Mysteel周報：銅價沖高回落 社庫去庫放緩 (3.21-3.28)

一、市場預測 宏觀方面，本周宏觀面對銅價的擾動仍在，特朗普可能對銅征收25%關稅，COMEX銅價格飆至歷史新高此外美國宣布對進口汽車進行25%的關稅，關稅政策阻礙全球貨物流通性周四美聯儲官員警示貿易壁壘將加劇輸入型通脹壓力，美元借勢走強打壓商品價格，銅價承壓下行國內方面政策持續發力，商務部召開擴消費專題新聞發布會介紹，將開展汽車流通消費改革試點，出臺離境退稅針對性措施。

周報

Mysteel：COMEX-LME期銅價差再度拉大 期間原因幾何

對于美國國內電解銅進口量來說，其進口來源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國每年電解銅進口至美國進口量約15-20萬噸不等，疊加美國本土對于亞洲以及歐洲市場精煉銅進口依賴度較低，因此該類加征關稅措施限制了美國后續精煉銅的進口補充，并且顯著的抬升了進口銅的相應成本；同時從美國銅消費角度來看，2024年美國本土銅消費表現不錯，甚至于一些國際貿易商在中國銅桿、變壓器等產品向美出口計劃，這些都表現出美國電力市場對銅消費的支持，因此供需角度來看進一步抬升了COMEX市銅溢價表現，加之LME市場表現分化，促使市場投資者進行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動因素下，導致價差走擴明顯。

主編視角

Mysteel：2024年11月6日銅產業早讀

智利國有銅業公司Codelco也是該項目的股東 電解銅：昨日上海市場電解銅現貨成交較為一般，臨近大選，下游采購情緒偏向謹慎，同時日內價格重心上移明顯，加之進口銅貨源流入沖擊，現貨升水再度走跌至小幅貼水局面，后續仍有不少進口銅增量，同時短期價格波動幅度有所加大，消費回升空間受限，預計現貨升水偏弱運行為主。

行情簡評

Mysteel: 2024年10月22日銅產業早讀

銅精礦：近期，南美地區礦山銅生產有所恢復，在智利8月銅產量公布大漲之后，秘魯政府近期也發布8月產量同比重回增長的數據，這也為全球銅礦的緊張帶來的一定的緩解，國內進口銅精礦加工費走高有一定支撐，近期港口庫存也是有較大幅度增長 電解銅：昨日廣東市場現貨庫存減少，市場到貨不多，加之下游長單消費仍有支撐，因此出庫大于入庫銅價表現大幅上漲，早間市場對平水銅報價貼100~貼80元/噸，整體成交表現清淡，銅價上漲明顯抑制下游消費，需求走弱跡象，下游企業大都剛需拿貨后便繼續觀望為主，市場活躍度表現不高。

行情簡評

Mysteel: 2024年9月4日銅產業早讀

銅精礦：澳大利亞礦業公司South32首席執行官表示，由于年度利潤超出預期，公司將考慮收購和建設現有礦山，表示在理想的情況下，希望收購智利SierraGorda的更多股份，該礦去年生產了8.62萬噸銅目前他們擁有該礦45%的股份，剩下55%的股份歸波蘭KGHM礦業公司所有，但該公司目前尚未有出售意愿 電解銅：昨日上海市場現貨成交相對上個交易日的話有所下滑，高價升水貨源下游接貨情緒不是很好，持貨商反饋的話，主流品牌成交比較有限，類似于非注冊、濕法、差平貨源成交還行，但是因為市場到貨比較少的原因，持貨商挺價情緒還是比較強烈，現貨升水較為堅挺，但是了解到進口銅陸續到貨的時間在周四、周五，預計升水后續升水再度上漲的空間相對有限。

行情簡評

Mysteel周報：本周銅板帶市場分化依然嚴重 交易量難以出現大幅增長（8.2-8.9）

四、下周銅板帶現貨價格震蕩上行 本周銅價震蕩下行，整體市場成交量小幅增長，短期內，市場采購量難以出現大幅增長，而且近期黃銅板帶產品因受再生銅新政策的緣故，原料采購成本上升，部分黃銅板帶生產企業上調加工費，利潤水平有所增長，但如果后續需求跟不上的話，不排除再度下調的可能，預計下周銅板帶現貨價格震蕩上行 五、電解銅原料市場 供應：市場到貨表現尚可 庫存再度下降 本周進口銅到貨依舊較為可觀，周內進口窗口打開，部分保稅區貨源亦有所清關流入國內，且例如非注冊、智利等貨源也有所增量，受制于少數冶煉廠檢修以及減產等影響，國產貨源到貨稍顯有限。

周報

Mysteel: 2024年8月7日銅產業早讀

電解銅：昨天上海市場現貨成交提升相對有限，雖然銅價這邊再次下跌，但是市場現貨成交并沒有改善太多，現貨升水基本上還是維持在貼50~升0元/噸附近波動，貿易商反饋早間下游詢價的積極性也相對沒有提升很明顯，但是對于一些非注冊類的低價貨源成交尚可近期也了解到上海不管非注冊還是智利等進口銅都有所增加流入，所以周內現貨升水上漲還是有點難度，預計要到下周臨近交割時，才會逐漸有所抬升，本周主要還是企穩運行為主。

行情簡評

Mysteel周報：下游消費表現改善 銅現貨升水企穩上漲(8.2-8.9)

一、市場預測 近期市場情緒變化明顯，尤其是經歷了日本股市、虛擬貨幣市場等劇烈動蕩之后，加之美國勞動力市場降溫，市場對于后續歐美衰退的預期提升，市場情緒下滑明顯；下周面臨美國核心通脹數據發布，又將是影響市場對于美聯儲短期降息的重要判斷指標。

周報

Mysteel周報：銅板帶企業出貨難度加大 市場成交量持續下滑（4.7-4.12）

四、下周銅板帶現貨價格延續高位 本周銅價沖高，供需方面，本周國內銅板帶消費整體表現低迷，行業新增訂單較少，企業多以降低產量為主，企業反饋海內外訂單均出現不同程度的下滑；企業產能利用率同樣持續下行，整體銅板帶企業出現訂單不足，預計下周銅板帶現貨價格延續高位 五、電解銅原料市場 供應：交割臨近市場到貨增加 庫存延續累庫 本周由于臨近04合約交割日，部分冶煉廠發貨有所增加，且周內仍有進口銅到貨，以智利、非注冊品牌貨源為主，上海庫存因此延續累庫，截止本周四上海市場庫存26.56萬噸，周內增加0.48萬噸。

周報

Mysteel：2024年4月3日銅產業早讀

銅精礦：世界最大產銅國智利2月份銅產量為42.02萬噸，同比增長9.95%，金屬開采量增長 5.5%該國的銅供應量幾乎占世界的四分之一，相當于每年約520 萬噸這也是智利礦業生產在經歷了幾個月的持續低迷后，開始出現好轉 電解銅：昨天上海市場現貨成交相對于周一再次表現下滑，現貨升水走跌，一方面銅價繼續上漲，持貨商反饋下游接貨的需求依舊不是很多，加上進口銅有所到貨，市場流通貨源較為充裕。

行情簡評

Mysteel周報：銅價再創年內新高 月差擴大現貨升水回升(4.7-4.12)

一、市場預測 宏觀面上，美國通脹數據顯示依舊強勁，導致市場對于6月的降息預期減弱，通脹表現降低了后續美聯儲降息的可能；然而貴金屬的強勢表現依舊在延續，對于銅價而言，其上漲空間依然存在。

周報

Mysteel參考丨2023年四季度中國銅市場展望

值得關注的是，洛陽鉬業在年內需要把滯留在民主剛果的28萬噸銅發往國內，預計后續民主剛果的進口量會超過智利，成為中國第一大銅進口國來源所以整個四季度的進口量預計還是比較可觀的 圖15：中國精銅進口（單位：萬噸） 數據來源：GACC 圖16：上海銅市場進口盈虧（主力合約）（單位：元/噸） 數據來源：我的鋼鐵網 供應強勢增長，10月庫存超預期回落，未來低庫存或將成為常態 據Mysteel調研統計，中國電解銅社會庫存從2月末的32.04萬噸持續去庫至11月2日的6.56萬噸，去庫量達25.48萬噸，降幅79.5%，保稅區庫存也從3月中旬的19.2萬噸持續去庫至11月2日的1.8萬噸，保稅區庫存減少主要是因為進口持續盈利，進口窗口，打開保稅區的貨物大量清關入市，且國外貨物暫不流入國內保稅區倉庫，直接發往下游工廠，入庫較少。

Mysteel參考

Mysteel周報：月初終端采購量尚可 本周銅板帶市場供需小幅增加（8.7-8.11）

五、電解銅原料市場 供應：進口銅集中到港流入 市場到貨有所改善 周初因受前期臺風影響的進口銅到港集中補充，市場到貨有所改善，例如日韓、智利等貨源表現增量，且部分非洲非注冊貨源亦陸續有所流入但由于進口比價周內大部分時間仍表現虧損，保稅區倉單出庫較少，隨著到港進口銅逐漸被市場消化，后半周市場現貨供應重現表現偏緊。

周報

Mysteel周報：銅價走低下游接貨情緒改善 現貨升水先抑后揚（8.7-8.11）

一、市場預測 從宏觀上看，當前市場國內宏觀偏好依然偏于樂觀，市場依然有強預期的存在，但目前市場流通性表現一般，因此強預期落地依然有一定難度。

周報

Mysteel：兼權尚計 銅高月差就到這了嗎？

但好在部分前期大檢修、搬遷的企業也在下半年陸續恢復生產，這些企業的投產、達產將保障一部分產量輸出，因此可能并不會出現如2022年同期極端的情況 另外，對于部分粗煉檢修的企業，由于今年再生銅桿市場行業景氣度不高，部分再生銅桿企業開始轉投銅陽極的生產，加之銅陽極原料較再生銅桿原料要求偏低，因此銅陽極下半年的供應預期較為充足，對于冶煉廠企業而言也是一種生產保障 數據來源：Mysteel 目前國內依然需要進口足量的電解銅以保障生產所需，其中主要的進口來源于智利等南美國家、韓日以及近洋的LME倉庫貨源，其中不乏俄銅、哈銅等中國周邊市場的貨源。

主編視角

Mysteel銅晨會紀要20221014

銅精礦：火車搶劫案的增加導致智利北部鐵路服務中斷，必和必拓集團和Codelco表示，他們已啟動各自的應急計劃雖然兩家公司都沒有提供細節，但極有可能用卡車運輸銅目前，必和必拓的Escondida和Spence礦山運行正常 電解銅：昨日廣東市場依然成交不佳，主因臨近交割，當前基差過大，下游基本不拿貨供應方面，近期廣東陸續有進口銅到貨，但數量不多，冶煉廠方面也是發長單居多，因此廣東庫存呈下降趨勢。

行情簡評

Mysteel快訊：廣東銅板帶企業對市場預期樂觀

某B廣東銅板帶企業反映，最近行情不錯，臨近國慶，正積極采購原料、補庫存，該企業原料采用廢銅和電解銅，一般從江銅和智利進貨，每周采購廢銅和電解銅皆百來噸，該企業反饋國內電解銅采購較為容易，進口電解銅采購比較困難某C廣東銅板帶貿易商反映，近期成交較為清淡，但該企業對銅價和市場也有樂觀的預期，認為銅價將止跌反彈 點擊銅板帶銷售價格 。

行情簡評

Mysteel日報：終端補庫將陸續結束 銅板帶市場成交回落

某B廣東銅板帶企業反映，最近行情不錯，較中旬略有回落，臨近國慶，正積極采購原料、補庫存，該企業原料采用廢銅和電解銅，一般從江銅和智利進貨，每周采購廢銅和電解銅皆百來噸，該企業反饋國內電解銅采購較為容易，進口電解銅采購比較困難某C廣東銅板帶貿易商反映，近期成交較為清淡，但該企業對銅價和市場也有樂觀的預期，認為銅價將止跌反彈 四、原料市場 電解銅：上海市場1#電解銅現貨成交價格61465元/噸，較上一交易日下跌170元/噸。

行情簡評

Mysteel調研：9月銅進口有望修復 保稅區銅庫存或回升

2022年1月至今，國內電解銅進口表現不及預期；截止到今年7月，國內電解銅進口累計209萬噸，累計同比增長6.2%；雖較去年有所增長，但同比2021年之前年份來看，進口增幅有限且有下降跡象；而進入今年6月后，市場電解銅進口量開始呈現月環比下降局勢 國內進口逐步下降，有三方面原因；其一，歐洲由于能源矛盾升級，歐洲冶煉企業產量受限，因此出銅量表現下降；另外智利、秘魯銅冶煉產量因疫情干擾及政治風險干擾而產量增速下降，產出不及年初預期。

主編視角

Mysteel周報：宏觀因素推動銅價大跌電解銅供應充足需求低迷（6.10-6.17）

本周美金銅市場現貨交投低迷，雖溢價有回升趨勢，不過成交并未好轉 市場反饋近期上海港境外銅到港量偏少，一方面國際市場電解銅供應趨緊，秘魯、智利等國電解銅產出受損；歐洲因能源供應緊張，使電解銅產出受影響，因此國際銅現貨溢價處于升水態勢，從而使部分進口銅并未流向中國市場；另一方面國際市場依然受疫情干擾，對運輸存在障礙，從而使電解銅到港偏少 四、電解銅周度產量分析 據Mysteel調研得知，本周冶煉企業產量數據統計22.2萬噸，較上周增長1.2萬噸。

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