Mysteel解讀：6月制造業PMI回升 7月銅鋅庫存或將增長

6月有色金屬價格走勢有所分化，據Mysteel統計，電解銅上漲0.56%；電解鋁（A00）上漲1.99%；鉛錠（1#）上漲0.29%；鋅錠（0#）下跌1.95%；錫錠（1#）上漲0.07%；電解鎳（1#）下跌2.36%，6月宏觀方面存在利好，然而基本面壓力的加大導致少部分品種不漲反跌 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 庫存方面，6月份原材料庫存指數為48%，環比上升0.6個百分點，產成品庫存指數也環比上漲1.6個百分點至48.1%，可能與需求較5月小幅修復有關，企業有一定的補庫意愿。

主編視角

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（6.21-6.27）

一、原材料品種價格監測 截止2025年6月27日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移明顯，現貨升水止跌回升，周內銅價延續震蕩上行，且臨近半年度末，受制于資金壓力影響，下游企業采購需求難有提升，且部分持貨商存在回籠資金需求，周初低價甩貨情緒仍存，現貨升水承壓走跌至平水附近；但受冶煉廠集中出口以及進口銅到貨較少影響，社庫維持低位運行，同時少數貿易商逢低收貨，現貨升水止跌回升；下周來看，銅價周尾突破8萬大關，高銅價背景下，下游消費仍較為有限，但考慮到市場到貨預期不強，且月初企業資金壓力釋放，持貨商挺價情緒或將逐漸顯現，料下周升水或區間運行于升50~升200元/噸。

周報

Mysteel：從銅冶煉原料結構看國內精煉銅高產故事

但需要注意的是，正如前文所提到，國內待報廢量在早年用銅增長的背景下同樣在增加，因此廢銅供給量也并不能忽視；市場的廢銅“供應緊張”其實更多是“價格緊張”，尤其是作為一個“低買高賣”的交易品種，銅價的波動對其交易影響更為明顯，當銅價上漲之后，再生銅供應增加明顯“羅馬不是一天造出來的”，再生銅一樣不是 數據來源：Mysteel 從上半年冶煉廠在冷料采購的競爭上來看，預計上半年冷料能為電解銅產出帶來15-20萬噸的增量，提供較強的支持。

主編視角

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（6.14-6.20）

一、原材料品種價格監測 截止2025年6月20日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心下移，換月升水高報低走，周內銅價維持高位震蕩運行，淡季背景影響，下游加工企業入市采購需求有限，日內仍主以剛需接貨為主，消費難有提升；同時進口銅到貨流入量有所增加，且半年度末，部分持貨商低價甩貨換現情緒顯現，現貨升水承壓下行；下周來看，隨著臨近半年度末，料部分企業存在回籠資金需求，甩貨換線情緒仍存，同時下游企業受制于資金壓力，預計采購需求難有回升，因此現貨升水重心仍將下移，預計部分時間或表現貼水行情運行。

周報

Mysteel早讀：美聯儲連續第四次維持利率不變 有色金屬漲跌不一

◎【統計局：中國5月精煉銅（電解銅）產量同比增加13.6%】國家統計局發布的數據顯示，中國2025年5月精煉銅（電解銅）產量為125.4萬噸，同比增加13.6%；1-5月累計產量為605.3萬噸，同比增加8% ◎【上期所關于進一步擴大合格境外投資者參與商品期貨、期權交易范圍的公告】經中國證監會同意，自2025年6月20日交易（即6月19日晚夜盤）起，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）將進一步擴大合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者（以下統稱合格境外投資者）可交易品種范圍，新增開放以下商品期貨、期權合約：一、天然橡膠、鉛、錫期貨合約。

有色聚焦

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（6.7-6.13）

一、原材料品種價格監測 截止2025年6月13日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心延續上移，現貨升水繼續走跌，隨著受宏觀情緒影響，銅價高位震蕩運行局面難改，下游消費難有明顯提升，同時部分時間BACK月差結構再度擴大至300元/噸附近，持貨商無奈只能下調報價出貨以促成交；同時出口窗口打開，部分冶煉廠積極部署出口計劃，市場國產貨源到貨有限，疊加進口銅清關流入環比減少，庫存再度表現去庫。

周報

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（5.31-6.6）

一、原材料品種價格監測 截止2025年6月6日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移，現貨升水繼續走跌，隨著節假期間市場到貨增加，社庫再度表現累庫趨勢，且周內滬銅高位震蕩，周尾受宏觀消息刺激，價格再度上行至79000元/噸附近，下游加工企業謹慎觀望情緒不減，采購需求仍以剛需接貨為主，持貨商部分時間低價甩貨情緒顯現，低價貨源引領升水升水走跌；但近月BACK結構月差收斂明顯，部分貿易商后續貼水出貨意愿有限，升水有所僵持；下周來看，隨著短期銅價走高，下游消費或有所受限，但考慮后續市場主流品牌流通仍相對有限，主次價差高位，因此下周升水或拉鋸于平水~升150元/噸。

周報

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（5.24-5.30）

一、原材料品種價格監測 截止2025年5月30日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心小幅上移，現貨升水重心仍有所回落，由于周內銅價維持高位震蕩運行，下游加工企業新增訂單有限，節前備貨需求較為一般，同時隨著周內進口銅仍有清關流入，部分持貨商低價甩貨情緒仍存；但冶煉廠發貨較少，倉庫入庫量亦偏少，庫存再度表現連續下降，但去庫幅度較?。还澓髞砜?，考慮到近月高BACK月差結構，且節假期間市場到貨量預計有所增加，現貨升水或表現承壓運行，但基于目前庫存仍維持低位，下跌空間同樣有限，因此節后升水或運行于升0~升200元/噸。

周報

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（5.17-5.23）

一、原材料品種價格監測 截止2025年5月26日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心下移，隨著周內進口銅流入量增多，同時交割倉單貨源大量流出補充市場，部分持貨商積極拋售升水換現，現貨升水高位回落；但由于主流品牌貨源流通仍稍顯偏少，且部分企業仍存一定惜售情緒，主次品牌價差部分時間有所拉大至百元每噸附近；同時由于價格重心走跌，下游企業新增訂單增加，疊加升水同步下跌，市場消費有所提振。

周報

Mysteel：4月制造業供給指數（MMSI）錄得152.59點，環比下降10.50%

4月有色金屬主要品種價格先抑后揚4月有色供給指數為280.73，同比上升6.45%，環比下降3.36%銅方面，銅價先跌后漲一是特朗普關稅政策超預期，市場對全球經濟衰退預期升溫進而導致對全球銅需求預期悲觀，避險情緒使得美股及商品等風險資產大跌二是4月9日，特朗普宣布對部分國家實施90天的關稅暫停措施，市場悲觀情緒有所緩和；疊加電解銅基本面表現較好，現貨庫存大幅去化，故銅價上漲。

產業分析

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（5.10-5.16）

一、原材料品種價格監測 截止2025年5月16日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移，周內臨近05合約交割換月，由于BACK月差高位運行于400元/噸以上，下游謹慎觀望情緒較強，入市接貨需求較弱，同時部分持貨商積極下調升水出貨，現貨升水快速走跌， 且大部分時間表現貼水行情運行；隨著本周冶煉廠發貨有所增加，同時保稅區倉單貨源清關進口至國內，社庫止降回升。

周報

4月內蒙古鋼材、有色金屬價格穩中下降

其他的鋼材品種中，圓鋼（φ18mm，Q235）、不銹鋼板（2.0,304/2B冷軋）本月全區平均價格分別為每噸3635.42元、15184.17元；環比價格分別下降0.40%、1.40%，同比價格分別下降11.66%、10.99% （二）有色金屬價格下降 4月份，我區監測的6個品種有色金屬環比價格不同幅度下降具體來看，銅（1#電解銅，陰極銅）、鋁（AOO鋁錠）、鉛（1#鉛錠）的平均銷售價格分別為每噸76917.50元、20374.17元、17426.67元。

鋼材

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（5.3-5.9）

一、原材料品種價格監測 截止2025年5月9日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心小幅上移，現貨升水先揚后抑，由于節假期間，市場到貨仍相對較少，倉庫入庫量有限，社庫未表現累庫，反而繼續下降至低位運行，持貨商周內仍存挺價情緒，現貨升水重心表現上移；但隨著近月合約BACK結構月差走擴至500元/噸以上，下游謹慎觀望情緒強烈，市場需求走弱，現貨升水承壓高位回落明顯；下周來看，考慮到目前市場到貨仍難有增量，且BACK月差高位運行，不排除后續仍有走擴可能性，同時臨近交割換月，高月差背景下，下游接貨需求或將表現不佳，因此交現貨升水仍將表現承壓。

周報

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（4.19-4.25）

一、原材料品種價格監測 截止2025年4月25日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移明顯，部分下游加工企業謹慎觀望情緒有所顯現，但臨近五一小長假，周內逢低采購備貨需求仍有所顯現。

周報

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（4.12-4.18）

一、原材料品種價格監測 截止2025年4月18日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移，周內正值04合約交割換月，近月04-05合約BACK月差波動頻繁，周初下游企業采購情緒有所觀望，現貨升水部分時間表現承壓；但由于市場到貨不多，其中冶煉廠發貨較少，進口銅雖有所增加，但量相對有限，國內社庫繼續表現大幅下降，持貨商挺價惜售情緒仍存；隨著換月后，下游采購需求提升，加之再生加工企業轉向采購電解銅，消費尚可，且市場流通貨源趨少，現貨升水連續表現上抬走高；后續來看，由于市場存下游節前備貨預期，持貨商看漲后市升水情緒顯現，且下周市場到貨仍難有明顯增量，因此預計現貨升水繼續上漲。

周報

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（4.4-4.11）

一、原材料品種價格監測 截止2025年4月11日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心下跌明顯，節假期間受美國關稅政策影響，外盤大幅下挫走跌，節后首個交易日國內滬銅合約跌停開盤，市場觀望情緒較為謹慎，但隨著后續銅價繼續下跌，下游企業積極逢低入市采購補庫，市場消費回升明顯，倉庫出庫量亦表現增加，庫存因此大幅下降；現貨升水隨著部分下游企業采購需求增加，周初一度上漲至升100~升200元/噸運行，但近月合約BACK結構月差拉大，持貨商積極出貨，倉單大量流出沖擊市場，現貨升水亦沖高回落。

周報

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（3.29-4.3）

一、原材料品種價格監測 截止2025年4月3日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心下移明顯，周內整體表現弱勢下跌；隨著銅價連續走跌，疊加臨近清明小長假，下游企業采購補庫需求顯現，市場成交氛圍改善，現貨升水表現上漲；同時由于倉庫到貨量仍稍顯較少，且周內出庫量較為可觀，因此社會庫存再度大幅下降。

周報

Mysteel解讀：3月制造業產需延續擴張 4月銅鋅去庫速度或分化

相對應的，3月下游銅加工品的產品恢復至正常水平，但是由于銅價逐步上漲至80000元/噸以上，導致下旬部分品種的產量出現了下滑截至2025年3月31日，電解銅社會庫存為33.94萬噸，月環比減少3.8萬噸庫存逐步減少是同時受到國內到貨和進口銅數量不多以及需求恢復的影響后續來看，近期銅價回落使得需求存在一定的韌性，國內冶煉廠將繼續對外出口貨物且存在減產預期，進口銅數量預計也不多，因此國內電解銅社庫可能將繼續減少。

主編視角

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（3.22-3.28）

一、原材料品種價格監測 截止2025年3月28日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心下移，周內整體表現先揚后抑；隨著周初銅價持續走高，加之臨近月底，下游企業畏高情緒濃厚，采購需求疲弱，現貨升水亦承壓走跌，但由于市場到貨依舊不多，社庫維持去庫趨勢，部分持貨商仍存挺價惜售情緒，跌幅相對有限且周內滬粵升水價差收斂。

周報

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（3.15-3.21）

一、原材料品種價格監測 截止2025年3月21日，各原材料當日即時價格以及價格周環比情況如下： 數據來源：鋼聯數據 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心仍上移明顯，周內整體表現先揚后抑；隨著銅價連續走高，下游加工企業畏高慎采，消費表現一般，但由于國內部分冶煉廠仍積極進行出口動作，市場到貨較少，庫存維持去庫趨勢，但幅度有所放緩。

周報