Mysteel半年報：2025年下半年國內煉焦煤價格博弈將更為激烈

但民營煤礦受制于庫存壓力以及盈利壓力，開工率不斷走低 2.2進口煉焦煤供應 據海關總署最新數據顯示，截止5月底，2025年中國進口量煉焦煤總計4371.39萬噸，同比下降7.3%?。

月評

Mysteel解讀：5月蒙俄焦煤進口減量依舊，后續進口量難補前期缺口

一、5月份進口煉焦煤總量738.7萬噸，環比下降17% 2025年5月中國煉焦煤進口量全面收縮，多數來源國同比、環比雙降據海關數據顯示，5月進口總量為738.7萬噸，環比大幅下降17%，同比驟降23%，延續了4月以來的疲軟態勢1-5月累計進口4371.4萬噸，同比減少7%（-344.2萬噸），整體需求持續低迷5月國內煤礦庫存處于高位，焦煤讓利，入爐煤成本走低，焦化利潤上漲，同時鐵水處于高位階段，疊加鋼材整體去庫較好，鋼廠生產積極性較高，但受整體原料供大于求，焦炭降價二輪，鋼廠焦炭庫存相對較高，市場情緒悲觀，各環節拿貨意愿不強，煤礦被動累庫后，不斷降價出貨，進口澳大利亞、加拿大等煉焦煤價格形成倒掛，進口煤采購空間進一步縮減。

煤焦熱點

Mysteel：5月制造業供給指數（MMSI）錄得151.77點，環比下降0.75%

制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2025年5月，中國制造業供給指數（MMSI）為151.77點，同比下降1.17%，環比下降0.75%（數據起點2014年1月指數為100點） 能源方面，煉焦煤方面，煤礦減產不足疊加蒙煤通關恢復，供給持續過剩；黑色傳統淡季下成材消費走弱、鐵水見頂，需求隨之下滑，5月煉焦煤市場供需矛盾加劇，價格加速下跌。

產業分析

瑞達期貨：焦炭震蕩運行對待，注意風險控制

夜盤焦煤2509合約收盤794.5，漲1.02%，現貨端，蒙5#原煤報710宏觀面，中國將堅定不移推進高水平對外開放，打造國際一流營商環境，堅定維護多邊貿易體制基本面，煉焦煤礦山產能利用率本期回升，進口累計增速下降，供應有邊際改善跡象，精煤庫存延續增加技術方面，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風險控制 夜盤焦炭2509合約收盤1392.5，漲1.79%，現貨端，焦炭第3輪提降落地。

策略研究

瑞達期貨：焦煤震蕩運行對待，注意風險控制

夜盤，焦煤2509合約收盤785.0，下跌0.82%，現貨端，蒙5#原煤報710，上漲10元/噸宏觀面，3.美國財政部數據顯示，中國在四月份持有的美國國債為7570億美元，較三月份的7650億美元有所減少基本面，煉焦煤礦山產能利用率連續5周回落，進口累計增速下降，供應有邊際改善跡象，精煤庫存延續增加技術方面，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風險控制 夜盤，焦炭2509合約收盤1364.0，下跌0.84%，現貨端，焦炭第3輪提降落地。

機構

瑞達期貨：焦炭震蕩運行對待

夜盤，焦煤2509合約收盤792.5，上漲1.08%，現貨端，蒙5#原煤報701，下跌7元/噸基本面，煉焦煤礦山產能利用率連續5周回落，進口累計增速下降，供應有邊際改善跡象，精煤庫存延續增加技術方面，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風險控制 夜盤，焦炭2509合約收盤1363.5，上漲0.85%，現貨端，焦炭第3輪提降落地5月，中國粗鋼產量8655萬噸，同比下降6.9%。

機構

Mysteel月報：6月供需矛盾加劇 煉焦煤下行頹勢難改

由于行情的加速下跌，下游采購消極，貿易商進場意愿較差，煤礦端出貨壓力持續加大，庫存在坑口端快速累積，煤炭滯銷已經影響部分煤礦生產，5月下半月開始原煤產量有所下滑 2.進口煉焦煤供應 據海關總署數據顯示，4 月中國進口煉焦煤 889 萬噸，環比增加 3.6%，同比下降 17.1%。

月評

Mysteel早報：節后原料價格升高 無縫管價格偏穩運行

（6）煉焦煤：煤礦現在價格暫未調整，多以執行前期合同為主并且多數煤礦節日期間暫停線上競拍，線上價格也未有調整蒙煤方面節日閉關，5月5日恢復通關 ◎據Mysteel不完全統計，4月以來國內21家鋼廠發布檢修信息，其中，包鋼5月中下旬將對7號高爐停產檢修，本輪檢修預計一個月左右，影響日均鐵水產量1萬噸 ◎國務院國資委主任張玉卓到中國中煤能源集團有限公司調研強調，全力以赴履行好維護國家能源安全的重大使命，進一步加強煤炭資源探產供儲銷銜接，增強兜底保障能力，精準規劃項目投資和產能接續，扎實做好能源保供工作。

每日分析

Mysteel熊超：5月煤焦供需兩旺，價格先穩后跌

4月份焦煤基本面有所改善，但不是很明顯首先是供給端尤其是進口煤受海關嚴控微量元素（個人認為控微量元素只是個手段，實際可能是為了緩解國內煤炭銷售壓力）以及進口關稅影響（主要是美國煤，2024年中國進口美國煤炭總量1213.12萬噸，其中煉焦煤1066.92萬噸，月均進口量為88.91萬噸），4月份進口焦煤是有明顯下降的，但國內煤礦產量依然維持了小幅增長，整體焦煤供應相對平衡。

煤焦熱點

Mysteel參考丨一季度煉焦煤市場回顧與未來市場展望

國家統計局數據顯示，2025年1-2月，中國原煤產量為76532.8萬噸，同比增長7.7%，其中山西省1-2月產煤產量為21424.1萬噸，同比增長20.3%，位列產量第一Mysteel調研全國523家焦煤礦山1-3月原煤日均產量182.13萬噸，同比增2.79萬噸，由于樣本僅統計煉焦煤產量，云南、黑龍江等地民營煤礦一季度開工情況較差，對整體產量有下拉影響，同比低于統計局口徑 其二，需求不足，下游企業原料繼續降庫。

Mysteel參考

Mysteel：蘇皖地區煉焦鋼企業調研報告

本次調研聚焦“煤-焦-鋼”產業鏈，深入江蘇安徽地區煤焦鋼企業共同探討江蘇安徽地區的煤礦企業的下季度調價計劃如何？企業在進口煤國產煤的采購中有什么變化？當下焦鋼企業如何在焦煤焦炭等原料上進行選擇？焦企的生產是否面臨利潤壓力？環保對焦鋼企業的生產影響如何？我們組織蘇皖地區煤焦鋼企業調研活動，以期深入了解企業煉焦煤焦炭使用情況，庫存訂單及運輸情況、企業盈利水平及對后市預判情況等 調研具體情況如下： 企業A：是中國領先的鋼鐵企業之一，成立于1984年，總部位于江蘇省張家港市南豐鎮永聯村，現為永卓控股有限公司的鋼鐵制造板塊主體。

煤焦熱點

瑞達期貨：焦炭反彈擇機短空，注意風險控制

夜盤焦煤2509合約增倉下行宏觀面，中國出口美國的個別商品累計各種名目的關稅已達到245%美方將關稅工具化、武器化已經到了毫無理性的地步基本面，523家煉焦煤礦山樣本核定產能利用率為87.7%，環比增0.5個百分點；原煤日均產量197.7萬噸，環比增1.2萬噸，原煤庫存516.8萬噸，環比增12.3萬噸，供應將維持寬松，同時關稅影響，板塊需求承壓技術方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱，請投資者注意風險控制。

機構

瑞達期貨：鋼材日內短線交易

技術上，RB2510合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA反彈至0軸附近操作上，日內短線交易，注意風險控制 夜盤HC2510合約震蕩偏強宏觀面，歐盟委員會發言人表示，歐盟和中國已同意研究為中國制造的電動汽車設定最低價格，以取消歐盟于2024年征收的關稅供需情況，本期熱卷周度產量-9.4萬噸，庫存繼續下降，表需下滑16.99萬噸原料端，甘肅蘭州主流大礦旗下三座煉焦煤礦停產，涉及產能410萬噸，復產時間待定；焦炭首輪提漲落地。

機構

Mysteel早讀：5月寶武板材價格持穩，國際金屬期貨上漲

◎ 4月10日，新口徑114家鋼廠進口燒結粉總庫存2786.28萬噸，環比上期減63.57萬噸 ◎ 本周，523家煉焦煤礦山樣本核定產能利用率為87.2%，環比增0.8%原煤日均產量196.4萬噸，環比增1.9萬噸，原煤庫存504.5萬噸，環比增16.8萬噸 ◎ 中國寶武目前已有多家成員單位啟動、實施上市公司分紅、增持、回購計劃，始終看好中國資本市場前景，全力壓實股東回報，堅決維護市場穩定。

資訊

瑞達期貨：焦煤震蕩偏弱運行對待

夜盤，焦煤2505合約收盤981.0，上漲0.98%，現貨端，蒙5#原煤報860，價格持穩宏觀面，4月4日，中國發布反制舉措，對原產于美國的所有進口商品加征34%關稅，此次繼續加征關稅預計抬升對美進口煉焦煤200-300元/噸的進口成本，美煤進口性價比進一步下降，但是從進口來源看，蒙古國和俄羅斯煉焦煤是進口主力，國內穩產，山西2025年計劃增產3000萬噸，在供給偏寬松下，對煉焦煤影響較小基本面，供應寬松，低價煤種有所反彈，煤礦洗煤廠精煤庫存延續下降。

機構

Mysteel月報：4月需求有待驗證 煉焦煤反彈高度恐將有限

疊加部分煤礦對于煤炭賤賣抵觸情緒較大，有意停產限產，導致產能遲遲無法釋放另外目前呂梁、晉中等地由于煤矸石無序堆放問題，環保減產有所升級，區域產量有一定下滑，不過而隨著行情好轉，國產煉焦煤的產量有望繼續增長 2、進口煉焦煤供應 2025年1-2月，中國累計進口煉焦煤1884.5萬噸，同比增長5.3%。

月評

瑞達期貨：雙焦震蕩運行對待

夜盤，焦煤2505合約收盤996.5，下跌0.65%，現貨端，山西晉中市場煉焦煤價格指數報1120，價格持穩宏觀面，4月2日，美國總統特朗普在白宮宣布對貿易伙伴征收所謂的“對等關稅”措施，加上之前對中國加征的20%關稅，中國進口商品將被征收54%的關稅基本面，供應寬松，低價煤種有所反彈，本期煤礦洗煤廠精煤庫存延續下降技術方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運行對待，請投資者注意風險控制。

機構

中州期貨：焦煤供應寬松，雙焦震蕩偏弱

①焦炭11輪提降累積降幅為550-605元/噸隨著鐵水保持回升態勢，近月消費存支撐，上周焦炭總庫存去化，短期焦炭價格有所企穩焦煤方面，寬松局面未改，仍以按需采購為主，煤礦復產已至正常水平，進口方面甘其毛都口岸庫存壓力仍然較大，焦煤價格仍面臨下行風險 ②據海關總署數據顯示，截止12月，2024年中國進口煉焦煤總量達1.2億噸，同比2023年上漲19.97%2024年12月份，中國進口煉焦煤總量1070.99萬噸，環比下跌12.89%，同比下跌6.58%。

機構

中州期貨：雙焦震蕩運行

①焦炭11輪提降累積降幅為550-605元/噸隨著鐵水保持回升態勢，近月消費存支撐，上周焦炭總庫存去化，短期焦炭價格有所企穩焦煤方面，寬松局面未改，仍以按需采購為主，昨日盤面觸底反彈，現貨市場也小幅探長，但成交依舊較為冷清，煤礦復產已至正常水平，進口方面甘其毛都口岸庫存壓力仍然較大，焦煤價格仍面臨下行風險，反彈高度不容樂觀 ②據海關總署數據顯示，截止12月，2024年中國進口煉焦煤總量達1.2億噸，同比2023年上漲19.97%。

機構

中州期貨：焦煤現貨市場繼續小幅下跌，雙焦震蕩偏弱

①焦炭11輪提降累積降幅為550-605元/噸隨著鐵水保持回升態勢，近月消費存支撐，但下游庫存尚可，以按需采購為主，對于焦炭價格支撐幅度有限，并且上游焦煤支撐不足焦煤方面，寬松局面未改，仍以按需采購為主，煤礦復產已至正常水平，進口方面甘其毛都口岸庫存壓力仍然較大，焦煤價格仍面臨下行風險 ②據海關總署數據顯示，截止12月，2024年中國進口煉焦煤總量達1.2億噸，同比2023年上漲19.97%。

機構