Mysteel半年報：2025上半年鉛市場供需雙弱 下半年鉛價或先揚后抑

原生鉛和再生鉛產量均表現下滑，一季度主要受冶煉廠春節期間放假增多、設備檢修影響，二季度減量主要來自再生鉛方面，原料及成本端壓力，煉企出現大范圍的減停產現象 需求端，二季度為終端季節性消費淡季，經銷商接貨情緒差，新電池降價促銷，鉛蓄電池企業成品庫存逐漸累庫，部分企業最高達30天以上庫存量，開工率也降至60%～65%，為近3年同期低位需求表現欠佳，拖累鉛價走強 二、鉛精礦市場 2.1 鉛精礦供應情況 2025年5月Mysteel調研國內130家鉛精礦生產企業樣本（總設計產能78.8萬金屬噸，覆蓋率61.66%）國內鉛精礦產量6.02萬金屬噸，環比下降1.79%，同比增加18.27%。

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Mysteel解讀：原生鉛企檢修邊際減弱 5月產量環比增加5.24%

截至5月底，上海地區庫存維持4900噸，廣東地區庫存減少100噸至2800噸，江蘇地區庫存增加1000噸至10500噸，天津地區庫存減少1500噸至16000噸，浙江地區庫存增加2000噸至11500噸 總體來看，供應端5月份原生鉛產量26.29萬噸，較2025年4月增加1.31萬噸，而需求端鉛蓄電池廠月內開工率欠佳，整體蓄企剛需保守提貨為主，故5月份鉛錠社庫保持增勢步入6月份，電池消費淡季局面不改，下游采購積極性未有較大改觀，逢低剛需少采為主，或將促使原生鉛企發貨交倉量增加，預計6月鉛錠社會庫存將繼續表現增加。

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廣州期貨：消費淡季，短期鉛價或震蕩承壓

鉛：消費淡季，短期鉛價或震蕩承壓 原料方面，廢電瓶面臨著負反饋壓力，但貨源緊張和庫存低位支撐下預計價格繼續穩中偏弱運行供應方面，原生鉛整體產量較平穩，再生鉛煉企在明顯虧損狀態下復產意愿不足，據市場消息，安徽駱駝于6.2號開始年度大修減停產，預計持續30-40天需求方面，終端處于消費淡季，鉛蓄電池成品庫存繼續積累，下游電池廠開工無明顯提升計劃，對鉛錠維持剛需采購心態，鉛錠社會庫存積累。

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廣州期貨：短期鉛價或偏弱震蕩

鉛：消費淡季，短期鉛價或偏弱震蕩 原料方面，廢電瓶面臨著負反饋壓力，但貨源緊張和庫存低位支撐下預計價格繼續穩中偏弱運行供應方面，原生鉛整體產量較平穩，再生鉛煉企在明顯虧損狀態下復產意愿不足，據市場消息，安徽駱駝于6.2號開始年度大修減停產，預計持續30-40天需求方面，終端處于消費淡季，鉛蓄電池成品庫存繼續積累，下游電池廠開工無明顯提升計劃，對鉛錠維持剛需采購心態，鉛錠社會庫存積累。

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瑞達期貨：滬鉛整體供應下滑，對價格有一定支撐

宏觀面：歐盟貿易主管將于周四與美國商務部長盧特尼克及美國貿易代表格里爾通話歐盟已同意每隔一天與格里爾和盧特尼克進行通話，內容包括關稅政策以及在航空、半導體、鋼鐵等領域的合作；三大德國車企寶馬、奔馳和大眾被曝與美商務部磋商關稅問題，欲七月初達成協議供應端原生鉛煉廠受到鉛價格不明朗影響，開工率下滑，產量下滑鉛價接連下跌，致使再生鉛虧損壓力擴大，部分企業下調廢電瓶報價，隨著二季度進入傳統淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續提產難度加大，整體再生鉛供應增量有限。

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Mysteel解讀：煉企檢修影響生產 4月原生鉛產量環比下滑7.28%

截至4月底，上海地區庫存減少2000噸至4900噸，廣東地區庫存減少800噸至2900噸，江蘇地區庫存減少3500噸至9500噸，天津地區庫存減少14800噸至17500噸，浙江地區庫存減少3700噸至9500噸 總體來看，供應端4月份原生鉛產量因受企業檢修等影響表現有所下滑，但需求端鉛蓄電池廠月內開工率表現尚可，提貨補庫相對積極，月內整體鉛錠社庫表現下滑進入5月份，電池企業消費傳統淡季愈發顯現，部分大型企業開工也降至相對低位，整體下游采購意愿將表現欠佳，或將積極促使原生鉛冶煉廠交貨發庫，疊加冶煉廠方面企業檢修影響邊際減弱，預計供應環比小增，鉛錠社會庫存月內或表現逐步遞增。

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Mysteel：2025年五一期間國內鉛市場運行情況

市場情況：五一期間國內鉛市場處于休市狀態，市場活躍度并不高，市場參與者多處觀望階段假期期間原生鉛企業生產較穩定；再生鉛企業維持減量生產，部分企業受制于原料供應問題節前已經停產，復產時間暫不明確，視行情以及原料補充情況來定需求端，今年五一假期下游鉛蓄電池企業放假時間較去年增加3天，鉛蓄電池企業原料采購意愿差，部分企業反映長單供應足以滿足生產所需，整體市場散單成交清淡。

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Mysteel解讀：3月原生鉛產量環比增15.08% 企業檢修4月產量預計下滑

截止3月底，上海地區庫存增加2000噸至6900噸，廣東地區庫存減少300噸至3700噸，江蘇地區庫存減少200噸至13000噸，天津地區庫存增加11300噸至32300噸，浙江地區庫存減少3800噸至13200噸 總體來看，供應端3月份原生鉛產量26.94萬噸，較2025年2月增加3.53萬噸，鉛蓄電池廠開工率同步提升，但河南貨源持貨商月內報價多為對盤貼水狀態，下游傾向于直接對廠接貨。

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Mysteel解讀：2月原生鉛產量同環比雙減 預計3月產量回升明顯

截止2月底，上海地區庫存減少500噸至4900噸，廣東地區庫存增加1800噸至4000噸，江蘇地區庫存增加7300噸至15000噸，天津地區庫存增加6500噸至21000噸，浙江地區庫存增加6000噸至17000噸 總體來看，供應端2月份原生鉛產量23.41萬噸，較2025年1月減少2.6萬噸，其中主要是2月份原生鉛企檢修減產疊加生產時間減少所致進入2月份，節后下游電池廠提產速度較慢，原生鉛企出貨欠佳傾向發貨交倉，故鉛錠社會庫存月內持續表現增勢。

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廣州期貨：供需雙增，支撐鉛價

鉛：供需雙增，支撐鉛價 原料方面，近日廢電瓶到貨一般，回收商惜售情緒較濃，由于三月處于產廢量淡季而再生鉛將集中復產，預計廢電瓶價格仍將易漲難跌原生鉛方面，河南金利等煉企結束檢修，原生鉛供應將有所增加再生鉛方面，復產產能及新建產能將集中釋放，Mysteel預計3月再生鉛產量35.72萬噸，環比增加70%，不過需關注北方污染天氣及原料供應會否制約復產節奏需求方面，下游接貨意愿好轉，部分大型鉛蓄電池廠提產。

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Mysteel解讀：假期&檢修擾動 1月原生鉛產量環比下滑5.18%

截止1月底，上海地區庫存增加500噸至5400噸，廣東地區庫存減少500噸至2200噸，江蘇地區庫存減少2500噸至7700噸，天津地區庫存增加1500噸至14500噸，浙江地區庫存減少2000噸至11000噸 總體來看，供應端1月份原生鉛產量26.01萬噸，較2024年12月底減少1.42萬噸，主要是春節前部分煉企放假及煉企檢修減產所致據市場調研反饋，今年下游電池廠春節放假時間較往年略有增加，整體采購積極性變弱，因此1月份鉛錠社會庫存維持小幅變化。

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Mysteel解讀：春節假期影響 1月原生鉛產量或小幅下滑

其中截止12月30日統計，上海地區庫存減少1200噸至4900噸，廣東地區庫存增加500噸至2700噸，江蘇地區庫存減少3700噸至10200噸，天津地區庫存增加6000噸至13000噸，浙江地區庫存減少13000噸至3000噸 總體來看，供應端12月份原生鉛產量27.43萬噸，較11月底增加0.8萬噸，部分煉企產量有提升進入12月因企業需為春節前備貨生產，部分貿易商及電池廠接貨積極性提升，12月份鉛錠社會庫存表現下滑。

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Mysteel：2024年鉛行業年終盤點（大事記）

在延伸再生資源精深加工產業鏈－再生鉛產業鏈中提及：結合培育壯大先進合金材料產業鏈，完善鉛酸蓄電池回收網絡體系，發揮安陽、焦作、濮陽、濟源等地鉛鋅產業規模優勢，開發再生鉛火法冶煉和廢電解液資源化利用系統，提升再生鉛綠色回收水平支持廢鉛蓄電池資源化利用企業采用再生鉛和原生鉛聯合生產模式，完善“廢鉛蓄電池—再生鉛—鉛精深加工”產業鏈條提高再生鉛中金、銀、銻、鉍、銦、鎘等稀貴、稀散關鍵金屬回收率 8月 8月19日，天能越南工廠在越南榮市盛大開業。

國內資訊

瑞達期貨：夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.37%

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.37%宏觀面，美國勞工統計局公布的數據顯示，美國11月CPI同比增長2.7%，符合市場預期，前值為2.6%；數據公布后，華爾街交易員進一步加大了對美聯儲12月降息的押注基本面，近期部分原生鉛冶煉企業進入檢修狀態，再生鉛煉廠近期則多受天氣因素擾動影響其開工率，不過鉛蓄電池企業綜合開工率同樣低迷，消費淡季下企業訂單縮水，再加上近期再生鉛煉廠盈利空間擴大，其他未受環保管控的煉廠復產意愿較強，鉛價上行空間或有限，不過宏觀短期提振，以高位震蕩為主。

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瑞達期貨：近期再生鉛煉廠盈利空間擴大

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.57%宏觀面，美國勞工統計局公布的數據顯示，美國11月CPI同比增長2.7%，符合市場預期，前值為2.6%；數據公布后，華爾街交易員進一步加大了對美聯儲12月降息的押注基本面，近期部分原生鉛冶煉企業進入檢修狀態，再生鉛煉廠近期則多受天氣因素擾動影響其開工率，不過鉛蓄電池企業綜合開工率同樣低迷，消費淡季下企業訂單縮水，再加上近期再生鉛煉廠盈利空間擴大，其他未受環保管控的煉廠復產意愿較強，鉛價上行空間或有限，不過宏觀短期提振，以高位震蕩為主。

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瑞達期貨：夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.34%

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.34%宏觀面，中共中央政治局會議上提出，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強超常規逆周期調節要大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求，宏觀提振明顯基本面，近期部分原生鉛冶煉企業進入檢修狀態，再生鉛煉廠近期則多受天氣因素擾動影響其開工率，不過鉛蓄電池企業綜合開工率同樣低迷，消費淡季下企業訂單縮水，再加上近期再生鉛煉廠盈利空間擴大，其他未受環保管控的煉廠復產意愿較強，鉛價上行空間或有限，不過宏觀短期提振，以高位震蕩為主。

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瑞達期貨：滬鉛主力合約短期震蕩偏強為主

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.48%宏觀面，中共中央政治局會議上提出，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強超常規逆周期調節要大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求，宏觀提振明顯基本面，近期部分原生鉛冶煉企業進入檢修狀態，再生鉛煉廠近期則多受天氣因素擾動影響其開工率，不過鉛蓄電池企業綜合開工率同樣低迷，消費淡季下企業訂單縮水，再加上近期再生鉛煉廠盈利空間擴大，其他未受環保管控的煉廠復產意愿較強，鉛價上行空間或有限，不過宏觀短期提振，以多頭思路為主，但不宜追高。

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瑞達期貨：鉛價上行空間或有限

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.34%宏觀面，國內PMI指數均維持在擴張區間，制造業PMI小幅上行，經濟景氣水平保持擴張修復市場情緒基本面，近期部分原生鉛冶煉企業進入檢修狀態，再生鉛煉廠近期則多受天氣因素擾動影響其開工率，不過鉛蓄電池企業綜合開工率同樣低迷，消費淡季下企業訂單縮水，再加上近期再生鉛煉廠盈利空間擴大，其他未受環保管控的煉廠復產意愿較強，鉛價上行空間或有限操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節奏及風險控制。

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廣州期貨：污染天氣或頻發，支撐鉛價

鉛：污染天氣或頻發，支撐鉛價 原生鉛方面，據鋼聯調研，預計11月國內原生鉛產量為26.98萬噸，環比減少0.8%供應端變量主要體現在再生鉛方面，安徽地區環保督察將繼續持續至月底，但省級重污染天氣已于11月5日解除；河南地區于11月8日再次啟動重污染天氣預警；隨著北方天氣日漸寒冷，重污染天氣或頻發，帶來再生鉛供應減少預期需求方面，受宏觀政策推動，終端需求暫穩，下游鉛蓄電池廠開工率邊際提升，對精鉛剛需采購。

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廣州期貨：預計鉛價或偏弱震蕩

鉛：環保管控減弱，鉛價或偏弱震蕩 原料方面，廢電瓶到貨情況尚可，再生鉛煉企原料庫存邊際增加原生鉛方面，部分煉企結束檢修恢復生產，供應小幅增加再生鉛方面，安徽地區環保督察進駐將于11月20日結束，河北、河南多地重污染天氣預警已解除，本輪環保管控已基本結束，疊加目前再生鉛利潤尚可，再生鉛供應將陸續復產需求方面，受宏觀政策推動，終端需求暫穩，下游鉛蓄電池廠開工率維持在70%-75%相對偏高水平，對精鉛具有補庫需求。

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