Mysteel解讀：11月電解銅產量繼續減少 年末精銅供應過剩

一、11月產量繼續減少 Mysteel調研國內50家電解銅冶煉企業，涉及精煉產能1322萬噸（含2023年新增產能），樣本覆蓋率96.7%調研數據顯示：2023年11月國內電解銅實際產量98.53萬噸，環比減少0.63%，同比增加10.76%。

主編視角

Mysteel早讀：美國“小非農”意外爆冷 有色金屬多數收漲

中國和剛果兩國合計占全球精煉銅產量的54%左右中國精煉產量增約4%，得益于大量冶煉廠和精煉廠的啟動和擴建；剛果的精煉銅產量增17%，主要得益于新建和擴建的SX-EW產能；2024年智利精煉銅產量降6.5%，其中電解銅產量降3%，SX-EW產量降8%；日本精煉銅產量增長5%；美國產量增長2.4%，主要由于2023年肯尼科特冶煉廠的維護停產導致基數較低；歐盟產量下降約2% ◎3月5日消息，國際銅研究小組（ICSG）發布的2月份報告顯示，根據初步數據，2024年全球銅礦和精煉銅產量均呈現增長趨勢，但市場供應過剩的局面依然存在。

有色聚焦

Mysteel年報：2025年電解銅箔加工費或將在震蕩中艱難向上

進入四季度，電子電路銅箔處境依舊艱難，這既表現在訂單上也表現在加工費上，部分企業還需要通過降價來搶占市場，常規產品加工費多數位于成本線以下，減產降庫存保加工費成為主流就全行業而言，產能過剩使得銅箔廠失去漲價先天條件，同時覆銅板企業也處于微利之間，很難讓利于銅箔廠，只有部分供應給更下游PCB企業的銅箔存在盈利空間35微米電子電路銅箔主流運行區間為10000-15000元/噸 圖2：2024年電子電路銅箔加工費（單位：元/噸） 數據來源：鋼聯數據 二、2024年電解銅箔供應運行情況分析 2024年電解銅箔供應增速相比于2023年有所下滑。

Mysteel參考

Mysteel調研：需求壓力加大 12月電解銅箔供應預計小幅下滑

電子電路銅箔當月加工費依舊維持此前水平，雖偶爾企業提出漲價，但是鳳毛麟角，就全行業而言，產能過剩使得銅箔廠失去漲價先天條件，同時覆銅板企業也處于微利之間，很難讓利于銅箔廠，只有部分供應給更下游PCB企業的銅箔存在盈利空間從企業類型來看，目前大型企業與中小型企業之間加工費存在一定差距，品牌效益明顯，老牌頭部企業價格優勢繼續拉大，中游企業價格有上漲趨勢，部分小型企業還存在以量換價行為11月6微米鋰電銅箔加工費主流報價為15000-19000元/噸，35微米電子電路銅箔加工費主流報價為11000-15000元/噸 供應端：需求拉動 電解銅箔供應小幅增加 據Mysteel調研國內21家電解銅企業，總涉及產能87.5萬噸，數據顯示2024年11月國內電解銅箔總產量為5.02萬噸，環比增加1.83%，同比減少12.8%，產能利用率為68.07%。

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Mysteel調研：需求劈叉價格承壓 11月銅箔供應預期持平

動力電池以及新能源汽車出貨情況可觀，市場需求穩步增長，儲能以及3c數碼電池保持平穩增長態勢，訂單量小幅增長同時電池出口的迅猛發展也為電池原材料提供了新的機會電子電路市場處于溫和復蘇前期階段，預期中的銀十并未如期到來節后需求反彈情況并未出現，訂單不足仍是產業鏈上下游共同的處境，部分頭部企業已經觸角伸向此前不涉及的低端市場雖然下游pcb以及終端電子產品新產品不斷，但上游材料商受產量過剩庫存高企影響 預測：年底沖量預計會增加訂單量 11月電解銅箔需求預計與10月基本持平，電池端目前暫未看到訂單明顯下滑跡象，頭部電池企業依舊保持著高排產計劃，但增量不增價仍為市場主流，銅箔廠與下游電池廠就加工費博弈預計會持續較長時間，在此背景下，鋰電銅箔供應難以大幅增長。

主編視角

Mysteel：2024年9月27日銅產業早讀

然而，市場正經歷精礦嚴重短缺，影響擴產速度礦山關閉和減產加劇了供應緊張，盡管冶煉產能擴大，但精礦采購難度增加，導致精煉銅過剩Adani已與Glencore和哈德貝礦業等簽訂供應合同，并尋求更多合作，以應對礦石采購挑戰 電解銅：廣東市場庫存持續表現下降，主因市場到貨較少；昨日早間市場對平水銅報價升100-130元/噸，開始報升130元/噸時，基本無成交，后部分貿易商下調升水出貨，成交表現一般，部分低價成交在升100元/噸，目前銅價偏強背景下下游企業節前補庫備貨積極性不高，成交較為有限，維持剛需為主。

行情簡評

Mysteel早讀：市場等待鮑威爾重磅講話 有色金屬多數收跌

主要產品產量：電解鋁產量49.2萬噸，同比持平；鋁加工企業實現產量47.6萬噸，同比持平電解銅產量1.64萬噸，同比下降13%；銅桿、銅絲產量3萬噸，同比增長0.7%取向硅鋼產量6萬噸，同比增長9.4% ◎世界金屬統計局（WBMS）公布的最新報告顯示，2024年6月，全球原鋁產量為590.31萬噸，消費量為580.59萬噸，供應過剩9.72萬噸1-6月，全球原鋁產量為3544.81萬噸，消費量為3472.83萬噸，供應過剩71.98萬噸。

有色聚焦

Mysteel：7月制造業供給指數（MMSI）錄得143.83點，環比下降9.0%

銅方面，7月銅價偏弱運行，居民消費和產業消費均表現疲軟，對高銅價壓制作用顯著一是全球經濟形勢衰退預期再度升溫，中美兩大經濟體消費增長乏力二是電解銅表觀消費量同比下降，但現貨庫存仍然高于去年同期，庫存壓力較大鋁方面，電解鋁價格呈現下跌態勢，一是全球經濟形勢前景不容樂觀，經濟衰退預期升溫；二是電解鋁供應轉向過剩，今年電解鋁產量增長超預期，而實際消費同比增長不佳，產量增幅超過消費，且庫存下降速度緩慢。

產業分析

Mysteel早讀：美國三年期通脹預期創新低 有色金屬全線飄紅

美國“微型OPEC”示警，全球供應過剩擔憂下，美煉油巨頭削減產能美油大漲超4%，創去年10月以來最大單日漲幅 ◎8月12日國內市場電解銅現貨庫31.69萬噸，較5日降3.23萬噸，較8日降1.95萬噸； 上海庫存21.37萬噸，較5日降2.39萬噸，較8日降1.44萬噸； 廣東庫存6.04萬噸，較5日降0.63萬噸，較8日降0.30萬噸； 江蘇庫存3.77萬噸，較5日降0.14萬噸，較8日降0.20萬噸。

有色聚焦

Mysteel半年報：上下游博弈持續 下半年銅箔加工費有望上漲

3月下旬以來，隨著去庫基本完成，銅箔開工率大幅上升，并且也為銅箔企業提供較大的議價空間，助力后續加工費上調 二季度以來，電解銅箔供應在需求與價格相互拉扯過程中小幅增長電子電路銅箔產能受年初鋰電銅箔利潤微薄企業陸續轉產影響，社會總產能持續增加，新投產企業或產線中電子電路銅箔產能比重較大，電子電路銅箔產量春節之后一直處于爬坡過程中鋰電銅箔方面，電池端對于銅價上漲情緒較電子電路方面更為強烈，加上開工率上升，需求旺盛，而生產企業一方面受需求旺盛與銅均價虧損劈叉影響，有單難交，另一方面擔憂目前行情是短期而非持久性的，大幅增加產能存在后期產能過剩加工費下滑等不確定因素。

主編視角

中國國際期貨：利多有限，滬銅有望振蕩回落

國際銅業研究組織(ICSG)表示，展望2024年，預計世界精煉銅產量將同比增長4.6%，世界精煉銅用量將增加2.7%2024年全球精煉銅供應增速可能明顯高于需求增速，預計2024年全球銅市場過剩量為46.7萬噸，與全球2600萬噸的精銅產量規模相比，所占比重極小 1月國內電解銅產量預計同比增長 雖然近期銅現貨成交較為活躍，但銅精礦加工費表現并不理想。

國內資訊

Mysteel調研：廣東市場銅產業鏈商務調研報告

整體還是供應過剩，銅價走勢還是刺激消費的關鍵因素 銅桿企業B 企業簡介： 該公司主要產品為精煉銅桿，生產設備為蜀虹國產豎爐，原料為電解銅，產能15萬噸/年。

主編視角

Mysteel日報：銅棒價格延續漲勢 低價貨源貿易增加

間接的淘汰了過剩產能和沒有競爭力的企業 后市預測 銅價目前相對偏強，美元指數的回落，國內政策利好持續發力，宏觀對銅價存在利好國內電解銅現貨持續偏緊，再生銅供應同樣收縮，銅棒價格短期依然偏強 了解更多銅棒信息，請點擊官網鏈接：https://tongbang.mysteel.com/ 。

日報

Mysteel日報：北方市場電解銅成交未見好轉

今日銅價回落，現貨維持貼水，市場供應過剩，貿易商反饋庫存較大，但北方市場下游部分企業仍未開工，需求較差，市場交投氛圍清淡 二、今日價格 沈陽市場鐵峰電解銅價格較上個交易日跌490元/噸；金劍電解銅價格較上個交易日跌490元/噸；紫金電解銅價格較上個交易日跌490元/噸。

行情簡評

Mysteel參考丨2022-2025年國內銅市場分析

概述：2022年上半年銅價高位震蕩，年中大幅下跌，三季度開始反彈的趨勢金九銀十已經過半，價格反彈能持續多久，未來市場還有哪些亮點？本文將從礦供應方面，精煉銅供應和需求方面以及宏觀政策方面進行詳細解讀 一、供應：全球銅供應充足 國際銅業研究組織ICSG數據顯示，2022年1-7月全球銅礦產量達到1248.8萬噸銅金屬，同比增長3.1%；而全球1-7月原生電解銅產量為1245.3萬噸，同比增長3.8%，得出1-7月全球銅精礦供應過剩3.5萬噸。

Mysteel參考

Mysteel：有色夜行線-從銅元素進口看中國需求

不過，據Mysteel調研顯示，中國銅精礦港口庫存和煉廠原料庫存自六月后顯著增長港口庫存增加，從供應端反應礦供應轉寬松，從需求端反應了今年煉廠干擾率的顯著增加以及電解銅產量的不及預期 即使如此，銅元素表觀消費依然體現出一定的強勢，增速接近8%雖傳統需求低迷，且二季度消費受負面因素拖累顯著，但以新能源汽車及光伏等可再生能源為代表的新興需求展現出一定的強勢和增量 —— 明日有色夜行線報告預告：從工業增加值看銅價合理性 數據來源：海關總署，Mysteel 數據來源：Mysteel 往期報告鏈接： 邁向700萬輛，新能源汽車用銅持續超預期增長 鋅價大幅下跌不可持續的理由 簡析當前銅價合理估值 7月政治局會議部署對有色金屬的影響 加息、經濟數據與商品供應的“不可能三角”，銅和黃金穩了嗎？ 需求復蘇預期減弱疊加海外衰退預期陡增拖累有色價格 國內外PMI趨勢分化，Mysteel調研數據解釋銅價邏輯 加息索然無味，有色供需兩弱 Mysteel李琦：全球鋅礦供需周期與展望 Mysteel李琦：俄烏局勢下有色金屬的Deja-vu 2022有色價格仍將偏強 全球再生銅供需新主題——遠水不解近渴 周期向下，結構向上——有色金屬走勢分化 外圍產業對有色金屬價格的影響 有色金屬“錯配”行情如何演繹？ 三問有色金屬價格上行的持續性 銅——綠色金屬還是綠色K線 鋁——碳中和的先行者，能源革命的主力軍 前置的訂單，遲來的過剩——2021鋅價展望 銅運行邏輯及價格展望 原料供應格局、碳中和與產業變革是電解鋁企業利潤高企的主要原因 金融逆襲，倒逼產業，價格何時現拐點 鋅無近憂但有遠慮 碳中和對金屬產業帶來的五大深遠影響 。

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Mysteel：簡析當前銅價合理估值

當前美聯儲貨幣政策、通脹水平、國內經濟指標以及銅供需數據將共同決定銅價的合理區間 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產量數據】：點擊此處 【查看電解銅周度產量及周度廠內庫存】：點擊此處 往期報告鏈接： 7月政治局會議部署對有色金屬的影響 加息、經濟數據與商品供應的“不可能三角”，銅和黃金穩了嗎？ 需求復蘇預期減弱疊加海外衰退預期陡增拖累有色價格 國內外PMI趨勢分化，Mysteel調研數據解釋銅價邏輯 加息索然無味，有色供需兩弱 Mysteel李琦：全球鋅礦供需周期與展望 Mysteel李琦：俄烏局勢下有色金屬的Deja-vu 2022有色價格仍將偏強 全球再生銅供需新主題——遠水不解近渴 周期向下，結構向上——有色金屬走勢分化 外圍產業對有色金屬價格的影響 有色金屬“錯配”行情如何演繹？ 三問有色金屬價格上行的持續性 銅——綠色金屬還是綠色K線 鋁——碳中和的先行者，能源革命的主力軍 前置的訂單，遲來的過剩——2021鋅價展望 銅運行邏輯及價格展望 原料供應格局、碳中和與產業變革是電解鋁企業利潤高企的主要原因 金融逆襲，倒逼產業，價格何時現拐點 鋅無近憂但有遠慮 碳中和對金屬產業帶來的五大深遠影響 。

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Mysteel：7月政治局會議部署對有色金屬的影響

主流生產地對銅企業的資金支持也在一定程度上減輕前期市場擔憂的流動性風險和違約風險預計三季度傳統旺季的補庫需求會有所前置并在短期內提振銅需求 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產量數據】：點擊此處 【查看電解銅周度產量及周度廠內庫存】：點擊此處 往期報告鏈接： 加息、經濟數據與商品供應的“不可能三角”，銅和黃金穩了嗎？ 需求復蘇預期減弱疊加海外衰退預期陡增拖累有色價格 國內外PMI趨勢分化，Mysteel調研數據解釋銅價邏輯 加息索然無味，有色供需兩弱 Mysteel李琦：全球鋅礦供需周期與展望 Mysteel李琦：俄烏局勢下有色金屬的Deja-vu 2022有色價格仍將偏強 全球再生銅供需新主題——遠水不解近渴 周期向下，結構向上——有色金屬走勢分化 外圍產業對有色金屬價格的影響 有色金屬“錯配”行情如何演繹？ 三問有色金屬價格上行的持續性 銅——綠色金屬還是綠色K線 鋁——碳中和的先行者，能源革命的主力軍 前置的訂單，遲來的過剩——2021鋅價展望 銅運行邏輯及價格展望 原料供應格局、碳中和與產業變革是電解鋁企業利潤高企的主要原因 金融逆襲，倒逼產業，價格何時現拐點 鋅無近憂但有遠慮 碳中和對金屬產業帶來的五大深遠影響 。

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Mysteel周報：宏觀利空主導銅價大跌電解銅需求低迷升水承壓

下游市場成品銷售表現不加，不過低價補庫需求回升精廢差持續倒掛，再生銅桿廠家出現減產跡象，不過由于部分廢銅持貨商捂貨不出，導致廢銅市場供應收縮明顯，從而迫使部分利廢企業采購電解銅以作原料補充 六、一周要聞 1.國際銅業研究小組：4月全球精煉銅市場出現3000噸精煉銅過剩 國際銅業研究小組表示，2022年4月，全球精煉銅市場出現3000噸精煉銅過剩，此前2022年3月出現2.2萬噸缺口。

周報

朝聞有色：中國超預期降息 氧化鋁期貨上市準備完成 LME鉛漲超4%

2022年3月，全球鉛市場供應短缺9600噸，2月供應過剩量修正為3600噸 品種聚焦 各品種熱點和價格邏輯 銅上周據Mysteel數據國內銅企廠庫8.2萬噸，環比下降0.76萬噸；市場廢銅原料供應緊張，且廢銅價格表現堅挺，部分利廢企業選擇低品質電解銅作為生產主料，一定程度帶動電解銅消費。

有色聚焦