2021年9月23-24日,由上海鋼聯電子商務股份有限公司主辦,山東鋼鐵股份有限公司協辦,濟寧能源發展集團有限公司支持,中國鋼鐵工業協會、中國煉焦行業協會、中國煤炭運銷協會指導的“2021第十屆中國煤焦鋼產業大會“在山東青島香格里拉酒店二樓盛世堂盛大召開。中州期貨有限公司黑色研究總監蔣維波作了《四季度黑色投資策略》的主題演講。
中州期貨有限公司黑色研究總監 蔣維波
蔣維波認為產銷雙降下四季度鋼材存缺口,主要邏輯:1、終端消費同比下降:地產銷售、開工面積和施工面積均同比大幅下降,投資增速下降至0.27%,地產端對鋼材消費形成較大拖累?;ㄍ顿Y增速下滑至低位,挖掘機銷量持續4個月下降,基建端對鋼材消費減少,考慮目前新增專項債發行進度只有50.5%,同時發改委表示將加快全年3.65萬億元地方政府專項債券發行和使用進度,基建對鋼材消費有望邊際好轉。制造業景氣度降至收縮區間,汽車產銷持續下降,制造業對鋼材消費下降。地產、基建和制造業對鋼材消費均下降。2、9-12月粗鋼產量同比下降14.97%:河北今年計劃壓減粗鋼產量2171萬噸,其他省份平控,則今年全國需壓減2171萬噸,去年全國產量10.65億噸。今年1-8月粗鋼產量73022萬噸,則9-12月粗鋼產量31284萬噸,同比下降5483萬噸,降幅14.97%。3、9-12月粗鋼凈出口同比將保持大幅增加:雖出口退稅取消后,鋼材出口環比下降,但考慮去年基數較低,今年鋼材凈出口同比將繼續大幅增加。4、9-12月大概率存缺口:按照7-8月粗鋼消費平均增速測算,9-12月供需缺口1230萬噸,后期庫存將下降。5、估值偏高:鋼廠利潤歷史高位,期貨小幅貼水。
四季度鐵礦石進入累庫周期,礦價接近非主流成本。1、9-12月鐵礦石總供給48464萬噸:根據四大礦山的發運計劃,9-12月全球發運同比增加1740萬噸,按照澳洲與巴西礦山發往中國的比例測算,9-12月發運中國的量同比增加1120萬噸。非主流礦因接近成本而減量2500萬噸左右,國內礦山因安全檢查和環保檢查嚴格精粉減量560萬噸左右,綜合來看9-12月總供給將減少1940萬噸,為48464萬噸。2、9-12月鐵礦石消費為45080萬噸:河北今年計劃壓減粗鋼產量2171萬噸,其他省份平控,則今年全國需壓減2171萬噸,去年全國產量10.65億噸。今年1-8月粗鋼產量73022萬噸,則9-12月粗鋼產量31284萬噸,對應生鐵產量25903萬噸。9-12月鐵礦消費為45080萬噸。3、9-12月供給過剩3384萬噸:經測算9-12月鐵礦石供給過剩3384萬噸,而且壓港高位,礦石進入累庫周期,價格承壓。4、非主流礦成本在70-80美金,對應港口540-613元/噸。
焦炭方面,9-12月焦炭供需小幅過剩:焦炭供給過剩+庫存回歸正常,目前焦炭總庫存928萬噸,2018-2020年四季度焦炭庫存均值1320(2020年為1170),需補庫242-392萬噸。焦煤方面,9-12月焦煤供需緊平衡:焦煤供給過剩+庫存回歸正常,目前焦煤總庫存2827萬噸,2019-2020年四季度焦煤庫存最低點為3548萬噸,需補庫721萬噸。
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