Mysteel解讀：5月電解銅產量超預期增加 廢銅冶煉陽極成產量“奇兵”

Mysteel調研國內50家電解銅生產企業，涉及精煉產能1453萬噸(含2024年新增產能)樣本覆蓋率98.38%得出：2024年5月國內電解銅實際產量98.14萬噸，環比增加2.34%，同比增加2.51%1-5月國內電解銅產量累計為487.9萬噸， 同比增加4.89% 另據調研企業的生產計劃安排來看，2024年6月國內電解銅預計產量97.08萬噸，環比減少1.08%，同比增加1.61%。

主編視角

Mysteel：從銅冶煉原料結構看國內精煉銅高產故事

但需要注意的是，正如前文所提到，國內待報廢量在早年用銅增長的背景下同樣在增加，因此廢銅供給量也并不能忽視；市場的廢銅“供應緊張”其實更多是“價格緊張”，尤其是作為一個“低買高賣”的交易品種，銅價的波動對其交易影響更為明顯，當銅價上漲之后，再生銅供應增加明顯“羅馬不是一天造出來的”，再生銅一樣不是 數據來源：Mysteel 從上半年冶煉廠在冷料采購的競爭上來看，預計上半年冷料能為電解銅產出帶來15-20萬噸的增量，提供較強的支持。

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Mysteel解讀：4月社融信貸情況分化 5月末有色金屬去庫預計放緩

據Mysteel數據，4月30日電解銅現貨庫存為13.27萬噸，較3月31日下降20.67萬噸4月初期美國關稅政策調整對大宗商品價格施加較大下行壓力，銅價大幅下降，下游企業逢低積極補庫，市場交易量明顯上漲此外，由于持貨商挺價，電解銅現貨升水較高使得月內冶煉廠發往倉庫貨源減少加之比價改善有限情況下，進口銅清關流入較少，以及廢銅供應有限，因此4月電解銅現貨庫存大幅下降。

主編視角

Mysteel：2025年4月30日銅產業早讀

銅精礦：BHP招標后加工費下降幅度較大，冶煉企業接貨意愿較低，貿易商反饋6月貨物與三季度貨打包銷售，部分冶煉企業接受度相對較高 電解銅：昨日銅價表現區間震蕩運行為主，早間市場對平水銅報價升160-220元/噸，庫存表現小幅下降，部分持貨商繼續挺價出貨，但高價貨源難以成交，加之盤面月差維持高位運行，下游企業入市采購情緒不高，五一節備庫基本結束，整體交投氛圍較為有限 再生銅：昨日銅價小幅上揚，廢銅價格維持堅挺。

行情簡評

Mysteel：2025年4月29日銅產業早讀

電解銅：昨日上海市場成交相對尚可，現貨升水企穩運行為主，臨近五一節假，加之銅價重心下移，下游企業仍存逢低備貨情緒；近期社會庫存再度維持大幅去庫，BACK結構月差拉大，且持貨商挺價惜售情緒仍存后續來看，由于冶煉廠貨源到貨仍稍顯有限，且進口銅流入量難有明顯增量，后續現貨升水有走強預期，短期或區間運行于升150~250元/噸 再生銅：昨日銅價震蕩運行，廢銅市場成交謹慎上游貨商心態分化，部分輕倉過節，部分囤貨待漲，推動現貨流通尚可且價格堅挺。

行情簡評

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進入4月，行業機構表示冶煉廠有檢修計劃，另外，雖然目前銅精礦供應緊張，部分冶煉廠已經開始降低銅精礦的投料量，但通過增加廢銅和陽極板的投料量，令電解銅的產量保持平穩最后，華東有新冶煉廠投產疊加西南冶煉廠產能利用率的提升 2.美銅業呼吁以出口限制替代關稅政策 4月15日報道，美國銅行業主要企業聯合呼吁特朗普政府通過限制銅精礦和廢料出口提振國內產業，而非實施進口關稅。

周報

Mysteel周報：市場參與者大量減少 本周銅板帶現貨市場十分冷清（1.10-1.17）

預測：臨近春節節假 消費疲弱升水下行為主 下周來看，隨著春節節假日臨近，大部分下游加工企業預計開始提前停產放假，市場消費將表現明顯下滑，同時進口銅以及冶煉廠到貨仍有所增加，疊加部分貿易商年前清庫等動作，現貨升水因此預計表現承壓下行為主，整體或運行于貼50~升50元/噸附近 六、廢銅原料市場 截止本周五廣東市場電解銅76125元/噸。

周報

Mysteel電解銅月度報告（11月）

1-11月國內電解銅產量累計為1080.94萬噸，同比增加2.76% 11月產量繼續環比減少，產量減少的原因主要有，一是冶煉廠的檢修，11月份屬于今年檢修最高峰，對產量影響較大；二是受廢銅供應偏緊，部分冶煉廠反饋廢銅原料采購或冷料難買小幅減產；三是11月份銅精礦2025年長單遲遲未定，銅精礦原料供應也表現較為緊張；加之新投產產能釋放速度較慢，因此11月份產量出現同環比雙雙減少的情況。

月報

Mysteel周報：年末終端企業拿貨積極性不高 本周銅板帶市場偏弱運行（12.6-12.13）

預測：銅價將弱勢運行 本周國內釋放財政積極政策，利好市場，但下游消費并未有好轉跡象，月內關注冶煉廠長單談判情況，據調研統計市場大多企業預測下周銅價弱勢運行，在73000-75000元/噸之間 六、廢銅原料市場 截止本周五廣東市場電解銅74835元/噸。

周報

Mysteel解讀：銅冶煉廠檢修高峰已過 12月電解銅產量將明顯回升

導致精廢差持續收窄，且精廢差逐漸低于合理價差，進而抑制再生銅貿易商出貨的情緒，市場現貨流通量減少部分冶煉廠反饋市場上冷料以及陽極板采買較為困難，短期廢銅供應偏緊持續，精廢差也將窄幅運行，年前部分冶煉廠生產仍會受限于再生銅原料緊張影響 數據來源：Mysteel 12月產量將明顯回升 檢修影響下降明顯 另據調研企業的生產計劃安排來看，2024年12月國內電解銅預計產量100.74萬噸，環比增加4.38%，同比增加1.1%。

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Mysteel周報：終端采購積極性強 本周銅板帶市場交易火熱（11.8-11.15）

至周五，銅價在連續四日下跌后止跌回升，且正逢交割換月，市場消費略有下滑，大多企業前期備貨充足，故周五市場交易較前幾日減少，部分下游企業持觀望態度，也有持貨商表示周五升水未下跌，下周亦將堅挺 預測：銅價將弱勢震蕩運行 本周銅價下跌刺激市場消費回暖，同時據調研，大多數冶煉廠及貿易商均保持看跌情緒，故預計下周銅價將持續偏弱運行，預計在73000-75000元/噸之間 六、廢銅原料市場 截止本周五廣東市場電解銅77605元/噸。

周報

Mysteel解讀：供應端再迎檢修高峰期 10月電解銅產出或表現下滑

廢銅供應上，基于政策調整的不確定性，精廢差窄幅運行，多數再生銅原料冶煉企業反饋原料采購比較緊張9月底隨著國內外宏觀消息的利好，銅價上漲，加之政策預期軟著陸，廢銅供需兩端有所改善，加之精廢價差也隨著打開，9月底精廢差重新回到2000上方，廢銅優勢在10月份或將再次凸顯 數據來源：Mysteel 10月產量或將減少 市場再迎冶煉企業檢修高峰期 另據調研企業的生產計劃安排來看，2024年10月國內電解銅預計產量97.56萬噸，環比減少2.87%，同比減少1.61%。

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Mysteel解讀：24年下半年原料緊張或持續，電銅供需趨向平衡

因此，預計整年銅礦生產或將保持緩慢修復的節奏，礦山新增擴產與生產干擾并存，由于當前生產干擾因素高發，礦企產量不及預期的可能性有所提高 盡管上半年銅精礦供應較為緊張，但是冶煉廠未實現明顯減產據Mysteel的數據，上半年中國電解銅產量585.7萬噸，同比增長4.5%一方面，廢銅供應緩解了原礦供應緊張的問題，特別在二季度銅價攀高期間，精費價差擴大，廢銅持貨商拋售庫存，大量進口廢銅也流入國內，上半年中國進口銅廢碎料115萬噸，同比增加18.35%。

主編視角

Mysteel：情緒轉弱 銅價繼續創階段低點

基本面方面，銅精礦TC短期企穩反彈，但冶煉盈利不樂觀，價格下跌與廢銅收緊導致供應風險上升7月國內電解銅現貨庫存持續的去化，但去庫的幅度有限，當前庫存水平仍高于往年同期，也反映出當前終端消費相對疲弱，且進口窗口打開，進口銅沖擊現貨市場導致去庫力度在減弱再生系方面，由于政策預期變動，導致再生系產業出現大面積的停減產，階段性的利好精銅消費 目前來看，多重因素下銅價短期內上漲能力不足，下跌風險依舊存在，維持偏弱震蕩運行為主。

主編視角

Mysteel調研：政策變動 廢銅成交量零星點點（7.27-8.2）

與此同時，英國央行四年來首次降息，下調25個基點，將“謹慎”采取下一步行動國內方面穩定社會預期，政策逐步落地，降息降準，新一輪大規模設備更新和以舊換新落地，政策預期積極，需求預期略有企穩基本面方面，TC短期企穩反彈，但冶煉盈利不樂觀，價格下跌與廢銅收緊導致供應風險上升7月國內電解銅現貨庫存持續的去化，但去庫的幅度有限，當前庫存水平仍高于往年同期，也反映出當前終端消費相對疲弱，且進口窗口打開，進口銅沖擊現貨市場導致去庫力度在減弱。

主編視角

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2024.8.2）

與此同時，英國央行四年來首次降息，下調25個基點，將“謹慎”采取下一步行動國內方面穩定社會預期，政策逐步落地，降息降準，新一輪大規模設備更新和以舊換新落地，政策預期積極，需求預期略有企穩基本面方面，TC短期企穩反彈，但冶煉盈利不樂觀，價格下跌與廢銅收緊導致供應風險上升7月國內電解銅現貨庫存持續的去化，但去庫的幅度有限，當前庫存水平仍高于往年同期，也反映出當前終端消費相對疲弱，且進口窗口打開，進口銅沖擊現貨市場導致去庫力度在減弱。

情緒指數

Mysteel：2024年7月4日銅產業早讀

電解銅：華北市場檢修的冶煉廠正式結束檢修，市場現貨供應緊張的問題稍有緩解；昨日銅價持續上行，但升貼水企穩，之前供應緊張導致下游采買困難，這周交易情況較上周好轉一些，昨日在10點半之前，部分冶煉廠幾乎完成當日市場交易 銅桿：昨日華北再生銅桿成交表現一般，目前廢銅價格較高，銅廠廢銅收料表現不佳，銅桿成品報價偏高，出貨難度較大；但部分下游對價格看漲，及時補貨，所以市場中低價貨源成交表現尚可，但個別銅廠出貨意愿不高，報價較高成交反饋差。

行情簡評

Mysteel：2024年7月1日銅產業早讀

電解銅：上周廣東市場庫存持續增加，主因市場消費有限，冶煉廠發貨較多且進口貨源補充較明顯，因此入庫多于出庫，廣東現貨庫存表現增加本周銅價維持震蕩運行為主，庫存表現增加，盤面月差Contango結構依舊較大，持貨商挺價意愿較強，但下游企業新增訂單有限，接貨情緒不高，維持剛需采購為主，加之臨近半年結算，多數企業資金壓力大，因此整體成交表現清淡 廢銅：7月銅陽極加工費900元/噸，粗銅加工費1200-1300元/噸，均環比6月下降400元/噸，這其實也側面說明當前廢銅供應偏緊，此外從6月中旬以來，精廢差持續的收窄，上周精廢差均低于合理價差，預計7月廢銅供應問題將成為市場關注點。

行情簡評

Mysteel：精廢差大幅收窄 廢銅下游需求如何及后續預測

預測：下半年廢銅制陽極仍是焦點 截至到6月20日，銅精礦TC仍是個位數，且下半年冶煉企業檢修對電解銅的影響量比上半年少，冶煉企業對銅原料的需求潛力較大，預期下半年廢銅制陽極領域仍會被市場所關注，而基于目前銅冶煉的對陽極庫存消耗的程度及上半年檢修周期結束，預測陽極加工優勢7月底8月初或重新回歸。

主編視角

Mysteel：2024年6月19日銅產業早讀

目前電解銅各個市場表現不一，其中華北供應端區域內冶煉企業檢修影響產量較多，市場上流動貨源逐漸偏緊張；較華東、華南區域的現貨升貼水偏高；現貨流通雖然有趨于緊張勢頭，但下游企業積極備貨意愿并不強，新增訂單較為有限，整體交投氛圍一般 廢銅：銅價偏弱震蕩，依舊沒有止跌跡象，市場詢報盤皆陷入冷清。

行情簡評