百年建筑半年報：2025年下半年水泥價格或先抑后揚

上半年全國水泥產量延續下降趨勢，主要受房地產低迷、淡季因素及需求預期轉弱影響，但基建投資韌性、政策穩增長及行業綠色轉型為水泥需求起到支撐 3、錯峰生產加大力度，水泥生產成本提升 2025年上半年全國動力煤均價600元/噸，同比下跌177元/噸，帶動水泥生產成本下降約18元/噸。

月報

Mysteel：供需寬松延續三季度煤炭價格難言樂觀

1.動力煤價格整體呈下行態勢 供應上，國內產量穩定、進口量高位需求端，雖電力行業有一定增長，但新能源替代作用增強，其他行業需求穩定或下降預計動力煤價格中樞繼續下移6月10日，北方港口Q5500動力煤價格617元/噸，環比下跌3元/噸，同比下跌258元/噸，同比跌幅29.4% 2.煉焦煤價格呈下降趨勢 供應端，國內煤礦產量恢復有增量，進口方面蒙、俄等國計劃增加出口。

煤焦熱點

Mysteel：5月蘭炭市場運行分析

成本方面，5月22日陜煤主流大礦競拍成交均價548.74元/噸，較上期下跌6.65元/噸本周動力煤價格延續下行趨勢，陜西地區6000大卡煤的價格區間為480-510元/噸，港口庫存壓力顯著，北港煤炭庫存量仍在3000萬噸以上，居高不下，創歷史高位當前煤礦供應基本穩定，需求端電力行業仍處淡季，迎峰度夏備貨尚未大規模啟動，電廠庫存天數普遍超90天，疊加非電行業利潤低迷，僅維持剛需采購，整體需求疲軟。

主編視角

Mysteel：2025年4月中國氧化鋁成本分析及預測

煤炭方面，進入5月，主產地煤礦生產計劃變化不大，且大秦線春季檢修結束后，港口調入量或將增加，煤炭供應預計保持高位需求端隨著全國氣溫繼續升高，疊加進入汛期，水電對火電補充替代效應增強，電廠對市場煤需求難有提升，而非電行業用煤需求平穩，多維持按需適量補庫采購整體來看，5月動力煤市場供需格局仍顯寬松，且港口庫存仍有向上趨勢，對后續煤價形成壓制，但在迎峰度夏補庫行情預期支撐下，煤價波動幅度有限，預計5月煤價或將呈現弱勢震蕩走勢，后期需重點關注港口庫存變化及終端采購節點。

成本分析

Mysteel動力煤礦山樣本數據與國家統計局官方數據擬合分析報告

綜合來看，Mysteel調研數據在樣本覆蓋范圍、數據更新頻率及擬合精度方面均表現優良，能夠在時間滯后性較小的情況下，較準確地反映全國動力煤供應端的中短期變化趨勢其在市場研判、行業分析及短期供需預測中的應用價值較高，可作為官方數據公布前的重要參考指標 詳情請聯系 田洋 021-26090004 。

調研數據

Mysteel月報：5月動力煤弱勢震蕩 靜待電煤需求改善

需求端隨著全國氣溫繼續升高，疊加進入汛期，水電對火電補充替代效應增強，電廠對市場煤需求難有提升，而非電行業用煤需求平穩，多維持按需適量補庫采購整體來看，5月動力煤市場供需格局仍顯寬松，且港口庫存仍有向上趨勢，對后續煤價形成壓制，但在迎峰度夏補庫行情預期支撐下，煤價波動幅度有限，預計5月煤價或將呈現弱勢震蕩走勢，后期需重點關注港口庫存變化及終端采購節點。

月評

Mysteel煤炭礦山樣本數據與國家統計局官方數據擬合分析報告

從絕對誤差和相對誤差水平來看，該擬合精度較高，表明Mysteel樣本數據不僅在趨勢上與官方數據保持同步（相關性顯著），且在總量水平上具有較好的近似性，可以為行業供需監測與短期市場研判提供可靠參考依據 四、結論： 本報告基于Mysteel調研的462家動力煤礦山樣本與523家煉焦煤礦山樣本數據，與國家統計局公布的原煤產量數據進行了系統性對比分析。

調研數據

[五一專題]： 2025年石蠟及費托蠟市場五一節后預測

【導語】：五一前石蠟及費托蠟市場低位整理，4月份石蠟及費托蠟市場受關稅變化及需求利空影響，價格均呈下行走勢5月隨著石蠟新政策執行，短期部分商家抄底行為增加，可能在一定程度上緩解煉廠庫存壓力，石蠟節后看穩為主；費托蠟節后短期內價格或以守穩為主，長期來看價格或存松動預期建議后期關注石蠟及費托蠟上游庫存和下游需求等變化。

熱點聚焦

Mysteel月報：4月金屬鎂市場重回理性 價格或將維持小幅區間震蕩

需求端則復蘇乏力，電廠庫存高位，補庫需求低迷，供暖季結束后工業用電雖逐步恢復，但非電行業處于傳統淡季，電力需求2月發電量及耗煤量同比下滑港口庫存累積至歷史高位，市場看空情緒占主導整體而言，3 月動力煤價格雖仍承壓，但降幅收窄，后續隨著夏季用電高峰臨近、工業需求回暖，且進口煤價格倒掛收窄，價格中樞有望逐步回升至700元附近 六、4月金屬鎂市場展望 進入4月金屬鎂市場整體或將仍維持震蕩，前期市場在消息面的不斷刺激下，價格整體呈現出震蕩下行的趨勢，目前隨著廠家減停產的相繼落實，供應端有明顯收窄，給與鎂錠市場支撐，同時近期煤炭價格回暖，成本支撐較強，另外國際局勢以及國內買單的不確定性，因此，整體來看，4月金屬鎂市場或將仍保持震蕩的趨勢運行為主。

研究報告

Mysteel：3月20日(17:30)鄂爾多斯市場動力煤價格行情

Mysteel煤焦：20日鄂爾多斯市場動力煤弱穩運行多數煤礦維持正常生產節奏，整體煤炭供應水平穩定非電行業僅保持少量剛需采購，市場活躍度低迷受價格下行預期影響，中間貿易商及站臺操作趨于謹慎，市場流通環節交易量縮減煤價延續弱穩趨勢，部分煤礦進一步下調報價，幅度為5-15元/噸預計短期內鄂爾多斯動力煤價格繼續承壓運行 。

日評

Mysteel：3月20日(09:00)鄂爾多斯市場動力煤價格行情

Mysteel煤焦：20日鄂爾多斯市場動力煤弱穩運行多數煤礦維持正常生產節奏，整體煤炭供應水平穩定非電行業僅保持少量剛需采購，市場活躍度低迷受價格下行預期影響，中間貿易商及站臺操作趨于謹慎，市場流通環節交易量縮減煤價延續弱穩趨勢，部分煤礦進一步下調報價，幅度為5-15元/噸預計短期內鄂爾多斯動力煤價格繼續承壓運行 。

日評

Mysteel日評：20日動力煤市場弱穩運行 后市看空心態依然偏強

非電行業僅保持少量剛需采購，市場活躍度低迷受價格下行預期影響，中間貿易商及站臺操作趨于謹慎，市場流通環節交易量縮減煤價延續弱穩趨勢，部分煤礦進一步下調報價，幅度為5-15元/噸預計短期內鄂爾多斯動力煤價格繼續承壓運行陜西區域大部分煤礦正常生產銷售，個別煤礦因檢修、倒工作面停產，市場煤供應基本穩定。

日評

[數據分析]：透明PP利潤周度分析

油制透明聚丙烯利潤隨油價低位維持上漲態勢煤炭方面，動力煤市場來看，盡管供暖季結束，北方地區電煤需求進入季節性下降階段，但非電行業復產對發電有一定需求拉動隨著價格持續回落，電廠采購現貨意愿增強，動力煤價呈現小幅探長走勢，拖累煤制透明聚丙烯的利潤走軟 預計下周國際油價有小漲空間，美國加征關稅及地緣局勢存在不確定性，且市場對需求前景的擔憂有所改善雖然油價有上漲趨勢，但預計整體漲幅不大，油制透明聚丙烯的利潤或維持上漲趨勢。

利潤

Mysteel盤點：20日動力煤市場弱穩運行 后市看空心態依然偏強

產地方面，市場暫穩運行內蒙古鄂爾多斯區域內多數煤礦維持正常生產節奏，整體煤炭供應水平穩定非電行業僅保持少量剛需采購，市場活躍度低迷受價格下行預期影響，中間貿易商及站臺操作趨于謹慎，市場流通環節交易量縮減煤價延續弱穩趨勢，部分煤礦進一步下調報價，幅度為5-15元/噸預計短期內鄂爾多斯動力煤價格繼續承壓運行陜西區域大部分煤礦正常生產銷售，個別煤礦因檢修、倒工作面停產，市場煤供應基本穩定近日陜煤大礦競拍，整體成交價格較上期有所回落，且流標現象增多，市場信心進一步受挫，貿易商觀望情緒濃厚，市場交投氛圍冷清。

盤點

[數據分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250131-0206）

目前來看，國際油價在Trump上任后整體呈現下行趨勢，短期內可能維持弱勢區間震蕩表現，預計下周國際油價有下跌空間動力煤方面，節后部分行業復工復產，工業用電及民用電需求將帶動電廠日耗回升，補庫需求或有釋放，但短期內市場需求跟進不足，且當前市場整體需求釋放有限，在供需雙弱的背景下，預計短期內煤價仍將保持震蕩運行預計短期內油制PP利潤、煤制PP利潤修復。

利潤

[數據分析]：中國甲醇樣本生產利潤周度數據分析（20250124-0206）

利潤方面，煤制甲醇周度平均利潤（根據完全成本折算）為-54.10元/噸，較上周下跌14元/噸，環比-34.91%；煤制甲醇周度平均利潤（根據現金流成本折算）為345.90元/噸，較上周下跌14元/噸，環比-3.89%；焦爐氣制甲醇周度平均利潤為406.25元/噸，較上周下跌20.75元/噸，環比-4.86%；天然氣制甲醇周度平均利潤為-30元/噸，較上周下跌34元/噸，環比-850.00% 二、樣本趨勢預測分析 當前部分放假煤礦雖陸續恢復生產，但煤礦全面復工基本在元宵節過后，短期內市場供應及發運仍偏緊，而假期期間終端采購基本停滯，以消耗自身庫存為主，加之非電行業正月十五過后加快復產，短期內或有短暫集中采購需求，節后預計動力煤價格或維持堅挺。

利潤

煤價下行下攬金能力仍強，中國神華去年日賺超1.5億

中國神華此次發布的業績預告符合機構預期同花順數據顯示，最近6個月以來，共有30家機構對公司的2024年度業績作出預測，預測均值為596.44億元，較去年同比下降0.08% 從行業來看，展望2025年，業內對煤價走勢看法不一，但普遍認為動力煤價格將在區間內波動運行Mysteel年報指出，明年動力煤價格重心或略有上移隨著經濟全面發展煤價仍有底部支撐，但供應穩定上漲空間有限；另外，隨著政策的不斷調控，經濟和市場也將迎來更多變動，在火電需求不斷發力的前提下，動力煤價格將會階段性反彈，全年來看，處于窄幅震蕩、價格重心略有上移趨勢。

聚焦

Mysteel：港口動力煤庫存降速放緩 剛需拉運仍是主旋律

進口煤穩定且持續到港，致華南港口動力煤上漲但電廠及非電企業對市場預期較為謹慎悲觀負荷有限加之庫存偏高，暫無補庫需求疊加水泥化工等行業也多按需采購，觀望情緒濃厚，減少對動力煤采購需求 數據來源：鋼聯數據 綜上：上周全國港口動力煤庫存呈小幅上漲趨勢，其中增量主要體現在華南市場，其余港口庫存均有所下降。

煤焦熱點

Mysteel：供需雙弱 化工煤到廠價呈現漲跌互相局面

昨日北港Q5000成交均價在675-678元/噸，整體市場成交重心稍有下移，交投氛圍冷清，后期需求進一步減弱，價格或將處于下行趨勢 化工行業耗煤維持常態 市場需求難有實質提升 據Mysteel化工數據顯示，截至10日，國內甲醇市場開工102.38%，較上周漲0.92，整體開工維持相對高位；成本方面，據15日Mysteel動力煤化工企業到廠煤數據顯示，內蒙古Q5500原料煤到廠653-675元/噸，陜西Q5800原料煤到廠757元/噸。

煤焦熱點

【中國煤炭經濟研究會】預計春節前后無煙煤價格難有提振行情，趨勢性偏弱預期不變

供需層面來講，當前已經是2025年春節前2周，煤礦端的產能釋放水平仍在相對中高位，尤其元旦以后，迫于春節前地方財政以及化解隱性債務的需求，煤礦端的產量仍然是高于去年的，同步造成了煤礦的庫存居高難下，去庫困難，價格持續僵持，除局部性價比比較高的資源價格比較活躍以外，整體價格依然持穩下游方面，經營情況的持續弱化已經從“量變”達到“質變”的新階段，動力煤作為無煙煤消耗的第一大行業，當前煤耗觸頂回調跡象已經非常明顯，需求轉弱導致的降庫運行趨勢難以改變；而由此導致供給尿素和鋼材兩大行業的份額仍將增加；而尿素的同比價格達到800元/噸以上，鋼材的同比價格達到700元/噸，導致春節期間的生產積極性動力不足，且春節后的復產預期滯后，這個階段造成了無煙煤的三大消耗行業，補庫預期不及往年，預計在1月20日左右即將告一段落。

無煙煤