Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

再生銅桿利潤在2025年上半年有明顯下降的表現，上半年平均利潤為虧損333.84元/噸，較2024年同期下降223.49元/噸，整體利潤表現不佳利潤的收窄除了行業政策調整外，原料價格堅挺且有明顯的溢價導致了再生銅桿企業在原料交易中壓力增加較大，部分再生銅桿企業被迫高價采購原料，更有階段性的再生銅桿企業采購低價電解銅的情況，原料的壓力明顯。

年報

Mysteel：短期支撐難阻頹勢，佛山200系不銹鋼仍承壓尋底

鋼廠庫存的階段性去化，一定程度緩解了供應端壓力，為價格低位維穩提供了基礎支撐不過，庫存降幅相對有限，行業整體庫存壓力仍存，難以形成持續且強勁的價格托舉力 2. 成本與利潤的弱約束效應 從Mysteel“不銹鋼 201J1 冷軋成本及即期利潤” 數據來看，無論是外購低鎳鐵模式，還是熱送一體化模式，200 系冷軋利潤長期處于虧損區間，成本端上周201不銹鋼的主要原料電解錳、低鎳鐵價格持穩，硅錳、高碳鉻鐵及電解銅價格窄幅震蕩。

不銹鋼頭條

Mysteel半年報: 2025下半年銅桿整體產出或將呈現回升狀態

利潤的收窄除了行業政策調整外，原料價格堅挺且有明顯的溢價導致了再生銅桿企業在原料交易中壓力增加較大，部分再生銅桿企業被迫高價采購原料，更有階段性的再生銅桿企業采購低價電解銅的情況，原料的壓力明顯成品端缺乏議價能力，階段的低價貨源沖擊，導致企業的生產經營利潤進一步下降預計下半年的利潤虧損預期很難改善，尤其是原料溢價帶來的壓力依然存在 三、銅桿庫存情況 （一）原料庫存 根據Mysteel調研的小樣本精銅桿企業的數據顯示，上半年精銅桿企業整體原料庫存相較2024年同期略有下降，主要是由于上半年整體生產狀態保持良好，且企業訂單較去年同期更多，市場流動性回升，原料庫存因此也有所下降。

年報

Mysteel周報：端午假期臨近 廢銅持貨商出貨動作頻繁（5.23-5.30）

國內方面，國家統計局公布數據顯示，4月份，我國規模以上工業企業利潤同比增長3%，較3月份加快0.4個百分點以裝備制造業、高技術制造業為代表的新動能行業利潤增長較快，智能車載設備制造、智能無人飛行器制造等行業利潤分別增長177.4%、167.9%基本面，銅精礦現貨TC依舊低位運行，卡莫阿銅礦出現礦震影響開采加劇銅礦緊缺預期目前電解銅產量仍保持高位在110萬噸水平進口方面，受關稅政策影響，近期出現進口窗口，預計后續進口銅將有所增加。

周報

Mysteel周報：下游消費較為一般 本周銅板帶市場供需相對較為平穩（5.23-5.30）

國內方面，國家統計局公布數據顯示，4月份，我國規模以上工業企業利潤同比增長3%，較3月份加快0.4個百分點以裝備制造業、高技術制造業為代表的新動能行業利潤增長較快，智能車載設備制造、智能無人飛行器制造等行業利潤分別增長177.4%、167.9%基本面，銅精礦現貨TC依舊低位運行，卡莫阿銅礦出現礦震影響開采加劇銅礦緊缺預期目前電解銅產量仍保持高位在110萬噸水平進口方面，受關稅政策影響，近期出現進口窗口，預計后續進口銅將有所增加。

周報

Mysteel調研：春節臨近銅管價格走強 企業即將放假訂單縮量

銅管價格不斷提升，主要受原料電解銅價格帶動臨近春節假期，銅下游市場消費難有明顯改善，但銅價受宏觀影響表現偏強上漲反觀銅管企業在加工費方面變化較小，大型企業計劃的散單加工費提漲受阻，下游企業表示目前行業利潤微薄，對加工費上浮較難接受，尤其紫銅的類價格比較透明，下游對整體市場環境預期并不樂觀，市場競爭十分激烈所以大型的銅管企業散單加工費，基本在保持平穩狀態，個別中小企業的加工費在年前的一些含賬期訂單上，加工費小幅上漲，也是為了推薦企業以現款結算，緩解較為緊張的現金流。

主編視角

Mysteel朝聞鋁市：宏觀不及市場預期 預計鋁價震蕩運行為主

該行業主導產品“2增4降”，具體為鋁材產量同比增長48.8%，電解鋁增長0.3%；氧化鋁下降5.0%，金屬鎂下降7.7%，電解銅下降10.0%，鋁合金下降28.6% 神火股份公告，鑒于納米陶瓷鋁合金是國家重點推廣的示范新材料，在航空航天等高端領域已有成熟應用，為推動公司鋁加工產業轉型發展，提高公司鋁加工產品附加值，培育新的利潤增長點，實現高質量發展，公司決定聯合山東濰焦控股集團有限公司(簡稱“濰焦集團”)、淮北市相誠城市運營管理有限公司(簡稱“淮北相誠”)，以自有資金共同對安徽相邦復合材料有限公司(簡稱“相邦公司”)進行增資，并授權管理層辦理協議簽訂等手續。

行情簡評

Mysteel解讀：增收不增利 2024年前三季度銅箔上市企業情況解讀

在此情形下，行業出清或許是解決問題的根本方法短期來看，銅箔企業可以控制庫存水平，延后規劃產能建設時間來緩解生產經營壓力同時，可以通過增加高端產品投入與研發，增加進口替代規模，加快出口步伐，搶占海外市場來提高利潤 展望四季度，電解銅箔市場將持續承壓“銀十”成色明顯不足，海外圣誕節訂單增加有限，新型電子產品市場反應一般，加之今年春節時間提前，對于電子電路銅箔而言，剩余發展機會有限鋰電端，雖然11月份需求與前期基本持平，但12月面臨著頭部電池廠招標，加工費壓力依舊難以緩解。

主編視角

Mysteel周報：銅板帶企業出貨難度加大 市場交易積極性不高（6.28-7.5）

6月4日，江西銅業宣布，“基于目前市場環境等因素考慮”，終止分拆控股子公司江西省江銅銅箔科技股份有限公司至創業板上市江西銅業在2023年財報中提到，電解銅箔擴張增速遠大于需求增速，行業競爭加劇，加工費大幅下滑，銅加工行業利潤整體下滑，行業進一步細分呈現差異 有銅箔分析人士曾向記者表示，隨著規劃產能的不斷釋放，銅箔行業競爭更加激烈，今年以來銅箔行業開工率整體維持在六成左右，受原材料價格上漲影響，下游備貨較旺盛，但實際消費上除鋰電銅箔略有增長外，電子電路銅箔仍維持較弱需求。

周報

Mysteel日報：銅價上漲 銅板帶市場成交清淡

事實上，目前銅箔市場已陷入“紅海競爭”6月4日，江西銅業宣布，“基于目前市場環境等因素考慮”，終止分拆控股子公司江西省江銅銅箔科技股份有限公司至創業板上市江西銅業在2023年財報中提到，電解銅箔擴張增速遠大于需求增速，行業競爭加劇，加工費大幅下滑，銅加工行業利潤整體下滑，行業進一步細分呈現差異 有銅箔分析人士曾向記者表示，隨著規劃產能的不斷釋放，銅箔行業競爭更加激烈，今年以來銅箔行業開工率整體維持在六成左右，受原材料價格上漲影響，下游備貨較旺盛，但實際消費上除鋰電銅箔略有增長外，電子電路銅箔仍維持較弱需求。

行情簡評

豫光金鉛可轉債“瘦身”過半后獲批，暫緩推進銅箔項目

6月4日，江西銅業宣布，“基于目前市場環境等因素考慮”，終止分拆控股子公司江西省江銅銅箔科技股份有限公司至創業板上市江西銅業在2023年財報中提到，電解銅箔擴張增速遠大于需求增速，行業競爭加劇，加工費大幅下滑，銅加工行業利潤整體下滑，行業進一步細分呈現差異 有銅箔分析人士曾向記者表示，隨著規劃產能的不斷釋放，銅箔行業競爭更加激烈，今年以來銅箔行業開工率整體維持在六成左右，受原材料價格上漲影響，下游備貨較旺盛，但實際消費上除鋰電銅箔略有增長外，電子電路銅箔仍維持較弱需求。

企業動態

【財聯社】百億級項目計劃進展不及預期，江西銅業終止分拆銅箔業務上市

事實上，目前銅箔市場已陷入“紅海競爭”公司在2023年財報中曾表示，電解銅箔擴張增速遠大于需求增速，行業競爭加劇，加工費大幅下滑，銅加工行業利潤整體下滑，行業進一步細分呈現差異 此外，國內頭部銅箔廠商銅冠銅箔（301217.SZ）在5月舉辦的業績說明會上曾表示，目前銅箔行業產能快速擴張，競爭激烈，銅箔加工費收入下降明顯，該公司今年一季度凈利潤虧損0. 28億元。

媒體報道

【財聯社】百億級項目計劃進展不及預期，江西銅業終止分拆銅箔業務上市

事實上，目前銅箔市場已陷入“紅海競爭”公司在2023年財報中曾表示，電解銅箔擴張增速遠大于需求增速，行業競爭加劇，加工費大幅下滑，銅加工行業利潤整體下滑，行業進一步細分呈現差異 此外，國內頭部銅箔廠商銅冠銅箔（301217.SZ）在5月舉辦的業績說明會上曾表示，目前銅箔行業產能快速擴張，競爭激烈，銅箔加工費收入下降明顯，該公司今年一季度凈利潤虧損0. 28億元。

媒體報道

百億級項目計劃進展不及預期，江西銅業終止分拆銅箔業務上市

事實上，目前銅箔市場已陷入“紅海競爭”公司在2023年財報中曾表示，電解銅箔擴張增速遠大于需求增速，行業競爭加劇，加工費大幅下滑，銅加工行業利潤整體下滑，行業進一步細分呈現差異 此外，國內頭部銅箔廠商銅冠銅箔在5月舉辦的業績說明會上曾表示，目前銅箔行業產能快速擴張，競爭激烈，銅箔加工費收入下降明顯，該公司今年一季度凈利潤虧損0. 28億元 上海鋼聯銅事業部銅板帶箔分析師俞燦向財聯社記者表示，隨著規劃產能的不斷釋放，銅箔行業競爭更加激烈，今年以來銅箔行業開工率整體維持在六成左右，受原材料價格上漲影響，下游備貨較旺盛，但實際消費上除鋰電銅箔略有增長外，電子電路銅箔仍維持較弱需求。

聚焦

氧化鋁早評：節前市場交投氛圍尚可 南方再傳零星高價成交

<2> 4月29日，南山鋁業發布2024年第一季度報告，實現營業收入72.24億元，同比增長5.70%；凈利潤8.51億元，同比增長63.99% <3> 近日，廣西壯族自治區工業和信息化廳印發《2024年二季度推動工業經濟穩增長的若干政策措施》，其中提到有色金屬行業推動電解銅、銅箔、鋁箔、電解鋁和鋁材加工等新投產項目加快釋放產能，幫助大宗商品進出口加快通關、靠岸、運輸，穩定用電，加強原料、輔料保供，力爭上半年產值累計同比增長15%以上。

日報

中一科技2023年凈利潤5310萬元，同比降87.15%

公司業績變動的主要原因： 1）公司持續深化與原有客戶的合作并不斷導入新客戶，同時，中一科技1.3萬噸高性能電解銅箔建設項目建成投產，帶來產能規模提升，公司銅箔銷量及銷售收入較同期實現增長 2）行業新增產能釋放較多，競爭激烈，供求關系階段性失衡，銅箔銷售加工費大幅下降，導致公司產品毛利率較大幅度下降，利潤較同期相應減少。

企業動態

Mysteel調研：江西再生銅加工細分領域差異化明顯

庫存：成品庫存少，原料庫存2500噸，原料主要從集團內部企業采購，外購部分較少 觀點：目前行業內卷厲害，加工利潤偏低，集團未來會繼續延伸產業鏈，例如開設自己的電解廠等，全面覆蓋產業的各個環節，提高利潤，增加抗風險能力以及選擇范圍 C企業，再生銅加工企業（銅桿） 產能利用率：40% 產能：15萬噸 訂單：銷售訂單情況不理想 庫存：廢銅原料庫存1000噸，電解銅原料不多。

主編視角

Mysteel解讀：社融信貸季節性轉弱 銅鋅社會庫存持續增加

1-2月份，全國工業生產者購進價格同比下降3.4%在有色金屬行業，2月末國內期貨市場上，有色六大基本金屬中，銅、鋁、鉛、鋅價格均有所下降其中鋅價跌幅最大達3.10% 2月份銅價與鋅價的下跌，受到節假日、宏觀以及基本面多方因素影響宏觀方面，市場對于美聯儲降息預期屢屢受挫，美元指數走強，拖曳銅、鋅價格基本面上，電解銅雖然由于TC下跌，冶煉廠利潤虧損，疊加春節放假，2月國內冶煉企業產出環比下滑明顯，但下游銅加工企業放假停爐所影響的產量規模更大，因此銅社庫出現超預期累庫表現。

主編視角

Mysteel調研：2024年3月山東銅管及空調企業走訪調研報告

企業準備多點開花向電解銅貿易及其他領域的深加工發展 生產企業D： 生產情況：企業有三大生產基地，基地之間劃分了不同的客戶群體，總產能在13萬噸左右，主要是以制冷配件及安裝市場為主，是部分主機廠指定售后銅管品牌 未來預期：目前同樣不看好今年的市場情況，市場預期不佳，下游訂單較前期有下滑趨勢，原料價格的高位震蕩使得利潤空間收縮，短期市場比較平淡，長期等待基建等行業復蘇。

主編視角

超華科技控股股東部分股份或被拍賣，可能涉及實際控制權變更

另外梅州年產600萬張高端芯板項目總正在扎實有序推進，年中已完成主體結構的建設，力爭2023年年底投產 但在電解銅箔行業產能擴張跟不上需求的影響下，超華科技營收受挫，據公司公開披露，去年前三季度扣非凈利潤為850.7萬元，同比下滑78.85%

國內資訊