Mysteel周報：新訂單欠佳 鉛蓄電池企業開工率維持低位（5.9-5.16）

【市場評述】 本周現貨1#鉛錠周均價16765元/噸，較上周上漲165元/噸，漲幅0.99%終端市場方面，一級配套市場需求尚可，但二級替換市場表現較差，經銷商接貨不積極，新電池出貨不暢，市場競價嚴重，部分市場48V20Ah價格降至380元/組，環比下降20元/組，競爭激烈當前大型鉛蓄電池企業開工率暫未提升，仍處60%～70%，成品繼續累庫，新電池25-28天庫存，原料鉛錠庫存4天；中小型鉛蓄電池企業開工率60%，成品電池20天庫存，原料鉛錠庫存5天。

周報

廣州期貨：鉛市供需趨弱

鉛：鉛市供需趨弱，成本支撐堅挺 宏觀方面，關稅對市場情緒沖擊力度邊際減緩，后續焦點仍在于中美關稅博弈狀況原料方面，回收商反饋收貨困難，廢電瓶價格上漲，鉛底部成本支撐走強供應方面，河南、江西等地部分煉企減產，Mysteel預計4月原生鉛產量或環比下降1.89萬噸；再生鉛虧損力度擴大，供應或也呈現減量需求方面，4月為傳統消費淡季，加上全球貿易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹慎采購，部分電池廠計劃減產或放假。

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Mysteel：關稅政策持續發酵 鉛價下挫后基本面仍存支撐

原料供應緊張問題難緩解 目前原料供應緊張問題依然是困擾再生鉛冶煉的關鍵，一季度廢鉛蓄電池價格持續攀升，3月31日廢電動含稅價格報10275元/噸，為近5年來同期高位近年來一直有新投產能釋放，市場競爭加劇，但原料供應偏緊，也限制再生鉛的產出 數據來源：鋼聯數據 我國廢鉛蓄電池產廢量下降主要原因：1、近兩年國內消費增速放緩，新舊電池置換量減少；2、新能源、鋰電池、鈉電池等其他電池的替代，導致鉛蓄電池市場占有率稍有下滑且替換周期拉長；3、近年新電池出口量情況尚可，但廢鉛蓄電池被歸類為“洋垃圾”禁止進口，導致廢鉛蓄電池原料的流失。

主編視角

廣州期貨：鉛底部成本支撐走強

鉛：鉛市供需趨弱，成本支撐堅挺 宏觀方面，美聯儲主席鮑威爾鷹派發言或對有色板塊帶來宏觀壓制，關注中美關稅談判情況原料方面，回收商反饋收貨困難，廢電瓶價格上漲，鉛底部成本支撐走強供應方面，河南、江西等地部分煉企減產，Mysteel預計4月原生鉛產量或環比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產計劃，但明顯虧損問題預計將抑制生產積極性需求方面，4月為傳統消費淡季，加上全球貿易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹慎采購。

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廣州期貨：鉛市供需趨弱，成本支撐堅挺

鉛：鉛市供需趨弱，成本支撐堅挺 原料方面，回收商反饋收貨困難，廢電瓶價格上漲，鉛底部成本支撐走強供應方面，河南、江西等地部分煉企減產，Mysteel預計4月原生鉛產量或環比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產計劃，但明顯虧損問題預計將抑制生產積極性需求方面，4月為傳統消費淡季，加上全球貿易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹慎采購綜合而言，關稅政策對短期宏觀情緒沖擊有所緩和，鉛市供需趨弱，廢電瓶成本支撐走強，短期鉛價或在16500—17200元/噸區間震蕩，關注關稅博弈及進口鉛情況。

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廣州期貨：短期鉛價反彈空間或相對有限

鉛：宏觀情緒邊際緩和，鉛市供需趨弱 原料方面，近期廢電瓶回收商畏跌積極出貨，不過回收商反饋收貨難，預計廢電瓶價格或較為堅挺供應方面，河南、江西等地部分煉企減產，Mysteel預計4月原生鉛產量或環比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產計劃，但明顯虧損問題預計將抑制生產積極性需求方面，4月為傳統消費淡季，加上全球貿易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹慎采購綜合而言，關稅悲觀情緒有所釋放，短期宏觀情緒或有所恢復，鉛市供需趨弱，短期鉛價反彈空間或相對有限，關注關稅博弈及進口鉛情況。

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廣州期貨：鉛蓄電池成品庫存壓力上升

鉛：宏觀情緒邊際緩和，鉛市供需趨弱 原料方面，近期廢電瓶回收商畏跌積極出貨，不過回收商反饋收貨難，預計廢電瓶價格或較為堅挺供應方面，河南、江西等地部分煉企減產，Mysteel預計4月原生鉛產量或環比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產計劃，但明顯虧損問題預計將抑制生產積極性需求方面，4月為傳統消費淡季，加上全球貿易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹慎采購庫存方面，截止4月10日全國主要市場鉛錠社會庫存為6.38萬噸，較4月7日減少0.46萬噸，較4月3日減少0.6萬噸。

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Mysteel日報：再生鉛企報價堅挺 市場成交降溫

一、今日價格 3月25日，鉛價微跌，再生鉛價格企穩為主，部分市場價格下調25元/噸，其中市場還原鉛價報16100-16200元/噸，再生精鉛價格報16200-16300元/噸出廠，含稅價格集中報17150-17250元/噸出廠 二、市場成交 鉛價下跌，再生鉛企業因原料價格高企，再生精鉛報價堅挺；同時鉛蓄電池企業接貨意愿較24日下降，整體再生市場交投活躍度降溫。

日報

Mysteel日報：鉛價維穩 鉛蓄電池企業接貨積極性下降

一、今日價格 滬鉛窄幅震蕩，日內1#鉛錠現貨價格較11日持平報17175元/噸，鉛蓄電池企業接貨積極性下降，市場交投活躍度一般 數據來源：鋼聯數據 二、成交評述 湖南市場，多數煉企反映近期交長單為主，電解鉛散單少有報價；安徽市場，A企業再生精鉛17125元/噸成交100噸，反映下游詢價接貨少，實際成交量不大。

日報

天能股份：2024年凈利潤15.65億元，同比下降32.09%

2月27日，天能股份公告稱，營業總收入為451.84億元，同比下降5.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.65億元，同比下降32.09%主要受行業政策變化影響，鉛蓄電池銷量下滑，以及主要產品原材料價格上漲導致毛利率下降

國內資訊

Mysteel年報：2025年國內錫供需矛盾依然明顯

預計今年全年供應收縮，需求通過弱消費筑底逐步走向明年的消費上行，預計2025年倫錫運行區間25000-34000美元，滬錫運行區間21-27萬 《中國錫產業鏈年度報告（2024年）》——全文大綱 第一章：2024年中國錫市場運行分析 1.1 2024年精錫市場價格走勢回顧 1.2 2024年精錫供應分析 1.2.1錫價橫盤震蕩，精錫產量穩定 1.2.2國內礦山回填帶來小幅增量，礦山技改上線產量維持穩定 1.2.3錫精礦加工費整體沖高回落，2025年加工費或有所回升 1.3 2024年精錫庫存分析 1.3.1國內精錫社會庫存分析 1.3.2 LME庫存影響分析 1.4 2024年中國精錫進出口分析及海外精錫進出口分析 1.4.1中國精錫進出口影響分析 1.4.2海外精錫出口影響分析 1.5 2024年精錫需求分析 1.5.1光伏錫消費：光伏增速放緩，政策變動，庫存壓力偏大 1.5.2電子消費：電子行業總體消費筑底抬升 1.5.3地產同比疲軟，錫化工消費全年維持穩定 1.5.4國內家用電器產銷同比持續增長，家電市場需求逐步回暖 1.5.5雙碳環境下，新能源汽車維持高增長 1.5.6鉛蓄電池需求平穩，政策變化有望貢獻消費增幅 1.5.7鍍錫板：新投產線加入，鍍錫板需求同比小幅增長 1.5.8浮法玻璃產能逐步縮小，產出維持平穩 第二章：全球主要錫礦山及擴產新建項目情況 2.1全球錫礦資源儲量情況 2.1.1緬甸年內仍未復產，中國進口錫礦量緬甸占比不斷下降 2.1.2海外錫礦資源不斷深入開發，錫礦產量較去年增量明顯 2.2全球主要在運行錫礦山 2.3擴產和新增項目分析 2.4中國錫精礦進口分析 第三章：2025年錫市場展望 3.1 2025年錫供需格局分析 3.2 2025年錫行業消費預測 3.2.1 2024年光伏行業錫消費保持穩定增長，2025年錫焊料需求有望維持穩定 3.2.2 2024年電子行業消費筑底抬升，2025年電子行業消費或將保持正增長 3.2.3 2024年馬口鐵同比小幅增長，2025年馬口鐵消費有望保持增長 3.2.4 2025年錫化工消費將呈穩定增長趨勢 3.2.5 2025年鉛酸電池領域錫需求保持穩定小幅增長 3.2.6 2025年新能源汽車有望持續高需求，滲透率不斷提升 3.2.7 以舊換新政策或將刺激，2025年家電需求小幅增長 3.2.8 2025年浮法玻璃需求或將維持穩定 3.3 2025年精錫供需平衡預測 3.4 2025年錫市預測 第四章：2024年錫行業重大事件 4.1 國內篇 4.2 海外篇 。

年報

Mysteel周報：鉛酸電池開工暫穩，成品電池小幅去庫

江西市場：中小型電池廠開工率處于75%，成品電池庫存10-15天，原料鉛錠3天庫存，2025年鉛錠長單部分企業已經確定 江浙市場：中大型電池廠開工率多處于75%，較上周企穩，成品電池庫存20天，汽車蓄電池開工有所下降 【下周預測】 鉛酸電池消費整體暫穩，以舊換新政策接近尾聲，元旦后需觀察市場訂單變化，短期預計消費暫穩，新電池銷售價格暫穩。

周報

Mysteel月報：大型鉛酸電池企業消費不佳 成品庫存累積

11月份大型鉛酸電池企業開工率處于65%附近，成品電池庫存25天左右，市場反應消費有所降低，經銷商采購偏向中小型低價電池品牌11月Mysteel鉛酸蓄電池整體開工率為72.83%，較10月份環比減少0.54% 數據來源：鋼聯數據 三、市場預測 進入四季度尾聲，市場消費逐步走弱，各地氣溫下降，兩輪車電池消費下滑明顯，啟動電池消費或維持平穩，整體來看新電池銷售價格承壓，成品電池庫存或有所增加。

月報

廣州期貨：再生鉛減產，但需求走弱制約鉛價

鉛：再生鉛減產，但需求走弱制約鉛價 原料方面，受部分再生鉛供應減少的影響，近期廢電瓶價格有所下調，回收商出貨較積極，再生鉛原料庫存增加供應方面，變化主要體現在再生鉛方面，作為我國再生鉛主產區的安徽，環保督察將持續至11月底，且安徽部分地區還出現重污染天氣影響，再生鉛供應或有明顯下降需求方面，下游補庫以剛需為主，終端消費已逐漸步入傳統淡季，鉛蓄電池成品庫存繼續增加庫存方面，截止10月31日，鉛錠社會庫存為6.89萬噸，較10月28日減少0.18萬噸，較10月24日增加0.34萬噸。

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弘業期貨：滬鉛晚間跳空低開后弱勢震蕩收小陰線

隔夜倫鉛小幅低開后回落收陰線滬鉛晚間跳空低開后弱勢震蕩收小陰線國內月度加工費低位進一步回落，礦端緊張延續加劇，原生鉛供應恢復有限廢電瓶價格止跌企穩，再生鉛企業原料庫存下降，再生鉛開工率未有進一步回升下游電池需求環比回落，有個別蓄電池減產以消化電池成品庫存預計宏觀利空情緒緩解，但供需面邊際走弱，國內庫存累積，鉛價震蕩偏弱格局延續后期關注再生鉛生產動態和鉛旺季需求改善情況 。

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弘業期貨：鉛價震蕩偏弱格局延續

隔夜倫鉛小幅低開后繼續反彈收大陽線滬鉛晚間繼續弱勢回落收陰線國內月度加工費低位進一步回落，礦端緊張延續加劇，原生鉛供應恢復有限廢電瓶價格止跌企穩，再生鉛企業原料庫存下降，再生鉛開工率未有進一步回升下游電池需求環比回落，有個別蓄電池減產以消化電池成品庫存預計宏觀利空情緒緩解，但供需面邊際走弱，國內庫存累積，鉛價震蕩偏弱格局延續后期關注再生鉛生產動態和鉛旺季需求改善情況

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弘業期貨：國內庫存累積，鉛價震蕩偏弱格局延續

隔夜倫鉛小幅低開后反彈收陽線滬鉛晚間小幅高開后回落收中陰線國內月度加工費低位進一步回落，礦端緊張延續加劇，原生鉛供應恢復有限廢電瓶價格止跌企穩，再生鉛企業原料庫存下降，再生鉛開工率未有進一步回升下游電池需求環比回落，有個別蓄電池減產以消化電池成品庫存預計宏觀利空情緒緩解，但供需面邊際走弱，國內庫存累積，鉛價震蕩偏弱格局延續后期關注再生鉛生產動態和鉛旺季需求改善情況

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弘業期貨：再生鉛開工率未有進一步回升

隔夜倫鉛小幅高開后弱勢震蕩收十字小陰線滬鉛晚間小幅低開后繼續弱勢回落收小陰線國內月度加工費低位進一步回落，礦端緊張延續加劇，原生鉛供應恢復有限廢電瓶價格止跌企穩，再生鉛企業原料庫存下降，再生鉛開工率未有進一步回升下游電池需求環比回落，有個別蓄電池減產以消化電池成品庫存預計宏觀利空情緒緩解，但供需面邊際走弱，國內庫存累積，鉛價震蕩偏弱格局延續后期關注再生鉛生產動態和鉛旺季需求改善情況

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Mysteel調研：鉛蓄電池消費旺季未兌現 減停產為何增多？

電動車門店方面，由于鋰電池相關競品的沖擊，電動車整車銷售情況分流，基于充電快、重量小、使用壽命較長等高性能因素推動下，部分市場門店引導消費者購買鋰電池車型；近期以來，該類電池車型原料成本不斷下降，但并未傳遞到整車價格體現，部分門店可獲廠家返點等，利潤得以增加，故此分流部分鉛酸蓄電池以及后續置換市場 電池廠方面，大型電池廠開工率多處于70%左右，成品電池庫存30天左右，中小型電池廠開工率多處于50%，成品電池庫存25天左右。

主編視角

弘業期貨：鉛價震蕩偏弱格局難改

周五晚間倫鉛小幅低開后偏強震蕩收下陰線的小陽線滬鉛晚間小幅低開后震蕩偏強收小陽線國內月度加工費低位進一步回落，礦端緊張延續加劇，原生鉛供應恢復有限廢電瓶價格止跌企穩，再生鉛企業原料庫存下降，再生鉛開工率未有進一步回升下游電池需求環比回落，有個別蓄電池減產以消化電池成品庫存預計宏觀利空情緒緩解，但供需面邊際走弱下，鉛價震蕩偏弱格局難改后期關注再生鉛生產動態和鉛旺季需求改善情況

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