140.66億元！兗礦能源擬收購優質煤炭資產 ！將新增煤炭核定及規劃產能6000萬噸

西北礦業作為山東能源西部區域總部，主要承擔陜甘晉及蒙南地區煤炭業務的管理運營，下轄12家煤炭企業及14宗礦業權（含12宗采礦權、2宗探礦權），煤炭品種包括動力煤、焦煤，總核定及規劃產能達6105萬噸/年，其中10座在產礦井年核定產能3605萬噸評估利用口徑資源量63.52億噸、可采儲量36.52億噸 此次收購是兗礦能源聚焦“3億噸煤炭產能”規劃目標，實施外延擴張的關鍵布局，將顯著增厚上市公司在陜西、甘肅、山西、內蒙古等西北地區的煤炭資源儲備，做大做強礦業板塊，增強核心競爭力。

行業要聞

方正證券：日耗抬升煤價企穩在即，低利率下煤炭高股息值得關注

政治局會議指出，要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，穩住樓市股市，擴大國內需求2025年若地產企穩、財政支出力度增加，地產基建對煤炭的需求有望提升，煉焦煤、動力煤非電部分均為彈性煤種，對煤炭價格提振將比較明顯，順周期板塊有望受益 此外，低利率環境下高股息和煤電聯營板塊依舊值得重視截至12月20日當周國債期貨收益率跌至1.70%，而近12個月煤炭板塊股息率5.6%為全行業第一，一旦煤價底部繼續夯實，市場對煤炭企業利潤確定性更加認可，煤炭板塊的投資價值將進一步顯現，其中能提升經營久期、回收讓利，提升經營抗風險能力的煤電聯營模式，有望在2025年成為市場關注焦點。

原料

中信證券：煤炭公司業績降幅或在預期之內

中信證券研報指出，2023年在需求預期調整以及進口煤增加的沖擊下，煤價中樞下移，預計我們重點跟蹤的煤炭公司凈利潤同比降幅在22%，但板塊估值和股息率有望保持吸引力預計2024年煤價高位波動，焦煤公司以及產量擴張、成本控制較好的動力煤公司業績有望穩中向好近期地產政策進一步回暖、央企市值管理政策的預期疊加，我們認為板塊催化劑共振，仍有繼續上漲的動力

爐料

Mysteel：12月電解鋁成本維持上漲 電力成本貢獻主要漲幅

港口動力煤車板價環比上漲5至下跌10元/噸，印尼礦環比上漲20元/噸 坑口價整體偏弱窄幅波動，但從Mysteel對全國電解鋁企業自備電廠煤炭到廠價格進行的調研情況來看，煤價的窄幅下降并未體現到電解鋁冶煉成本中，鋁廠的財務口徑綜合發電成本調研顯示12月國內電解鋁全行業加權平均自備電價環比上漲0.003元/度至0.396 元/度 國內煤炭主產區動力煤價格走勢圖（元/噸） 數據來源：Mysteel 各地外購電價維持上漲趨勢 外購電方面，電力價格市場化交易影響下，12月各地電解鋁企業外購電價整體維持上漲趨勢，環比上漲0.036元/度至0.493元/度，漲幅較上月略有擴大。

熱點分析

Mysteel：近五年彩涂板卷價格相關價差分析

反觀2021年，價差波動尤為頻繁，整體呈現倒“V”走勢，涂冷價差由年初1062元/噸擴大至5月底1667元/噸，累計漲幅605元/噸，主要因為2021年彩涂板卷現貨價格高位運行，多數下游客戶表示遠超其生產成本，操作多為按需采購，加上“保供穩價”政策出臺，各方積極響應煤價調控，焦煤焦炭動力煤領跌原料熱卷價格，彩涂板卷價格隨之下調進入2022年后，市場商家的觀點都認為今年整體行情不及去年，且市場均價較去年下移不少，在二季度以后基本也都處在下跌通道，到7月份跌幅更是進一步擴大，冷軋及彩涂板卷分別跌入年內最低位，分別為4381元/噸和6136元/噸，同時價差擴大至五年最高，達到2112元/噸。

主編視角

國泰君安期貨黑色觀點12月21日

鐵礦石：預期反復，弱勢震蕩 螺紋鋼：靜態矛盾有限，震蕩反復 熱軋卷板：靜態矛盾有限，震蕩反復 硅鐵：寬供需為主，邊際承壓 錳硅：窄利潤運行，低位反復 焦炭：鋼廠檢修擴大，寬幅震蕩 焦煤：國內外供給收縮，寬幅震蕩 動力煤：寒潮擾動延續，高位震蕩

機構

國泰君安期貨黑色觀點12月20日

鐵礦石：預期反復，弱勢震蕩 螺紋鋼：需求預期減弱，偏弱震蕩 熱軋卷板：需求預期減弱，偏弱震蕩 硅鐵：寬供需為主，邊際承壓 錳硅：窄利潤運行，低位反復 焦炭：鋼廠檢修擴大，寬幅震蕩 焦煤：國內外供給收縮，寬幅震蕩 動力煤：寒潮擾動延續，高位震蕩

機構

國泰君安期貨黑色觀點12月19日

鐵礦石：預期反復，弱勢震蕩 螺紋鋼：需求預期減弱，偏弱震蕩 熱軋卷板：需求預期減弱，偏弱震蕩 硅鐵：靜態矛盾有限，震蕩延續 錳硅：利潤邊際承壓，震蕩延續 焦炭：鋼廠檢修擴大，寬幅震蕩 焦煤：國內外供給收縮，寬幅震蕩 動力煤：寒潮擾動延續，高位震蕩

晨報速遞

國泰君安期貨黑色觀點12月11日

鐵礦石：需求預期反復，寬幅震蕩 螺紋鋼：預期向好，偏強震蕩 熱軋卷板：預期向好，偏強震蕩 硅鐵：獨立矛盾不足，震蕩反復 錳硅：供需同步走弱，低位延續 焦炭：高爐檢修范圍擴大，寬幅震蕩 焦煤：寬幅震蕩 動力煤：寒潮將至，價格存在支撐

周報回顧

Mysteel月評：宏觀與基本面共振帶動8月鋁價上漲

隨著各項地產板塊需求提振政策陸續出臺，供需平衡偏短缺格局將繼續帶動月差、內外價差走擴；而后續進口鋁錠會國內現貨庫存的補充不可忽視，預計對基差有所影響 數據來源：Mysteel 原材料價格變動分析 8月電解鋁主要原材料價格漲跌不一，詳情如下： 動力煤價格偏弱運行，據Mysteel樣本數據，8月低陜西14家樣本煤礦坑口價較7月底環比下跌50元/噸至上漲63元/噸，均值為環比下跌4.9元/噸。

熱點分析

國泰君安期貨黑色觀點7月31日

鐵礦石：估值回調 螺紋鋼：限產提振，盤面利潤擴張 熱軋卷板：限產提振，盤面利潤擴張 硅鐵：下游減產發酵，價格承壓 錳硅：需求相對受限，偏弱震蕩 焦炭：限產擾動，偏弱震蕩 焦煤：限產擾動，偏弱震蕩 動力煤：需求制約，偏弱運行

機構

Mysteel：7月期螺反彈邏輯拆解及正套操作機會

政策面，城中村改造對建筑鋼材需求的帶動有限，推動先進制造業是擴大內需的重要主張，未來鋼鐵的增量需求在板材方向 期螺突破3815點震蕩箱體，是否階段性機會將要來臨，下面結合我們跟蹤的期現基差、盤面卷螺差、螺紋盤面利潤等模型，一起來梳理當下走勢 一、黑色系期貨反彈主要邏輯分解 1、第一波反彈，粗鋼產量維持偏高水平，鐵礦供需緊平衡，5月26日-6月16日鐵礦領漲，隨后政策面禁止對鐵礦盲目炒作，加強鐵礦價格監管； 2、第二波反彈，持續高溫，多省用電負荷創新高，動力煤供應緊張，使焦煤產量受到抑制，加上煤焦價格持續下跌后也有超跌反彈需求，7月6日-7月20日焦煤、焦炭領漲，資金從高位的鐵礦轉向低位煤焦； 3、第三波反彈，在粗鋼產量平控的傳聞，疊加會議利好、“金九銀十”需求旺季的預期，7月21日后，成材展開補漲，熱卷率先突破…… 二、期螺正套機會尚需等待 我們在上一篇文章中提前預判了期貨2310合約與北京市場螺紋價格貼水200元/噸入場的反套機會，平水至升水已經逐步平倉，買入現貨。

主編視角

Mysteel：汽車原材料周報（7.10-7.14）

成本方面，動力煤方面港口價持平至環比下降5元/噸，帶動坑口價持平為主、少部分環比繼續下降綜合來看，基本面短期邊際變動有限，而宏觀方面海外通脹降幅超預期、PP|也有超預期降溫，美元接連大跌，預計帶動鋁價隨有色金屬板塊偏強運行 四、汽車行業動態信息一覽 1.長春將發放3000萬汽車消費券 7月14日，為進一步穩定和擴大汽車消費，因地制宜打造系列汽車展銷活動，長春市投入資金3000萬元，于第20屆長春國際汽車博覽會開幕首日啟動“消費券”形式的促進汽車消費活動。

汽車

Mysteel早報：上海市場中厚板價格預計持穩運行

2、REITs試點取得積極成效，在服務經濟高質量發展方面的作用日益突出截至目前，證監會共批準首發及擴募產品33只，募集資金近1000億元，回收資金帶動新項目投資超5600億元，資產范圍覆蓋產業園區、高速公路、倉儲物流、污水處理、清潔能源、保障性租賃住房和新能源等十大領域，市場規模效應、示范效應日益顯現 3、鄭商所：動力煤期貨2407合約交易保證金標準為50%，漲跌停板幅度為10%，按規則規定執行的交易保證金標準和漲跌停板幅度高于上述標準的，仍按原規定執行。

日報

Mysteel半年報：2023年下半年國內鋼材市場展望

但在金三銀四中，旺季也未能給予良好的需求表現，疊加海外銀行風險事件的沖擊，鋼廠利潤逐步收窄，隨著高爐開始停產檢修，鐵水的減量導致礦價承壓在原料價格下跌，尤其是動力煤跌幅擴大拖累煤焦價格，鋼廠利潤重新被打開，利潤回升驅動高爐復產，鐵水產量重新回升；疊加鐵礦庫存處于低位且繼續下降，反映鐵礦供應偏弱于需求，推動礦價觸底反彈但在政策監管的壓力下，礦價反彈后僅維持高位震蕩的局面 8. 煤焦供應寬松預期強，價格承壓明顯：一季度旺季需求預期成為黑色板塊的交易主線，疊加煤礦事故及兩會期間的安全生產檢查影響，造成煤焦短期供需錯配，導致煤焦價格整體呈現高位震蕩的局面。

觀點

中國鋁業擴張降能耗并舉

另一方面，公司的擴張信心或也來自于對行業未來的樂觀預期公司相關人士表示：“近期以來，流通現貨偏緊升水比較明顯，對于未來鋁價個人比較看好且受制于電解鋁的產能天花板，對未來該行業能持續盈利也提供了一定的保障” 雖然近一年鋁價處于“躺平”狀態，但隨著成本中樞的下降，電解鋁整體上盈利水平得到一定改善方正證券6月20日研報指出，電解鋁動力煤價格回落，火電成本下降。

國內資訊

Mysteel：家電原材料周報（6.12-6.16）

成本方面，港口動力煤價格漲幅稍有擴大，環比上漲15-20元/噸，受此影響，坑口價連續兩日環比止跌氧化鋁期貨上市在即，氧化鋁現貨價格窄幅下跌5-10 元/噸石油焦和煤瀝青價格漲跌不一，截至目前陽極成本約為 4202 元/噸，環比上漲1.80%，預計7月陽極價格環比有望止跌企穩綜合來看，供需表現仍季節性轉弱，但成本企穩疊加鋁錠庫存維持去庫態勢，預計短期鋁價維持寬幅震蕩運行 四、家電行業動態信息一覽 1.庫存改善疊加需求回暖，分析師預計面板報價持續上漲 近日，市調機構Omdia顯示部門資深研究總監謝勤益表示，面板產業最壞的時期已過，近期報價將持續上漲，不僅業者最快9月就會獲利，明年市場將迎爆發，并將是缺貨的一年。

家電

Mysteel：煤價下跌帶動電力成本下降 電解鋁維持可觀盈利空間

內蒙18家樣本煤礦坑口價較4月底環比持平至下降160元/噸，平均下跌65元/噸新疆兩家樣本煤礦坑口價環比下降110-120元/噸港口動力煤車板價環比下降190-220元/噸，印尼礦環比下跌90元/噸動力煤價格跌幅全線擴大 據Mysteel調研，截至2023年6月2日，55個港口樣本動力煤庫存7506.4萬噸，環比增326.1萬噸；全國231家電廠樣本區域存煤總計4315.1萬噸，環比增143.1萬噸，日耗182.9萬噸，環比增5.2萬噸，可用天數23.6天，環比增0.1天。

熱點分析

Mysteel：電解鋁5月月評

內蒙18家樣本煤礦坑口價較4月底環比持平至下降160元/噸，平均下跌65元/噸新疆兩家樣本煤礦坑口價環比下降110-120元/噸港口動力煤車板價環比下降190-220元/噸，印尼礦環比下跌90元/噸動力煤價格跌幅全線擴大 國內煤炭主產區動力煤價格走勢圖（元/噸） 數據來源：鋼聯數據終端 氧化鋁價格降幅也有所擴大，據Mysteel價格數據，南方氧化鋁價格較4月底持平至下降20元/噸，北方氧化鋁價格環比下降35-75元/噸。

熱點分析

Mysteel：鋁價漲跌頻繁轉換，市場在交易什么？

空頭看跌的原因是：1.海外宏觀偏空情緒難改善；2.云南降雨量在6-7月會有季節性增量，考慮外送電增量后，仍可供電解鋁企業復產所用；3.鋁終端需求走弱明顯，型材、板帶產量訂單均持續走弱，部分中間環節加工廠的半成品及成品庫存高位，供需邊際走弱；4.鋁價反彈后現貨表現不佳，鞏義地區貼水擴大，而上周主流消費地鋁錠出庫環比下降1.6萬噸，出庫下降疊加入庫環比增加導致鋁錠社會庫存去庫速度放緩，同時鋁棒加工費維持偏低水平，鋁棒社會庫存再次出現累庫情況；5.成本持續下降，外購電價存在季節性下降預期、動力煤價格持續走弱，氧化鋁維持偏弱運行。

熱點分析