通性受阻，短期預期中國從美國進口廢銅減少，這將加劇國內廢銅供應的緊張。

主編視角

Mysteel解讀：市場回歸常態 3月銅棒產量大幅增加

主要廢銅進口來源國分別為美國、日本、泰國、馬來西亞、俄羅斯，美國依然是中國廢銅進口來源排名第一的國家，1-2月累計從美國進口廢銅量為70984噸，同比增加6000噸，增幅9%，高于市場預期另外從泰國、俄羅斯進口廢銅體量也增加明顯，同比數據增幅分別為39%、7%另外，市場擔心美國關稅問題會困擾市場布局，下一步不排除進口縮量的可能性當前，行情波動較大，銅棒企業備庫異常謹慎，高成本低利潤背景下，銅棒企業壓力倍增。

主編視角

Mysteel：一季度廢銅市場回顧及二季度展望

價格大跌后的修復需要一定時間，短期內廢銅供應量恐難有所釋放然而，在經濟復蘇的背景下，產廢端的活躍度有望提升，同時以舊換新政策也將帶來資源循環的增量，預計二季度廢銅供應量將環比減少、但減少幅度有限 進口方面：盡管美國的關稅政策對廢銅進口量有一定沖擊，但其他國家廢銅出口到中國體量增速明顯，或能一定程度上彌補減量目前進出口盈虧緩慢回升，疊加銅精礦仍維持緊張狀態，整體市場需求表現強勁，但預計增量相對有限，二季度廢銅進口量或將同比減少。

主編視角

Mysteel調研：周內銅價沖高回落 后半周廢銅成交遇冷（3.22-3.28）

2025年1-2月中國銅廢碎料進口量38.26萬噸，同比增加12.89%主要廢銅進口來源國分別為美國、日本、泰國、馬來西亞、俄羅斯，美國依然是中國廢銅進口來源排名第一的國家，1-2月累進從美國進口廢銅量為70984噸，同比增加6000噸，增幅9%，高于市場預期。

主編視角

Mysteel解讀：1-2月廢銅進口超預期 但在情理之中

其次泰國、俄羅斯、越南等國家廢銅出口到中國體量增速明顯，或能一定程度上彌補美國預期的減量 預測：預期3月廢銅進口量不會很樂觀開年之后銅價持續上漲，尤其是C0MEX銅價受關稅預期，使得LME-C0MEX價差持續拉大，從美國進口廢銅虧損持續擴大，進而2月份從美國出口廢銅持續下降，考慮船期影響，預計3月份我國從美國進口廢銅下降其次是泰國的環保檢查風波、馬來西亞的滯港問題，均會造成國內廢銅進口量的減少。

主編視角