Mysteel：2月制造業供給指數（MMSI）錄得136.93點，環比下降9.05%

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2025年2月，中國制造業供給指數（MMSI）為136.93點，同比上升14.52%，環比下降9.05%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，2月煉焦煤呈現供需雙弱格局，但供應的恢復明顯好于需求，上游庫存累庫壓力逐漸體現，月初春節期間市場本身成交冷清，產地處于有價無市，春節假期結束后，供應端快速恢復，需求啟動速度較弱，在庫存壓力暫未有效緩解下，煤價中樞繼續下移；動力煤方面，隨著煤礦價格及站臺大戶采購價雙向多頻下調，多數煤礦銷售并無明顯起色，庫存壓力有所增加，冶金、化工等剛需壓價減量采購，終端電廠庫存高企，需求端整體支撐力度不足，動力煤市場供需格局寬松加劇，價格承壓偏弱運行。

產業分析

Mysteel：1月制造業供給指數（MMSI）錄得150.56點，環比下降7.71%

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2025年1月，中國制造業供給指數（MMSI）為150.56點，同比上升6.26%，環比下降7.71%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，1月因春節假期影響供應減少，冬儲疊加鐵水產量回升，煉焦煤需求面有所好轉，但過高的庫存導致資源過剩，1月煤價延續下跌；動力煤方面，1月以來，中下游環節煤炭庫存維持高位，需求端缺乏有效支撐，壓制港口煤價跌落長協區間內，隨著春節假期臨近，市場逐步進入休市狀態，且在供需寬松格局下，動力煤價呈現震蕩偏弱走勢。

產業分析

Mysteel：11月制造業供給指數（MMSI）錄得156.31點，環比上升1.88%

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2024年11月，中國制造業供給指數（MMSI）為156.31點，同比上升7.93%，環比上升1.88%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，11月焦煤產量同比保持增長，疊加進口煤保持在1000萬噸左右，進口煤庫存持續處于高位，供應壓力較大，而焦企生產保持平穩，供需寬松格局難改，焦煤價格下跌；動力煤方面，國內煤礦開工、煤炭進口量均保持高位，非電開工見頂回落，月內氣溫高于往年同期，火電需求增量有限，采購需求偏弱，供需寬松下市場煤價格持續走低。

產業分析

Mysteel：10月制造業供給指數（MMSI）錄得153.43點，環比上升3.01%

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2024年10月，中國制造業供給指數（MMSI）為153.43點，同比上升7.21%，環比上升3.01%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，10月煉焦煤價格先揚后抑，上旬價格受需求拉動以及宏觀情緒影響，煉焦煤價格表現偏強，下旬由于鋼價走低以及焦炭提降聲音出現，煤價有所松動；動力煤方面，10月主產區保持相對高節奏生產，全社會庫存始終處于偏高水平，基于多地氣溫下行通道開啟，日耗較高峰期減量明顯，電煤補庫需求較有限。

產業分析

Mysteel：9月制造業供給指數（MMSI）錄得148.95點，環比上升5.39%

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2024年9月，中國制造業供給指數（MMSI）為148.95點，同比上升4.12%，環比上升5.39%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，9月事故及其他安全因素干擾情況減弱，煉焦煤產量較為平穩，而9月鐵水產量環比增加支撐煉焦煤需求，加之國慶節前補庫需求釋放，煉焦煤需求小幅增加，價格震蕩偏強運行；動力煤方面，9月煤炭整體供應水平較為穩定，需求方面，南方高溫天氣即將結束，民用電負荷有一定回落，而北方將迎來“迎峰度冬”用煤旺季，部分地區電廠開始釋放冬儲需求，進煤節奏加快，對需求有一定支撐。

產業分析

Mysteel：8月制造業供給指數（MMSI）錄得141.33點，環比下降1.74%

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2024年8月，中國制造業供給指數（MMSI）為141.33點，同比上升1.01%，環比下降1.74%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，8月煉焦煤供應寬松，整體生產較為穩定，但需求較為低迷，供增需減下，市場庫存較高，鐵水產量繼續下滑對原料價格有力打壓，價格整體偏弱運行；動力煤方面，8月上中旬煤炭開工率窄幅波動變化，產地拉運情況較為冷清，實際市場成交偏少，價格上行驅動不足。

產業分析

Mysteel：4月制造業供給指數（MMSI）為148.15點，環比下降4.9%

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2024年4月，中國制造業供給指數（MMSI）為148.15點，同比上升2.6%，環比下降4.9%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，4月煉焦煤市場先弱后強，整體呈現觸底反彈行情，中下旬反彈節奏加快，市場拿貨積極性均有所上升，主要表現下游補庫明顯以及貿易環節投機備貨量增多；動力煤方面，受市場交易整體需求不振影響，煤礦庫存不斷增加，礦方考慮到減輕庫存壓力，選擇跟降刺激銷售，下游終端均放緩采購節奏，市場整體交易偏冷清，價格窄幅震蕩。

產業分析

Mysteel：3月制造業供給指數（MMSI）為155.79點，環比上升30.29%【2024年3月中國制造業供給指數（MMSI）點評】

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2024年3月，中國制造業供給指數（MMSI）為155.79點，同比下降3.97%，環比上升30.29%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，3月雙焦剛需出現小幅下滑，而由于鐵水產量下滑及焦炭價格的下跌，焦企虧損之下，各地焦企紛紛開始限產，市場情緒持續悲觀，煉焦煤價格呈下跌趨勢；動力煤方面，現階段正處用煤淡季，電廠日耗持續回落，且整體庫存處于偏高水平，在淡季背景下，終端基本無補庫壓力，加上北港部分煤種再次降價，終端觀望情緒繼續升溫，整體采購意愿并不強烈，僅維持少量剛需拉運，同時主力煤企外購價格連續下調，產地市場觀望情緒升溫，礦區拉煤車減少，整體出貨偏緩，動力煤價格有所回落。

產業分析

Mysteel：2月制造業供給指數（MMSI）錄得119.57點，環比下降15.61%【2024年2月中國制造業供給指數（MMSI）點評】

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2024年2月，中國制造業供給指數（MMSI）為119.57點，同比下降1.87%，環比下降15.61%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，2月，煉焦煤市場成交冷清，價格震蕩下行，隨著節后煤礦陸續復工復產，產地端確定新增量明顯，而需求端依舊偏弱，鋼廠暫無明顯復產預期，供強需弱下，上游壓力傳導更明顯；動力煤方面，2月中上旬因春節到來，市場煤炭供應整體收緊，且需求端表現疲軟，補庫采購節奏放緩，市場情緒階段性低迷，整體供需格局呈現雙弱態勢。

產業分析

Mysteel：1月制造業供給指數（MMSI）為141.69點，環比下降3.22%【2024年1月中國制造業供給指數（MMSI）點評】

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2024年1月，中國制造業供給指數（MMSI）為141.69點，同比上升1.38%，環比下降3.22%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，1月煤礦陸續復產，因鋼廠虧損加劇，對原料端壓價意愿較強，焦炭連續提降兩輪，但下游加快冬儲補庫節奏，煤礦銷售狀況改善，煤價開始止跌反彈，整體來看，煉焦煤價格先跌后漲；動力煤方面，主產地供應維持常態，需求端延續剛需采購，煤炭市場供需關系仍偏寬松，加之終端庫存處于高位以及暖冬格局未改，需求并未大范圍釋放，動力煤價格震蕩偏弱。

產業分析

Mysteel：12月制造業供給指數（MMSI）為146.40點，環比上升1.09%【2023年12月中國制造業供給指數（MMSI）點評】

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2023年12月，中國制造業供給指數（MMSI）為146.40點，同比上升1.83%，環比上升1.09%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，12月煉焦煤受產地事故影響供應減少，加之需求端季節性淡季，鋼廠檢修減產逐漸釋放，供需雙弱下，價格震蕩運行為主，不同品種煉焦煤價格漲跌互現；動力煤方面，12月以來煤礦開工環比下降，長協煤發運穩定，社會庫存始終處于偏高水平。

產業分析

Mysteel：11月制造業供給指數（MMSI）為144.82點，環比上升1.19%【2023年11月中國制造業供給指數（MMSI）點評】

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2023年11月，中國制造業供給指數（MMSI）為144.82點，同比上升3.41%，環比上升1.19%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，11月中下旬以來，各焦煤主產地頻發安全事故，當地安全監管升級，焦煤供應收緊，加之北方降雪天氣影響運輸，焦煤價格偏強運行；動力煤方面，各主產區多數煤礦正常生產，整體煤炭供應穩定，煤礦拉運情況一般。

產業分析

Mysteel：10月制造業供給指數（MMSI）為143.11點，環比上升0.03%【2023年10月中國制造業供給指數（MMSI）點評】

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2023年10月，中國制造業供給指數（MMSI）為143.11點，同比上升0.60%，環比上升0.03%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，10月份，煤礦事故頻發，安全檢查形勢嚴峻，部分礦點尚未恢復至正常水平，后續焦煤市場供應逐步恢復，但階段性需求隨著市場情緒降溫而下移，焦煤價格先漲后跌；動力煤方面，10月市場在國慶節后迎來了下游集中補庫，“銀十”特征逐步顯現，但因全國高溫天氣未出現明顯下降，電廠日耗處于低位，需求難以進一步釋放，價格先揚后抑。

產業分析

Mysteel：9月制造業供給指數（MMSI）為143.06點，環比上升2.25%【2023年9月中國制造業供給指數（MMSI）點評】

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2023年9月，中國制造業供給指數（MMSI）為143.06點，同比下降2.18%，環比上升2.25%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，9月份，受到政策端利好影響，全品種煉焦煤均呈現出強勢上漲的旺市行情，加之“金九銀十”旺季特征明顯，市場成交氛圍火熱，下游拿貨積極性較高，推動煉焦煤價格上漲；動力煤方面，9月市場因安全檢查市場預期供應減量，推動煤價快速上漲，處于年內次高水平運行，但現階段需求本處于季節性用煤淡季，難以支撐價格持續上漲，最終價格回歸弱現實。

產業分析

Mysteel：8月制造業供給指數（MMSI）錄得139.91點，環比上升2.09%【2023年8月中國制造業供給指數（MMSI）點評】

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2023年8月，中國制造業供給指數（MMSI）為139.91點，同比上升1.69%，環比上升2.09%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，8月份，隨著煤礦事故頻繁發生，煉焦煤供應收縮不減，相比需求而言，供應矛盾更為突出，雖情緒降溫，下游拉貨積極性不高，在剛性需求下，價格震蕩下行；動力煤方面，8月上旬市場表現疲態，加之臺風天氣擾動，市場交易整體處于供需兩弱狀態，中下旬港口現貨報價小幅探漲，疊加坑口事故影響，進一步提振市場情緒，傳導至產地煤價出現小幅回升。

產業分析

Mysteel：7月制造業供給指數（MMSI）錄得137.05點，環比下降7.97%【2023年7月中國制造業供給指數（MMSI）點評】

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2023年7月，中國制造業供給指數（MMSI）為137.05點，同比下降0.25%，環比下降7.97%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，7月份，焦煤方面，因部分地區煤礦受環保及自身安全檢查，檢修停產增多，焦煤供應下降，煤礦經前期去庫后，庫存壓力有所緩解，高鐵水背景下，報價多上漲為主；動力煤方面，7月份迎峰度夏，居民端用電負荷加劇，下半月受臺風帶來的降雨降溫影響，南方避暑降溫用電需求略有回落，但整體用電需求持續保持高位，動力煤價格震蕩上行。

產業分析

Mysteel：6月中國制造業供給指數（MMSI）錄得148.92，環比回升3.5%【2023年6月中國制造業供給指數（MMSI）點評】

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2023年6月，中國制造業供給指數（MMSI）為148.92點，同比下降6.38%，環比上升3.5%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，6月份，焦煤方面，因煤炭主產區發生事故導致供應偏少，鋼廠鐵水產量維持高位，焦鋼焦化廠對焦煤采購需求增加，焦煤價格小幅上漲；動力煤方面，6月份高溫天氣使居民端用電需求增加，疊加水電發電替代偏弱，動力煤需求增長，煤礦事故發生，安全檢查形勢趨嚴，以及下半月煤礦基于前期庫存壓力和需求低迷形勢出現自發性減產限產情況使得煤炭供應略有緊張，動力煤價格上漲。

產業分析

Mysteel：9月PMI指數重回擴張區間，企業生產活躍度提升【2022年9月中國制造業供給指數（MMSI）點評】

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2022年9月，中國制造業供給指數（MMSI）為146.25點，同比下降9.55%，環比增長6.3%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，動力煤，主產區內蒙和陜西隨著降雨天數減少及疫情防控得當，市場供應較前期明顯增加；“金九銀十”非電行業迎來傳統旺季，非電用煤采購需求釋放；動力煤市場整體供需緊平衡，市場煤價呈現震蕩偏強態勢。

產業分析

甲醇弱預期邏輯未變

那么，本輪甲醇漲勢是否會持續呢？筆者分析如下： 首先，從煤炭價格對甲醇的傳導來看，由于煤制甲醇占到國內甲醇產能的超七成，煤炭是國內甲醇生產的最主要原料，區別于國外甲醇90%以上來自于天然氣，煤炭價格是影響我國甲醇生產成本的最主要因素今年以來，動力煤期貨上漲超過30%，內蒙古煤制甲醇生產成本上行至2000元/噸以上，而甲醇漲幅僅有16%，甲醇生產利潤持續偏低，內蒙古煤制甲醇生產利潤在150—200元/噸。

市場播報

動力煤下跌行情結束了嗎？

經歷了2020年年末的供需失衡，2021年再次出現嚴重供需錯配的概率較小基于季節性規律，2021年動力煤市場與2018年最為相似，價格也將寬幅振蕩，區別在于2018年宏觀周期下行決定了運行區間重心是下移的，而2021年受宏觀周期上行支撐，振蕩區間重心將上移 具體到行情節奏，結合技術分析，今年3月的價格低點已經位于年度振蕩區間的下沿，相比往年4月才出現季節性低點，提前了1個月。

爐料