Mysteel解讀：緊供給 強需求 歐洲電解銅現貨升水走高

近期在供給緊張和下游需求增長的背景下，送往歐洲市場電解銅現貨升水大漲，其中送往德國市場電解銅升水一度從4月的85-95美元/噸升至100美元/噸以上目前歐洲市場電解銅升水上漲已對對中國境外銅價格產生影響 此次歐洲市場電解銅升水大漲備貨原因有二： 一、海運運費回升引發市場現貨供應緊張 據悉，目前由于歐美國家部分港口擁堵嚴重，歐美部分港口集裝箱離港時間較長，造成了供應鏈擁堵，而離港集裝箱一旦抵達亞洲，將被迅速重新部署，這使歐美進口商臨時獲取集裝箱較為困難；除非提前計劃并預約或與集裝箱供應商、貨代、船公司密切合作，以確保能提前拿到艙位和集裝箱，但其成本會出現明顯漲幅。

主編視角

Mysteel：從銅冶煉原料結構看國內精煉銅高產故事

但需要注意的是，正如前文所提到，國內待報廢量在早年用銅增長的背景下同樣在增加，因此廢銅供給量也并不能忽視；市場的廢銅“供應緊張”其實更多是“價格緊張”，尤其是作為一個“低買高賣”的交易品種，銅價的波動對其交易影響更為明顯，當銅價上漲之后，再生銅供應增加明顯“羅馬不是一天造出來的”，再生銅一樣不是 數據來源：Mysteel 從上半年冶煉廠在冷料采購的競爭上來看，預計上半年冷料能為電解銅產出帶來15-20萬噸的增量，提供較強的支持。

主編視角

Mysteel周報：銅價高位震蕩運行 本周銅板帶市場供需變化不大（6.6-6.13）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預測：當前宏觀對銅價影響較大，不論是關稅的后續影響還是動蕩的地緣局勢，都對銅價存在一定的影響，價格波動率預計仍將延續本周相對動蕩的狀態基本面上，目前國內供給處于高產階段，檢修影響減少，下游消費表現出較強的韌性；與此同時，國內出口窗口打開，部分冶煉廠開始增加和安排出口計劃，后續庫存的回升壓力較大。

周報

Mysteel電解銅月度報告（2025年5月）

基本面上，目前國內冶煉廠的檢修高峰陸續結束，市場尚處于高產階段，不過銅精礦的供給量增量有限，市場主要的原料競爭在銅陽極市場，存在部分減礦的現象，不過在銅陽極的補充下，疊加部分產能的爬產，電解銅的產出并未有減少；消費端雖然有下降趨勢，不過市場韌性依然較強，消費同比表現依然不差，但環比有下降的趨勢，價格波動率降低且位置水平偏高是主要制約因素，因此6月國內庫存預計變化并不會十分明顯，庫存或有小幅度累庫的跡象。

月報

Mysteel：4月制造業供給指數（MMSI）錄得152.59點，環比下降10.50%

4月有色金屬主要品種價格先抑后揚4月有色供給指數為280.73，同比上升6.45%，環比下降3.36%銅方面，銅價先跌后漲一是特朗普關稅政策超預期，市場對全球經濟衰退預期升溫進而導致對全球銅需求預期悲觀，避險情緒使得美股及商品等風險資產大跌二是4月9日，特朗普宣布對部分國家實施90天的關稅暫停措施，市場悲觀情緒有所緩和；疊加電解銅基本面表現較好，現貨庫存大幅去化，故銅價上漲。

產業分析

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（4.19-4.25）

銅管市場依舊延續旺季產銷表現，本周銅管企業產量小幅提升，因大型企業滿負荷生產，供給端增量空間有限，頭部企業主要配合空調企業排產節奏，中小企業直供下游制冷版塊發貨提升伴隨銅管企業排產的增加，企業電解銅采購量也逐步上升，臨近五一假期，銅管企業提前對原料進行備貨 （三）電解鋁： 上周國內氧化鋁價格整體處于震蕩區間，鋁價下行壓力目前或已釋放。

周報

Mysteel周報：銅板帶現貨價格高位運行 本周市場交易較為弱勢（4.18-4.25）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預測：市場情緒依然處于明顯變化的狀態之中，宏觀對于銅價的擾動雖然有所減弱，但依舊會對短期的價格形成明顯的刺激基本面上，國內超預期的去庫表現導致市場對于后續可能出現的精銅現貨供應收緊預期增強，現貨升水整體水平較上周有所抬升；供給端，再生銅市場尚處于明顯溢價的狀態，再生銅加工企業補庫難度較大，冶煉廠對于再生銅的需求同樣較高，原料端整體對于價格的支撐仍然明顯；需求表現相對平穩，逢低采買和假期備貨的需求對于市場同樣有所支撐，基本面表現對銅價的支撐依然存在。

周報

Mysteel周報：精銅桿成交提升明顯 再生銅桿廠家轉采精銅原料（4.3-4.10）

數據來源：Mysteel 再生銅桿企業生產表現一般，由于銅價下跌影響，市場再生銅貨源挺價惜售明顯，再生銅桿企業普遍遇到了原料補充的難題，即使部分再生銅桿廠家溢價采購，但原料補充依然不理想；在再生銅供給不足的背景下，一些再生銅桿廠家開始采買電解銅，主要是以低價非標銅為補充。

周報

Mysteel解讀：3月電解銅產量創新高 4月或出現小幅下滑

據Mysteel統計4月有6家冶煉廠處于檢修或有檢修計劃（涉及產能195萬噸），據部分冶煉廠反饋4月份檢修的影響較3月份是有所增加的，同時原料端供應或將減少也是4月份電解銅產量出現下滑的原因 總結預測 目前來看，銅精礦供應緊張一時難以緩解，銅精礦價格TC仍有繼續下行的可能，同時價格上的大幅回落也使市場再生銅供應或有所減少，兩個核心原料的供給預期依舊偏緊，加之二季度冶煉企業或將迎來檢修小高峰，因此后續產量或將表現下滑，但部分新投產能的上線同樣為產出帶來了增量貢獻，因此預計二季度產量或將出現下滑，但下滑幅度有限。

主編視角

Mysteel周報：本周銅價大幅下行 銅板帶現貨市場交易量明顯提高（3.28-4.3）

四、原料情況 （一）電解銅原料 下周預測；隨著關稅消息的公布，市場擔憂已久的風險事件告一段落，不過整體依然是超預期的，且后續仍有可能對銅有進一步的動作，銅價的擾動力度雖然有所減弱但依然明顯基本面上，節前市場備貨表現不錯，但仍有部分加工企業擇機在假期期間進行設備檢修，消費端存在一定的干擾因素；然而國內去庫依然在延續，進口少、消費預期穩定是主要因素；國內產出仍有繼續保持較高水平的趨勢，不過隨著檢修季的來臨，市場供給端的擾動有所增加，因此產出的不確定性有所提升；市場消費依然頗具韌性，價格下跌帶來的訂單補充能為加工企業和終端企業帶來生產保障，短期內庫存依然有下降趨勢。

周報

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（3.22-3.28）

2月出口液晶電視635萬臺，同比下降2.7%；1-2月累計出口1509萬臺，同比增長6.8% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：電解銅市場供給端智利Altonorte冶煉廠突發不可抗力事件，疊加全球銅礦供應趨緊態勢，供應端給予銅價支撐，但近期高銅價下，終端用銅企業畏高多維持剛需，社會庫存去庫動作緩慢。

周報

Mysteel解讀：狂飆的銅價還有多大續漲可能

BHP招標5月船期，QP為M+3，對冶煉廠TC為-25.5美元/干噸，對貿易商TC為-53美元/干噸多個市場參與者認為，現貨交易TC有進一步下調可能面臨持續虧損壓力，海外冶煉廠已率先減停產，市場對于中國國內冶煉廠減產、擴大檢修的預期較強，對于后續的供給有減少預期Mysteel預測二季度中國電解銅產量或因原料短缺和冶煉虧損出現下滑，3 月產量或成年內峰值高盛預計，2025年全球銅市場缺口將達18萬噸。

主編視角

Mysteel：2月制造業供給指數（MMSI）錄得136.93點，環比下降9.05%

2月有色供給指數為260.58，同比上升13.73%，環比下降5.43%銅方面，銅價偏強運行一是原料供應偏緊超預期，成本驅動銅價上漲國產銅精礦價格以及進口銅精礦價格均呈現不同程度的上漲，月度漲幅分別為2.67%和4.22%,均大于電解銅現貨月度漲幅2.46%二是全球PMI、歐洲PMI以及美國PMI數據超預期向好，在需求層面利多銅三是美元指數較為順暢的下行，利多以美元定價的商品銅。

產業分析

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預測

正文 一、 近期銅價漲勢分析 2025年3月以來，電解銅價格偏強運行，截止3月19日，滬銅價格較3月初上漲4.98%至80890元/噸，銅現貨價格較3月初上漲4.60至80462元/噸3月至今銅價偏強運行主要原因在于搭當前銅精礦偏緊局面正在進一步傳導至精銅冶煉端，銅供給約束較強，但銅需求預期較為樂觀，故銅價表現為上漲。

熱點分析

Mysteel周報：銅價沖高回落 社庫去庫放緩 (3.21-3.28)

一、市場預測 宏觀方面，本周宏觀面對銅價的擾動仍在，特朗普可能對銅征收25%關稅，COMEX銅價格飆至歷史新高此外美國宣布對進口汽車進行25%的關稅，關稅政策阻礙全球貨物流通性周四美聯儲官員警示貿易壁壘將加劇輸入型通脹壓力，美元借勢走強打壓商品價格，銅價承壓下行國內方面政策持續發力，商務部召開擴消費專題新聞發布會介紹，將開展汽車流通消費改革試點，出臺離境退稅針對性措施。

周報

Mysteel解讀：銅原料依舊是市場焦點 3月電解銅產量或創新高

另據調研企業的生產計劃安排來看，2025年3月國內電解銅預計產量111.84萬噸，環比增加7.4%，同比增加14.06%1-3月國內電解銅預計產量累計為321.75萬噸，同比增加9.57%進入3月，據Mysteel統計目前有4家冶煉廠有檢修計劃，但對實際產量影響有限，同時3月生產周期較長新投產能和前期檢修影響企業積極爬產，3月國內電解銅產量有望創歷史新高 總結預測 目前焦點在于二季度中后段原料供給，從市場報價來看，后續銅精礦供給壓力將進一步提升，而再生銅冶煉陽極部分雖有潛力，但行業政策調整對其影響并未減弱，兩個核心原料的供給預期依舊偏緊，二季度冶煉企業或將迎來檢修小高峰，因此后續產量或將表現下滑，而3月國內電解銅產量也或將是今年的峰值。

主編視角

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動銅價上漲

截至3月13日LME銅期貨庫存下降至23.72萬噸，較三月初下降了近2.4萬噸，此外，自二月末以來，LME銅倉單的注銷情況一直維持在10萬噸以上較高水平貿易流的變化可能會對我國后續電解銅進口造成影響，導致國內市場供應可能出現一定的減少進而支撐國內銅價 數據來源：SHFE，COMEX，LME 從基本面的角度來分析，當前銅精礦的供給狀況依然呈現出偏緊的態勢。

主編視角

Mysteel周報：廢銅價格震蕩運行 利廢企業多按需采買（2.14-2.21）

供給方面由于礦端趨緊預期走強，冶煉廠及持貨方挺價意愿較高，銅價呈現偏強運行的態勢但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對高價銅采買態度謹慎，只有部分剛需補庫，多以觀望為主電解銅社會庫存仍在積累，高于近年同期水平，或將限制銅價上漲幅度，銅價參考區間76500-78800元/噸

周報

Mysteel日報：廢銅交投情緒轉變 銅企日內成交尚可

六、預測 受美俄談判共識和國內積極財政與貨幣政策影響，金融市場風險偏好提升，基本面上，銅精礦端加工費低位運行，礦端供應偏緊預期較強供給方面由于礦端趨緊預期走強，冶煉廠及持貨方挺價意愿較高，銅價呈現偏強運行的態勢但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對高價銅采買態度謹慎，只有部分剛需補庫，多以觀望為主電解銅社會庫存仍在積累，高于近年同期水平，或將限制銅價上漲幅度。

日報

Mysteel：1月制造業供給指數（MMSI）錄得150.56點，環比下降7.71%

1月有色金屬主要品種價格變化不一1月有色供給指數為275.53，同比上升12.46%，環比下降0.51%銅方面，1月電解銅價格波動主要受海外宏觀因素主導，海外宏觀利空因素邊際改善，銅價重心環比上月小幅上移具體來看：一是特朗普上任前后相關表態令關稅擔憂邊際緩和，市場對前期較為悲觀的關稅政策預期有所修正，對銅價形成提振。

產業分析