產業鏈利益分配嚴重失衡，多方建言“供應鏈”進化為“共贏鏈”

為何必須？ 業內一直呼吁構建互利共贏的產業生態圈，為什么這是一件必然為之的事？ 以鋼鐵行業最近的經營情況為例前3季度，我國進口鐵礦石均價同比下降0.8%，鋼材價格指數均值同比下降7.67%，鋼價降幅明顯大于礦價降幅鋼協統計數據顯示，今年上半年，重點統計鋼鐵企業的銷售利潤率遠遠低于上游主要資源企業銷售利潤率，產業鏈利益分配嚴重失衡。

原料

鋼企上調產品價格，盈利能力有望改善

10月份，鋼材市場價格震蕩上行，鋼企有望扭虧為盈 中鋼協最新數據顯示，前三季度，我國進口鐵礦石均價同比下降0.8%，鋼材價格指數均值同比下降7.67%，鋼價降幅明顯大于礦價降幅鐵礦石價格處于相對高位，主要原料成本高企導致鋼鐵企業利潤空間被進一步擠壓今年上半年，重點統計鋼鐵企業的銷售利潤率僅為1.1%，國際四大礦山的銷售利潤率為25.5%-45%，產業鏈利潤分配嚴重失衡 產量有所下降 產量方面，國家統計局數據顯示，前三季度，全國累計生產粗鋼7.68億噸，同比下降3.6%；生產生鐵6.44億噸，同比下降4.6%；生產鋼材10.44億噸，同比下降0.1%；折合粗鋼表觀消費量6.88億噸，同比下降6.2%。

鋼材

姚林：不斷提升我國鐵礦資源保障能力 助力鋼鐵行業高質量發展

相對鐵礦石進口來源的高度集中，我國的鐵礦石進口主體卻多達近千家，其中貿易企業900余家，進口主體多而散導致秩序混亂，投機性需求上升，市場陷入無序競爭 三是產業鏈利益分配嚴重失衡，不利于整個產業生態的健康可持續發展。

行業熱點

姚林：不斷提升我國鐵礦資源保障能力，助力鋼鐵行業高質量發展

當前，我國鐵礦石供應高度依賴進口，且高度集中于澳巴兩國及四大國際礦山2023年，中國自澳大利亞和巴西進口鐵礦石分別為7.37億噸和2.49億噸，合計占中國總進口量的84%；四大國際礦山對中國的發運量合計8.58億噸，約占我國總進口量的73%相對鐵礦石進口來源的高度集中，我國的鐵礦石進口主體卻多達近千家，其中貿易企業900余家，進口主體多而散導致秩序混亂，投機性需求上升，市場陷入無序競爭 三是產業鏈利益分配嚴重失衡，不利于整個產業生態的健康可持續發展。

聚焦

郭斌：加快建設可持續鐵礦石供應鏈，服務鋼鐵工業高質量發展

放眼國內，一方面，我國鋼企利潤依然被高價礦侵蝕，產業鏈價值分配嚴重不均據統計，上半年，鐵礦石占鐵水成本比重由2021年的45%升至2024年的54% 另一方面，我國鐵礦石真實需求下降、投機性需求上升上半年，我國生鐵產量達到4.36億噸，同比下降3.6%；鐵礦石消耗7.24億噸，同比減少約3000萬噸然而，我國鐵礦石進口量卻上升，上半年凈進口5.99億噸，同比增長6.1%。

聚焦

郭斌：提升資源保障力和市場話語權，助力鋼鐵工業高質量發展

7月31日，中國鋼鐵工業協會六屆八次理事（擴大）會議在雄安新區召開會上，中國礦產資源集團有限公司總經理、黨組副書記郭斌發表講話 首先，郭斌介紹了上半年國際鐵礦石價格走勢，并從五個方面回顧了2024年上半年鐵礦石市場一是上半年鋼廠利潤依然被高礦價侵蝕，產業鏈價值分配嚴重不均；二是我國鐵礦石真實需求下降，投機性需求卻上升；三是上半年產業鏈供應鏈具有國產資源替代化、進口來源多元化、現貨交易平臺化、煉鐵原料低品化四個特點；四是鐵礦石工作委員會積極發揮作用。

爐料

Mysteel早報：遼寧建筑鋼材早盤價格或將持穩運行

美聯儲同時表示，如果抗擊通貨膨脹繼續取得想要的進展，美聯儲可能會在今年9月會議上宣布降息 3、7月31日，中國鋼鐵工業協會六屆八次理事（擴大）會議在雄安新區召開會上，中國礦產資源集團有限公司總經理、黨組副書記郭斌發表講話首先，郭斌介紹了上半年國際鐵礦石價格走勢，并從五個方面回顧了2024年上半年鐵礦石市場一是上半年鋼廠利潤依然被高礦價侵蝕，產業鏈價值分配嚴重不均；二是我國鐵礦石真實需求下降，投機性需求卻上升；三是上半年產業鏈供應鏈具有國產資源替代化、進口來源多元化、現貨交易平臺化、煉鐵原料低品化四個特點；四是鐵礦石工作委員會積極發揮作用。

早評

18日鐵礦石港口現貨成交一覽

【明日預測】 供應端，受天氣影響，山東港口疏港小幅下降，進口礦貿易資源維持累庫狀態，部分品種如卡粉，港口資源分配較為不均需求端，終端市場淡季需求疲弱但剛需韌性尚存，五大材產量降幅放緩，去庫速度加快，表需小幅改善，區域內鋼廠近期維持高鐵水、低庫存的生產狀態，產業鏈負反饋空間有限，礦價支撐尚存綜上所述，預計明日鐵礦石現貨價格震蕩運行 ◎ 唐山港口：：唐山進口鐵礦石現貨市場成交較少，價格小幅上漲 【今日市場回顧】 今日唐山進口鐵礦石現貨市場價格小幅上漲，成交較少。

成交報告

Mysteel日報：山東進口鐵礦石現貨市場價格穩中偏強 成交較少

【明日預測】 供應端，受天氣影響，山東港口疏港小幅下降，進口礦貿易資源維持累庫狀態，部分品種如卡粉，港口資源分配較為不均需求端，終端市場淡季需求疲弱但剛需韌性尚存，五大材產量降幅放緩，去庫速度加快，表需小幅改善，疊加區域內鋼廠近期維持高鐵水、低庫存的生產狀態，產業鏈負反饋空間有限，礦價支撐尚存綜上所述，預計明日鐵礦石現貨價格震蕩運行。

進口礦區域日評

Mysteel解讀：看數據說廢鋼——期螺翻紅 是否提振廢鋼

由上面數據以及下面圖形來看，廢鋼整體到貨量高于消耗，在供大于需的背景下，廢鋼議價能力較弱，鋼廠主導性偏強，這就導致廢鋼難以跟隨期螺、成材調漲目前上下游利潤分配不均衡，鋼廠利潤持續受到積壓，對高價原料抵觸情緒漸濃，廢鋼調漲稍顯乏力，在漲價趨勢不明顯的前提下，短時整體到貨或維持偏高水平 【關聯品種】 【進口礦】短期或震蕩運行為主 25日鐵礦石市場交投情緒一般，成交較少。

看數據說廢鋼

Mysteel：撥云見日——鋼市主線行情從“醞釀期”進入“躁動期”

我國鐵礦石、煉焦煤嚴重依賴進口，在原燃料的定價權不足的劣勢下，一旦國內鋼價上漲，便造成下游企業用鋼成本過高擠壓下游企業利潤，而在黑色產業鏈利潤的分配上，利潤占大頭的還是原燃料，吃虧的是國內下游產業鏈；一旦鋼價下跌，卻很難出現原燃料的率先下跌，反而率先擠壓的是鋼廠的利潤，受傷的同樣是國內的鋼鐵生產企業 “雙碳”背景下，鋼鐵行業綠色發展離不開持續的盈利能力，因此，鋼鐵行業可持續發展必須要有不斷優化的政策支持，而政策方向大概率圍繞以下幾點：一是保障原料供給，加快開發海外原燃料，提升原燃料自給率；二是繼續深化鋼鐵行業供給側改革，堅決剔除落后產能，違規產能，規范市場惡性競爭行為；三是加快兼并重組；四是提高研發及創新能力，只有擁有技術優勢才能占據產業鏈利潤分配的塔尖。

主編視角

Mysteel參考丨關于螺紋鋼期貨價格影響因素的理論分析

在螺紋鋼利潤高于熱卷或棒材時，綜合型鋼廠會將“有限”的鐵水優先分配生產螺紋鋼，從而改變螺紋鋼自身供給量；四、在下跌的過程中探索價格企穩點，要研究供給的邊際成本螺紋的供給主要通過三種途徑，其中主要是高爐及電爐生產，其次是國外進口高爐生產成本主要決定于鐵礦石、焦炭等原料價格，而電爐生產成本主要決定于廢鋼價格、電費等，下跌行情中產量的釋放決定于兩者成本較高的一方；五、政策對供給量的強制調控，成為近年影響供給量的重要并無法預判的因素，增加了誤判螺紋鋼期貨價格的風險。

Mysteel參考

2022長三角區域鐵礦石研討會落幕

重點品種PB粉港口庫存達到年內高位，逼近歷史高位，而卸貨量速率維持正常，港存累庫速率減緩，認為鐵礦石供應端很有韌性而鐵礦石需求日均疏港量隨鐵水恢復，長流程鐵水逐步恢復至226萬噸目前鋼廠利潤數據顯示，鋼廠利潤不斷提升，對鐵水恢復有支撐綜合鐵礦石平衡表推演，認為港口庫存近端累庫，旺季走平，11月之后累庫，整體鐵礦石供應仍偏寬松 最后，王淞分別介紹了目前鐵礦石進口利潤、基差變化，對鐵礦石能否參與利潤分配進行系統分析，認為100美金的鐵礦石不具備供應調節的能力。

會展信息

預計“十四五”期間國內鐵礦產量將小幅增加

一是鐵礦產業結構性失衡我國鐵礦石進口量大、占比高且來源集中；我國鐵礦石定價話語權缺失，進口鐵礦石被國際礦商高度壟斷，價格波動劇烈；供需雙方市場地位不對等，產業上下游利潤分配嚴重失衡據統計，2012年~2020年，我國重點大中型鋼鐵企業利潤總額累計8806.8億元，四大礦商鐵礦石業務EBITDA（息稅折舊和攤銷前利潤）合計21494.3億元，是我國重點鋼鐵企業利潤總額的2.4倍；四大礦商凈利潤為11130.4億元，是我國重點鋼鐵企業利潤總額的1.3倍。

爐料

Mysteel：2022年中國鐵礦石供需平衡推演（5月更新）

將該變化量根據去年的到港節奏進行分配，預計二季度中國鐵礦石進口量同比減少139萬噸，三季度增加183萬噸，四季度增加92萬噸 供給：國產鐵精礦產量全年將增加1000萬噸，下半年增加1300萬噸 一季度：在21Q1-22Q1的時間里，鐵礦石62%價格指數季度均值長期處于140美金以上，僅有21Q4均價為110美金，但即使如此也能覆蓋全國90%以上產能的礦山成本，大部分時間里全國所有產能的鐵礦山基本都有利潤，都處于積極生產狀態，主要是由非市場因素導致國內礦產量的波動。

研究報告

Mysteel：地緣沖突籠罩下的國際鋼鐵貿易新常態

2021年俄羅斯共計向歐盟出口373萬噸成品鋼，而1-11月，俄羅斯向歐盟出口了約554萬噸鐵礦石，53.7萬噸生鐵和338.4萬噸鋼坯也就是說，不考慮運輸問題，歐洲實際鋼材缺口在370萬噸/年左右歐盟缺失的進口配額將分配給其他國家在板材產品中，增加烏克蘭、韓國、印度、英國等國家配額，在長材產品中增加中國、英國、土耳其、瑞士等國 烏克蘭鋼廠復產艱難 此外，烏克蘭兩大主導鋼廠均在4月初表示將在一個月內恢復生產，預計長期損失產量包括馬里烏波爾處Metinvest的核心生產基地，尤其是Ilyich產能受損，這個區域大概占烏克蘭總鋼鐵產能的30%-40%，中短期來看復產活動僅能保證該國的粗鋼產量達到正常時期的60%-70%。

研究報告

鋼廠密集提價，黑色系能否“虎躍龍驤”？

原料端，鐵礦石和雙焦價格中期下跌概率要高于螺紋鋼，前期的普漲導致鋼廠利潤大幅壓縮，一旦需求不及預期，產業鏈利潤將面臨重新分配的壓力 周一，黑色系商品總體上漲，鐵礦石漲幅居前，其次是鋼材和焦煤據了解，當前產業庫存水平較低，宏觀預期較好，支撐價格偏強運行 原料價格表現有所分化，鐵礦石價格上漲，煤焦則有所走弱數據顯示，2月7日，進口鐵礦港口現貨價格累計上漲5—15元/噸，青島港PB粉950—960元/噸，混合粉745—750元/噸，超特粉625—630元/噸。

鋼材

Mysteel解讀：從規上企業數據看2022年鋼材利潤

3.把握產業鏈利潤重分配的機會 工業企業穩定發展雖然可能需要鋼鐵行業給下游企業讓出部分利潤，但同時上游原材料行業也在給鋼鐵行業讓出利潤從這個角度來說，鋼材利潤出現大幅下行的可能性也不高，而留住利潤的核心依然是產量控制，一方面要思考化石燃料的使用和環保指標的天平應該向哪方面傾斜，另一方面煤炭讓出利潤后該如何對待進口鐵礦石，避免像年一樣將利潤拱手讓給進口鐵礦石而讓下游建筑行業或者制造業企業承擔成本。

市場分析

Mysteel：蘇中區域建筑鋼材2021年回顧及2022年展望

2021年螺紋鋼價格在春節周處于窄幅震蕩階段，在三月份粗鋼壓減政策逐步出臺階段，由于前期冬儲價格遠高于心理價位，部分市場參與者對于冬儲主動意愿不高，節后累庫略低于預期，價格在緊供給預期和相對較低庫存現實下出現共振上漲，炒作情緒不斷助推，市場價格加速上行，出現歷史高點，此后政策密集喊話，宏觀政策逐步對于市場過熱情緒進行糾偏，價格急速回落，但是粗鋼壓緊任務指標尚存，地產需求處于黃金階段，同時由于鋼廠由于利潤兌現因素，對產能進行再分配，市場盤螺仍處于緊俏狀態，螺線差仍處于居高不下的位置；歷經階段性回落之后，基本面處于供需雙弱的態勢，于此同時，由于澳煤進口量減少，缺口影響逐步顯現，雙焦帶動黑色產業再次沖頂，屆時，政策不斷對煤炭進行保供干預，一方面保民生合理煤價，合理供應；另一方面市場過熱情緒和過度投機行為進行打擊，“絕代雙焦”逐步回歸合理區域，需求端地產數據屢屢下滑，需求好轉預期步步落空，在需求壓力和成本坍塌雙重壓力之下，螺紋價格再次回落；至此基本面仍處于供需雙弱態勢，臨近冬儲，鋼廠利潤仍就可觀，累庫拐點逐步顯現，市場冬儲意愿不高，市場參與者仍持短期觀望態勢；展望2022年，從本周的產量數據來看，復產預期逐步兌現，鐵水產量有所回升，但持續性和復產高度仍待驗證，鐵礦石雖處于歷史低位，但粗鋼壓減、平控任務或仍就貫穿全年，在政策引導之下，壓減節奏或更趨于合理。

主編視角

Mysteel：今年以來鋼市整體運行邏輯的思考

今年以來鐵礦石平均價格為185美金/干噸，全球成本最高的礦山利潤率也能接近100%，鐵礦石在今年產業鏈利潤分配中占有絕對地位，嚴重侵蝕了我國鋼鐵行業的發展成果我國鐵礦石對外依存度超過80%，1-7月我國鐵礦石進口量64989萬噸，同比下降993萬噸；國內鐵精粉產量為15869萬噸，同比增加591萬噸，1-7月全國鐵礦石總供給出現下降，這也可說明鐵礦石供應缺乏彈性，但高礦價仍然嚴重脫離基本面 鋼鐵供給彈性大，利潤水平偏低。

熱點分析