Mysteel有色早讀：財政部調整煤炭進口關稅 電解銅社庫降幅達16%

◎財政部：自2022年5月1日至2023年3月31日，對煤炭實施稅率為零的進口暫定稅率。

有色聚焦

Mysteel：電解銅社庫波動收窄 或繼續小幅變化趨勢

數據來源：Mysteel 四、銅進口虧損壓制 到港貨源有限 5月電解銅現貨滬倫比均值為8.12，進口虧損在-500元/噸左右，貿易商進口意愿低迷，即使5月中旬中美雙方調整了關稅比例，但進口虧損仍然存在，進口窗口表現關閉；加之海外市場銅現貨依舊優先流入美國市場，從而進一步減少國內進口的補充，因此國內進口銅貨源到貨尤為有限。

主編視角

Mysteel日報：上游選擇節前變現 廢銅成交意外向好

基本面，銅精礦現貨TC依舊低位運行，卡莫阿銅礦出現礦震影響開采加劇銅礦緊缺預期目前電解銅產量仍保持高位在110萬噸水平進口方面，受關稅政策影響，近期出現進口窗口，預計后續進口銅將有所增加下游方面，部分銅材加工企業，訂單增速逐漸放緩，行業消費逐漸向偏淡時點過度，令產業庫存出現小幅積累現貨采買態度方面，近期現貨升水逐步收斂，下游進行逢低補庫以及在端午節前備貨等操作，為銅價提供部分支撐

日報

Mysteel周報：端午假期臨近 廢銅持貨商出貨動作頻繁（5.23-5.30）

國內方面，國家統計局公布數據顯示，4月份，我國規模以上工業企業利潤同比增長3%，較3月份加快0.4個百分點以裝備制造業、高技術制造業為代表的新動能行業利潤增長較快，智能車載設備制造、智能無人飛行器制造等行業利潤分別增長177.4%、167.9%基本面，銅精礦現貨TC依舊低位運行，卡莫阿銅礦出現礦震影響開采加劇銅礦緊缺預期目前電解銅產量仍保持高位在110萬噸水平進口方面，受關稅政策影響，近期出現進口窗口，預計后續進口銅將有所增加。

周報

Mysteel周報：下游消費較為一般 本周銅板帶市場供需相對較為平穩（5.23-5.30）

國內方面，國家統計局公布數據顯示，4月份，我國規模以上工業企業利潤同比增長3%，較3月份加快0.4個百分點以裝備制造業、高技術制造業為代表的新動能行業利潤增長較快，智能車載設備制造、智能無人飛行器制造等行業利潤分別增長177.4%、167.9%基本面，銅精礦現貨TC依舊低位運行，卡莫阿銅礦出現礦震影響開采加劇銅礦緊缺預期目前電解銅產量仍保持高位在110萬噸水平進口方面，受關稅政策影響，近期出現進口窗口，預計后續進口銅將有所增加。

周報

Mysteel解讀：4月社融信貸情況分化 5月末有色金屬去庫預計放緩

據Mysteel數據，4月30日電解銅現貨庫存為13.27萬噸，較3月31日下降20.67萬噸4月初期美國關稅政策調整對大宗商品價格施加較大下行壓力，銅價大幅下降，下游企業逢低積極補庫，市場交易量明顯上漲此外，由于持貨商挺價，電解銅現貨升水較高使得月內冶煉廠發往倉庫貨源減少加之比價改善有限情況下，進口銅清關流入較少，以及廢銅供應有限，因此4月電解銅現貨庫存大幅下降。

主編視角

Mysteel：月內銅社庫去庫明顯 五一節后累庫或有限

同時由于近期COMEX-LME價差再度走擴，為規避潛在關稅風險，部分倉單貨源轉運至美國市場，加之部分倉庫貨源轉移至海外或清關進口到國內以供消費，因而整體庫存加快去化速度 數據來源：Mysteel 五、總結與預測 綜上所述，目前國內電解銅社會庫存為16.1萬噸，月內下降17.84萬噸，主因“銀四”市場需求轉暖，各類銅加工產業復蘇，且下游企業逢低補庫，而進口銅到貨依舊較少，均加快國內庫存的去庫速度。

主編視角

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進入4月，行業機構表示冶煉廠有檢修計劃，另外，雖然目前銅精礦供應緊張，部分冶煉廠已經開始降低銅精礦的投料量，但通過增加廢銅和陽極板的投料量，令電解銅的產量保持平穩最后，華東有新冶煉廠投產疊加西南冶煉廠產能利用率的提升 2.美銅業呼吁以出口限制替代關稅政策 4月15日報道，美國銅行業主要企業聯合呼吁特朗普政府通過限制銅精礦和廢料出口提振國內產業，而非實施進口關稅。

周報

Mysteel解讀：中國電子電路產業主要環節對美國出口情況簡析

4月2日，美國總統特朗普簽署兩項關于所謂“對等關稅”的行政令，宣布美國對貿易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，并對部分貿易伙伴征收更高關稅，結合之前已生效關稅，2025年美對華關稅政策調整已將達到+54%然而電子電路產業鏈中，從原材料到終端電子各環節產品而言，對美國出口表現差別較大，關稅調整所帶來的影響也有一定區別 電解銅箔出口穩步增加，對美出口持續減少 近幾年，中國銅箔進出口呈現進口增加出口減少的特點。

主編視角

Mysteel早讀：美方豁免部分商品“對等關稅” 有色金屬全線飄紅

白宮官網產品豁免清單顯示，如果原產于任何國家的商品其中的“美國成分”占該進口商品海關報關總價的20%及以上，則“美國成分”不加征額外關稅，只對“非美國成分”加征對等關稅 ◎ 中歐雙方團隊已就電動車談判開始接觸，歐盟或取消中國生產電動汽車反補貼稅 ◎4月11日，根據Mysteel調研的國內53家電解銅交易企業（含冶煉廠、貿易商、下游加工企業），當日電解銅現貨成交量為3.26萬噸，較上一個交易日減少0.19萬噸，環比減少5.36%。

有色聚焦

Mysteel解讀：3月電解銅產量創新高 4月或出現小幅下滑

加之進口再生銅數量超市場預期，進口的持續虧損，未能阻止進口商積極進口的步伐后續來看，由于關稅影響導致銅價下跌，同時再生銅價格也出現大幅回落，持貨商捂貨惜售情緒濃厚，短期內再生銅供應量恐有所減少但在國內舊換新政策以及消費增量下，再生銅供應減少幅度有限 另據調研企業的生產計劃安排來看，2025年4月國內電解銅預計產量111.26萬噸，環比減少1.51%，同比增加16.02%1-4月國內電解銅預計產量累計為434.14萬噸，同比增加11.44%。

主編視角

Mysteel周報：銅價重心延續下移 現貨升水先揚后抑(4.3-4.11)

節假期間，受美國關稅政策影響，節后銅價重心下跌明顯，致使下游企業積極入市采購，補庫動作表現強烈，且市場新增訂單亦有所增加，從本周上海、江蘇市場庫存大幅下降亦可看出下游接貨需求回升明顯本周銅價重心明顯下移，截止周五滬銅04合約盤面收于75370元/噸，上海市場1#電解銅現貨均價74695元/噸，較節前大幅下跌4350元/噸周內現貨升水先揚后抑，截至本周五再度回落至平水附近運行隨著節后銅價首個交易日表現跌停，市場謹慎觀望情緒較濃，報價亦較為混亂，但后續銅價繼續維持跌勢，下游企業入市采購補庫動作積極，現貨升水亦上漲至升100~200元/噸運行，然部分時間近月合約BACK結構月差拉大至200元/噸附近，滬銅倉單大量流出沖擊市場，持貨商亦積極出貨，現貨升水承壓快速走跌；同時隨著后續銅價止跌大幅翻單下周來看，由于近期進口窗口打開，料后續進口銅清關流入量有所增加；同時臨近交割，BACK結構月差波動于100~200元/噸，現貨升水短期上漲壓力顯現，且考慮到目前宏觀悲觀情緒有所緩和，下周銅價或延續反彈上漲，下游消費或表現較為一般，因此料下周現貨升水或區間運行于貼20~升100元/噸。

周報

Mysteel早讀：特朗普宣布加征汽車關稅 有色金屬漲跌互現

◎據媒體援引知情人士的話報道，美國可能會在幾周內對進口銅征收關稅，比作出決定的最后期限早幾個月 ◎3月26日，根據Mysteel調研的國內51家電解銅交易企業（含冶煉廠、貿易商、下游加工企業），當日電解銅現貨成交量為1.61萬噸，較上一個交易日減少0.71萬噸，環比減少30.69%。

有色聚焦

Mysteel周報：臨近4月 銅箔市場交易熱度有所上升

受銅價影響，本周新增訂單有限，主要以長單交付為主，散單略有增加，但上游接單情緒比較一般，主要是考慮到當前銅價高位，以上月均價做為成交銅價，對于生產企業而言虧損較大，部分企業以點價成家部分散單當前電池廠訂單較為充足，但礙于加工費情況，上游接單積極性比較一般，覆銅板訂單依舊處于低位，很難有上漲情況，高端電子電路產品需求較高，但國內產能有限，進口依賴度較高，總的來說，本周需求穩中向上 四、本周上游市場回顧 1、電解銅市場： 宏觀方面，本周宏觀面對銅價的擾動仍在，特朗普可能對銅征收25%關稅，COMEX銅價格飆至歷史新高。

周報

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動銅價上漲

據Mysteel調研數據顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫存量為46萬噸，這一庫存水平與2月末的49.4萬噸相比下降了3.4萬噸與此同時，美國關稅政策影響下我國廢銅進口預計也將受到限制，美國是中國重要的再生銅進口來源國，2024年中國進口銅廢碎料總數達224.97萬噸，其中從美國進口銅廢碎料數量達43.91萬噸，占比近20%因此，美國近期政策調整可能將導致中國再生銅進口面臨挑戰 相比原料端的緊張，國內電解銅產量2月保持高位，Mysteel調研國內58家電解銅生產企業得出，2025年2月國內電解銅產量104.13萬噸，環比減少1.56%，同比增加11.4%。

主編視角

Mysteel早讀：六部門發聲“提振消費” 有色金屬多數收跌

自由港公司一直在尋求獲得許可證，此前在去年10月，位于東爪哇省Gresik的新冶煉廠發生火災，導致電解銅生產被迫停止公司首席執行官Tony Wenas稱，公司獲得了約127萬噸的銅精礦出口配額，并補充稱公司現在將向印尼貿易部申請正式出口許可貿易部發言人稱，自由港印尼公司已向他們提交了申請 ◎【歐盟將對鋁市場展開調查】據英國《金融時報》：歐盟將調查受特朗普關稅影響的鋁進口。

有色聚焦

國信期貨：滬銅預計延續高位震蕩

周二夜間，倫銅報收9679美元/噸，上漲1.96%，滬銅報收78500元/噸，上漲0.91%受美元走弱影響，外盤金屬上漲，LME銅庫存持續下降，推動倫銅進一步上漲，滬銅有所跟漲 市場預測，受美國可能對銅加征關稅的影響，在政策實施前，美國進口銅將顯著增加，電解銅資源將出現區域性集中，使電解銅資源發生區域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現短暫缺口國內電解銅社會庫存已呈現去庫狀態，庫存拐點的到來將給銅價帶來支撐。

期貨公司評論

國信期貨：國內社庫拐點到來，滬銅預計高位震蕩

周一夜間，倫銅報收9493美元/噸，下跌1.14%，滬銅報收78080元/噸，下跌0.47%宏觀方面，市場關注點轉移至關稅政策后續實施后可能會帶來的需求下降，內外盤銅價均自高位回調根據海關總署數據，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發生區域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關后，對于需求側的負面影響。

期貨公司評論

國信期貨：滬銅高位回調，后市預計高位震蕩

周五夜間，倫銅報收9602美元/噸，下跌0.9%，滬銅報收78430元/噸，下跌0.34%關稅政策帶來的利多情緒有所緩解，外盤銅價漲至近期高位后上方也受到生產商鎖定利潤帶來的壓力，銅價自高位回調 根據海關總署數據，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發生區域內的流向變化，關注國內銅供應端是否會因此出現短暫缺口，以及銅價逼近8萬大關后，對于需求側的負面影響。

期貨公司評論

Mysteel：2月有色金屬行業大事記

2月5日，《青海省2025年一季度“開門紅”若干舉措》印發其中提出，推進高端化智能化綠色化轉型實施傳統產業優化升級行動、制造業數字化轉型行動，建設格爾木鹽湖綠色產業園，延伸綠電—電解鋁—鋁精深加工產業鏈，支持高性能碳纖維、電解銅箔、光纖等新材料產業發展 當地時間2月10日，美國總統特朗普宣布對所有進口到美國的鋼鐵和鋁征收25%的關稅此外，最新措施還取消對部分貿易伙伴的鋼鋁免稅配額和豁免政策。

資訊