由中國五礦集團(tuán)有限公司指導(dǎo)，五礦資本股份有限公司主辦，中國無機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會、中科院青海鹽湖研究所支持，五礦期貨有限公司、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司承辦的2025MMLC（第三屆）鋰產(chǎn)業(yè)大會于2025年6月23-25日在青海省西寧市舉行。

24日下午金融工具助力鋰電產(chǎn)業(yè)鏈訪談由五礦期貨有限公司黨委委員、副總經(jīng)理張劍鋒主持，邀請宜春銀鋰新能源有限責(zé)任公司副董事長柳光明、五礦鹽湖有限公司營銷負(fù)責(zé)人母冬平、江蘇龍蟠科技股份有限公司期貨總監(jiān)張海源、杭州熱聯(lián)集團(tuán)股份有限公司新能源業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人侯志偉四位訪談嘉賓。

（話題訪談）

一、企業(yè)在使用期貨期權(quán)工具的時候效果怎么樣？給企業(yè)都帶來了哪些幫助？

柳光明：因?yàn)閷τ谧鎏妓徜嚨钠髽I(yè)，買礦是我們必須要走的一條路，所以當(dāng)時我們的態(tài)度是積極擁抱這個新生事物，但是同時又是非常謹(jǐn)慎，因?yàn)橛煤闷谪浌ぞ呖隙槲覀兤髽I(yè)會帶來一些收益，對沖一些風(fēng)險，特別是像我們這些買礦的企業(yè)。24年這一年，我們基本上是把期貨金融工具運(yùn)用得比較成功，因?yàn)槲覀円戏侵蕖闹蕖⒓幽么蟾鱾€地方買一些礦，在買礦的過程中，那個時候碳酸鋰在一路下跌，我們就充分利用期貨工具進(jìn)行套保，從12萬開始算好礦的成本，有個2000塊錢一噸的利，我們可能就開始操作了。24年這一年，我們可以說基本上利用期貨工具規(guī)避了生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的碳酸鋰價格下跌的風(fēng)險。

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母冬平：第一個，期貨對我們來說它是作為一個避險的工具，我們拿它來做套期保值，也是為了避險，但是我們在做套期保值的時候，還有一種什么樣的想法，我們認(rèn)為期貨盤面，有可能市場的價格不一定到了12萬的時候還會跌多深，所以我們在這個時候只是謹(jǐn)慎地做了套保。五礦鹽湖作為青海鹽湖企業(yè)，第一家申請了交割廠庫，第一家申請開展期貨交易的國有企業(yè)。

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張海源：從我們的角度，我們也對期貨進(jìn)行了體系化的思考。首先，我們希望發(fā)揮期貨的發(fā)現(xiàn)價格的功能，我們通過期貨、金融、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)面、資金面幾方面的分析，去研判中期、長期價格的走勢，從而給市場的采、銷、經(jīng)營做指導(dǎo)，這是價格發(fā)現(xiàn)方面。另外一方面，防范風(fēng)險。比如說像我們有一些庫存的時候，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)價格下跌的時候，就會發(fā)揮它的價格防范功能。剩下的還有一些資源配置的功能，所以說從我們的角度來說，我們認(rèn)為我們?nèi)〉昧艘欢ǖ倪M(jìn)步。

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侯志偉：作為期現(xiàn)商和貿(mào)易商，我們深切感受到碳酸鋰期貨和期權(quán)上市帶來的變化。上市后，我們有了更好的工具介入行業(yè)，積極參與市場。通過盤面價格波動，我們根據(jù)價格漲跌調(diào)整采購策略，服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)。由于碳酸鋰波動性高，我們的采銷節(jié)奏與上下游匹配。此外，期現(xiàn)貿(mào)易商扮演了蓄水池的角色。回顧23年行情，碳酸鋰價格從50多萬跌至9萬，產(chǎn)業(yè)鏈普遍去庫存，導(dǎo)致庫存減值嚴(yán)重。期現(xiàn)貿(mào)易商利用新工具，承擔(dān)了產(chǎn)業(yè)庫存轉(zhuǎn)移，緩解了產(chǎn)業(yè)壓力。社會庫存約13—14萬噸，期現(xiàn)貿(mào)易商庫存約6萬噸，占比近50%。貿(mào)易商利用這一工具為產(chǎn)業(yè)服務(wù)，形成正反饋，產(chǎn)業(yè)受益，對期現(xiàn)的接受度非常高，這在新品種中尤為罕見。

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二、在套期保值業(yè)務(wù)中面臨過或者正在面臨哪些困難和挑戰(zhàn)？有哪些成功的經(jīng)驗(yàn)可以分享給大家？

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侯志偉：面對困難和挑戰(zhàn)，遵循四大基本原則——數(shù)量相當(dāng)、方向相反、品種相近、時間相近——進(jìn)行套保，通常不會遇到太多問題。以2024年11月的行情為例，主力合約2501在三天內(nèi)上漲了1萬個點(diǎn)，增倉10萬手，月差從負(fù)3500變?yōu)檎?000，行情變化突然。期現(xiàn)商通常采取正基差策略，即賣盤面買現(xiàn)貨，但若盤面拉漲，現(xiàn)貨未同步上漲，會導(dǎo)致虧損。因此，期現(xiàn)商需配置更多標(biāo)品，分散頭寸，并采取保護(hù)措施，如正套策略，以減少風(fēng)險。當(dāng)前碳酸鋰期貨的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)Back結(jié)構(gòu)，但與基本面不匹配，給期現(xiàn)商帶來壓力。這要求期現(xiàn)商具備真正的基差交易能力，評估基本面和市場需求，合理建立和解除基差頭寸。此外，Back結(jié)構(gòu)也考驗(yàn)期現(xiàn)貿(mào)易商的周轉(zhuǎn)能力，要求快速周轉(zhuǎn)以避免移倉損失。

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張海源：首先，解決期貨賺錢問題，需短期具備賺錢能力。根據(jù)模式不同，可側(cè)重期貨或期現(xiàn)結(jié)合。短期賺錢需專業(yè)團(tuán)隊，對行情和供需有專業(yè)把握。其次，持續(xù)賺錢能力關(guān)鍵在于找到業(yè)務(wù)模式。短期通過分析行情可賺錢，但持續(xù)賺錢需穩(wěn)定模式，如正套、基差。最后，需持續(xù)找到賺錢能力，因期貨風(fēng)險大。要形成管理決策和風(fēng)控框架，三者結(jié)合使期貨在平臺上形成正向循環(huán)。期貨可作為戰(zhàn)略工具，影響價格和企業(yè)運(yùn)營。市場加工費(fèi)受原材料波動影響，期貨價格作用可能更大。從多角度看，期貨未來可發(fā)揮更大作用。

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母冬平：套期保值是控制風(fēng)險的工具，不是用來賺錢的。經(jīng)營團(tuán)隊強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，因?yàn)楦√澓透∮际钦，F(xiàn)象。有些同事認(rèn)為浮盈正常，但浮虧就要負(fù)責(zé)。例如，市場跌至12萬時，我們感覺還有下跌空間，因此沒有急于套保，這反映了觀念上的問題。關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量，青海鹽湖產(chǎn)的電碳與廣期所標(biāo)準(zhǔn)不完全一致，要符合標(biāo)準(zhǔn)需增加成本和犧牲利潤。當(dāng)前碳酸鋰價格低，品質(zhì)差異小，加工成標(biāo)準(zhǔn)電碳可能不劃算，因此可能控制交割量，這是我們的現(xiàn)實(shí)問題。期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)做得好，期貨價格波動時，我們能抓住機(jī)會掛牌和成交。現(xiàn)貨市場蕭條時，期貨盤面成為銷售渠道，這是期現(xiàn)結(jié)合帶來的便利。

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柳光明：今年以來，由于期貨市場基本上是很平穩(wěn)，走勢很平穩(wěn)，我們在套期保值這方面就變得越加困難，因?yàn)樗鼪]有波動，所以今天我們在套期保值這方面，基本上算上礦的價格、算上期貨的價格，是平的，我們就開始套保，沒有辦法，因?yàn)槲覀冞€要買礦，為了生存下來，哪怕沒有利潤，只要你不繼續(xù)下跌，只要能保住成本，就是這么干的，今年比較困難，我們就希望期貨上竄下跳，要有波動，沒有波動的話，對我們這些企業(yè)就很困難。

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