百年建筑半年報：2025年下半年水泥價格或先抑后揚

上半年全國水泥產量延續下降趨勢，主要受房地產低迷、淡季因素及需求預期轉弱影響，但基建投資韌性、政策穩增長及行業綠色轉型為水泥需求起到支撐 3、錯峰生產加大力度，水泥生產成本提升 2025年上半年全國動力煤均價600元/噸，同比下跌177元/噸，帶動水泥生產成本下降約18元/噸。

月報

Mysteel：煤焦國際市場熱點動態（2025.7.2）

此外，科爾若夫指出，煤炭產量收縮將推動下半年煤價改善："當前價格已觸底中國鋼鐵產能利用率降至85%，且對俄煤征收進口關稅抑制需求，全球約20%煤企處于虧損"他分析供需格局稱，俄羅斯國內動力煤/褐煤減產及東部焦煤出口萎縮將加劇供應緊張，"產量下降通常推升價格" 盡管關稅取消前景不明，但科爾若夫強調關鍵匯率波動等因素"理論上將推動三四季度形勢逆轉"，并斷言"價格不可能更低，當前已接近成本底線"。

日評

[隆眾聚焦]：關稅利好提振 聚丙烯行情止跌反彈

塑料PP粒市場行情，PP粒行情分析，PP粒市場價格

熱點聚焦

必和必拓前三財季鐵礦石銷量微降

2024財年三季度動力煤產銷量 為提高精煤在產品中的銷售占比，必和必拓持續增加洗煤數量，減少原煤外銷占比2024財年三季度，受上述策略以及不利天氣條件和卡車運力不足等因素影響，必和必拓旗下新南威爾士州動力煤產量由2024財年二季度的369萬噸環比小幅減少2.8%至360萬噸，與2023財年三季度的415萬噸相比也大幅下降13.3%；動力煤銷量由2024財年二季度的383萬噸環比回落6.3%至359萬噸，與2023財年三季度的395萬噸相比也下滑9.2%，這同樣是由于將庫存原煤用于洗煤加工并出售精煤的銷售策略。

產業動態

Mysteel：3月制造業供給指數（MMSI）錄得170.49點，環比上升24.51%

動力煤方面，3月國內動力煤市場先跌后穩受日耗提升不及預期、中下游環節高庫存、進口煤量高位等因素的壓制，煤礦庫存不斷增加，礦方考慮到減輕庫存壓力選擇跟降刺激銷售，下游終端均放緩采購節奏，煤價整體表現為陰跌走勢 3月汽車產量同比、環比均增長3月汽車供給指數為164.75，同比上升11.19%，環比上升35.78%。

產業分析

Mysteel月報：4月動力煤市場煤價或區間震蕩運行

而內蒙古和陜西分別增長 2.0% 和 2.3%，雖增速相對山西較緩，但鑒于兩省在全國煤炭產量中的巨大基數，仍對整體產量增長貢獻可觀，或許是受到安全檢查、資源整合節奏等因素影響，產量釋放相對平穩這一數據在 3 月動力煤市場中影響深遠，意味著前期供應寬松的格局進一步強化，即便 3 月中旬部分地區煤礦開工率因兩會及天氣有所下降，但前兩月的高產奠定了充足庫存基礎，加大了價格下行壓力，也使得市場在供需博弈中，供應端的主導地位更為突出 。

月評

[甲醇月評]：3月甲醇市場震蕩走高（月評2025年3月）

國內 甲醇 日評

周/月評

【證券日報】煤炭行業控產倡議出臺，助力行業實現供需平衡

煤炭行業近期迎來利好2月28日，中國煤炭工業協會、中國煤炭運銷協會聯合發布倡議書稱，應煤炭企業普遍要求，協會提出倡議，煤炭企業要有序推動煤炭產量控制，維護生產供需平衡；同時嚴格執行電煤中長期合同，確保合同履約兌現 受供需格局等因素的影響，近期煤炭價格持續走低中國煤炭運銷協會發布的數據顯示，截至1月27日，CCTD環渤海5500大卡動力煤現貨參考價為762元/噸，比1月20日下跌0.4%，2月21日價格再度降至729元/噸；截至1月21日，CCTD山西焦肥精煤價格為1385元/噸，2月19日價格跌至1320元/噸。

媒體報道

中信建投期貨：甲醇區間震蕩為主

自今年年初至2月底，甲醇主力合約期價高位持續走弱，目前主力合約穩定在2500~2600元/噸的區間震蕩展望后續市場，甲醇價格走勢受多空因素共同作用一方面，內地甲醇供應在后續因裝置檢修會出現產量下降；另一方面，伊朗進口量逐步回升已成必然趨勢，這無疑限制了期價的上漲空間，預計甲醇期價大概率將維持區間震蕩格局 原料方面，2月下旬動力煤現貨價格持續走低當下，內地坑口5500大卡煤價為530元/噸，同比下跌50元/噸；港口5500大卡煤價維持在730元/噸，同比下跌35元/噸。

市場播報

Mysteel：1月制造業供給指數（MMSI）錄得150.56點，環比下降7.71%

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2025年1月，中國制造業供給指數（MMSI）為150.56點，同比上升6.26%，環比下降7.71%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，1月因春節假期影響供應減少，冬儲疊加鐵水產量回升，煉焦煤需求面有所好轉，但過高的庫存導致資源過剩，1月煤價延續下跌；動力煤方面，1月以來，中下游環節煤炭庫存維持高位，需求端缺乏有效支撐，壓制港口煤價跌落長協區間內，隨著春節假期臨近，市場逐步進入休市狀態，且在供需寬松格局下，動力煤價呈現震蕩偏弱走勢。

產業分析

必和必拓上半財年鐵礦石產銷量微增

2024財年二季度動力煤產銷量 為提高精煤在產品中的銷售占比，必和必拓持續增加洗煤數量，減少原煤外銷占比2024財年二季度，受上述策略以及不利天氣條件和卡車運力不足等因素影響，必和必拓旗下新南威爾士州動力煤產量由2024財年一季度的368萬噸環比微增0.6%至369萬噸，與2023財年二季度的產量386萬噸相比則小幅減少4.1%；動力煤銷量由2024財年一季度的395萬噸環比小幅下降3.0%至383萬噸，與2023財年二季度的445萬噸相比也大幅下滑13.8%，這同樣是由于將庫存原煤用于洗煤加工并出售精煤。

產業動態

[甲醇月評]：1月國內甲醇各地區走勢差異化（月評2025年1月）

國內 甲醇 日評

周/月評

Mysteel：春節期間陜蒙動力煤礦山產銷情況

整體來看，春節假期期間內蒙古、陜西需求主體為剛需終端用戶，市場客戶因春節假期及拉運滯緩等因素影響，采購節奏減緩生產方面，春節期間部分礦區暫時停產放假，煤炭供給階段性收緊，整體產量情況較節前有所減少，預計春節過后，市場需求活力全面恢復尚需時日，節后動力煤市場或將繼續承壓運行節后還需重點關注煤礦及下游企業復工情況

煤焦熱點

Mysteel：2025新春團拜會——動力煤榆林站圓滿落幕

整體來看，港口煤炭庫存量年初處于低位，后有所上升，冬季因需求停滯而積累至高位從價格利潤角度看，2024年動力煤價格指數整體偏弱，受復工不及預期影響價格下跌，6月需求釋放價格上漲，8月起受多重因素影響，煤價震蕩走弱最后牛文浩展望2025年市場情況，煤炭產量增長將放緩，預計國內動力煤總供給量約33.5億噸經濟全面發展支撐煤價，但供應穩定，上漲空間有限，價格或窄幅震蕩并上移；預判了火電需求增加將帶動動力煤價格階段性反彈，市場前景值得期待。

會議報道

【海通期貨】焦炭供需寬松格局延續，焦炭價格仍將繼續下移

需求方面，焦化行業處于產能過剩時期，產量仍以利潤及下游需求為主，在宏觀好轉的預期下，2025年需求整體可能較2024年有所好轉，但預計需求增幅仍然不及供給增幅，焦煤價格仍有下行空間考慮到大部分煉焦煤的成本在800元/噸左右，且低于800元/噸以下部分配煤有轉作動力煤的可能，因此我們預計焦煤盤面價格在800元/噸附近有支撐，全年價格重心繼續向下，焦煤價格大概率在[800，1400]的區間內運行 而從焦炭方面來說，2025年仍處于焦化產能投放期，焦炭產能過剩狀態進一步加劇，在產能過剩的情況下，利潤和下游需求仍然是控制焦炭產量的核心因素。

焦炭

Mysteel：2025新春團拜會——動力煤榆林站圓滿落幕

整體來看，港口煤炭庫存量年初處于低位，后有所上升，冬季因需求停滯而積累至高位從價格利潤角度看，2024年動力煤價格指數整體偏弱，受復工不及預期影響價格下跌，6月需求釋放價格上漲，8月起受多重因素影響，煤價震蕩走弱最后牛文浩展望2025年市場情況，煤炭產量增長將放緩，預計國內動力煤總供給量約33.5億噸經濟全面發展支撐煤價，但供應穩定，上漲空間有限，價格或窄幅震蕩并上移；預判了火電需求增加將帶動動力煤價格階段性反彈，市場前景值得期待。

會議報道

[甲醇月評]：12月國內甲醇震蕩走高（月評2024年12月）

國內 甲醇 日評

周/月評

[隆眾聚焦]：宏觀與成本共同驅動 聚丙烯僵持中探尋新曙光

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

Mysteel解讀：11月中國進口動力煤4128.4萬噸 預計全年進口量將達4億噸

綜上所述，今年以來雖國內外煤價重心不斷下移，但進口煤仍保持一定優勢；且海外主要生產國產量保持正增長，煤炭供應寬松，兩方面因素導致中國進口量刷新歷史高位，單月進口量突破4000萬噸現階段來看，進口煤優勢仍存，預計12月進口量雖環比有所減量，但仍處于高位，且預計全年進口動力煤將達4.0億噸

煤焦熱點

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結與展望

產量方面，落后產能加速淘汰，部分小規模窯線會被置換或停產；2025年錯峰生產天數或持續增加，預計水泥產量將持續下降至17.8億噸 成本利潤方面，成本端：動力煤價格難有大波動，影響較小，2025年水泥企業或加快兼并重組，且納入碳排放交易后不同企業成本收益情況將分化；利潤端：2024年水泥行業利潤降至近十年最低水平，2025年隨著錯峰生產、產業升級等因素影響，利潤或觸底反彈。

觀點